煤焦早报：反内卷情绪提振，煤焦盘面走强

期货研究报告 2026年4月21日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦煤——震荡焦炭——震荡 盘面： 焦煤：截至4月20日收盘，蒙5#主焦煤报1220元/吨(+0)，蒙煤弱稳。活跃合约报1263元/吨(+37.5)，主力合约切换至9月。基差-23.5元/吨(-37.5)，5-9月差-155.5元/吨（-5）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463焦炭：截至4月20日收盘，天津港准一级焦报1520元/吨(+0)，现货第二轮提涨开启，暂未落地。活跃合约报1738元/吨(+43)。基差-50元/吨(+10.76)，5-9月差-87元/吨(-4)。 投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615供给： 邮箱：loujiahao@cindasc.com焦煤：523家矿山开工率报91.69%（+0.63），314家洗煤厂产能利用率报37.15%(+1.31)。 焦炭：230家独立焦企生产率报73.69%(-0.25)，焦炭产能利用率小幅下行。 需求： 焦煤：230家独立焦企生产率报73.69%(-0.25)，需求偏弱。焦炭：247家钢厂产能利用率报89.78%(+0.04)，铁水日均产量239.5万吨(+0.12)，铁水产量继续增加。 库存： 焦煤：523家矿山精煤库存报209.6万吨(-10.85)，洗煤厂精煤库存344.06万吨(-10.72)。247家钢厂库存779.43万吨（-5.19)，230家焦企库存852.44（+6.37)。港口库存281.23万吨(-0.42)。 焦炭：230家焦企库存43.36万吨（-0.31），247家钢厂库存685.21万吨（+5.93），港口库存242.15万吨（+2.05）。 结论： 宏观：国际方面，上周五因特朗普宣称伊朗永久开放霍尔木兹海峡，原油暴跌，随后伊朗方面否认且再次关闭海峡，油价反弹，但幅度有限。周一再次反转，美军对伊朗货船开火，伊朗方面警告称将予以报复，原油高开8%。美军的行为使得市场预期近日即将开展的美伊下一轮谈判变得希望渺茫。短期看，油价或于80-100区间内维持宽幅震荡，除非出现超预期的变故如停战或战争再度升级。国内方面，3月数据虽环比1-2月有所走弱，但整体1-3月仍保持较好态势。当前市场对国内宏观的改善基本没有进行计价，后续待美伊事件进入钝化阶段，市场可能重新对国内宏观的好转进行定价。煤焦： 焦煤方面，蒙煤现货弱稳，期货在抹去美伊战争以来全部涨幅后企稳。目前盘面基本已经不再对美伊战争定价，交割逻辑和自身供需面主导。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大。焦企检修增多，产能利用率弱于季节性。上游开始去库，下游焦企开工下滑，有所累库。焦炭方面，部分地区开启第二轮提涨，暂未落地。钢厂铁水产量继续上升，需求尚可。焦企开工力度偏低，供需缺口扩大。焦炭供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力。焦炭供需好于焦煤，多09炼焦利润继续持有。焦煤05合约受交割压制，基差难以回归，5-9月差也处历史低位，近月被严重打压。但鉴于当前焦煤05盘面向下几无交割利润空间，且05持仓量仍较高，空头做空意愿不足。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润仍有继续走扩逻辑坚实。周一受反内卷情绪提振，加上此前超跌，焦煤盘面反弹，短期仍以反弹看待，暂不建议加仓。建议JM05、J05多单移仓至9月，09炼焦利润多单持有。策略建议： 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 JM05、J05多单移仓至9月，多09炼焦利润。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险） 图目录 图1：314家洗煤厂焦精煤日均产量................................................................................................................3图2：314家洗煤厂产能利用率.......................................................................................................................3图3：314家洗煤厂精煤库存............................................................................................................................3图4：港口炼焦煤库存.......................................................................................................................................3图5：独立焦化厂（230家）炼焦煤库存........................................................................................................3图6：样本钢厂（247家）炼焦煤库存............................................................................................................3图7：蒙煤价格...................................................................................................................................................3图8：唐山主焦煤价格.......................................................................................................................................3图9：焦煤基差...................................................................................................................................................4图10：焦煤01合约基差..................................................................................................................................4图11：JM2509-JM2601月差............................................................................................................................4图12：独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率.............................................................................................4图13：LME铝升贴水.......................................................................................................................................4图14：247家高炉产能利用率.........................................................................................................................4图15：247家铁水日均产量..............................................................................................................................4图16：国内独立焦化厂(230家)焦炭库季.......................................................................................................4图17：北方港口焦炭库存.................................................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭库存.............................................................................................................................5图19：天津港准一级冶金焦平仓价（含税）.................................................................................................5图20：焦炭基差.................................................................................................................................................5图21：焦炭01合约基差季节性图...................................................................................................................5图22：J2509-J2601月差...................................................................................................................................5图23：炼焦净利润（现货）.............................................................................................................................5图24：01合约炼焦净利润（盘面）................................................................................................................5 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mystee