PP策略：PP：震荡运行

核心观点与关键数据

• PP下游开工率：环比回升0.63个百分点至50.86%，处于历年同期偏低水平；塑编开工率环比上涨0.4个百分点至43.1%，订单略有增加。
• 供应端：国能新疆单线等检修装置重启，PP企业开工率上涨至80%左右，仍处偏低水平；新增产能45万吨/年中海油宁波大榭PP二期二线8月底投产，另一条产线9月初投产；近期检修装置略有增加。
• 库存与成本：石化库存处于近年同期中性水平，9月份去库一般；原油价格反弹，布伦特原油11合约上涨至67美元/桶，CFR丙烯价格环比上涨5美元/吨至805美元/吨。
• 期货与现货：PP2601合约减仓震荡运行，收盘于6970元/吨，持仓量减少34852手至581302手；现货价格多数上涨，拉丝报6750-7060元/吨。

研究结论

• 近期PP震荡运行，下方空间有限；下游逐步进入金九银十旺季，塑编开工继续提升，多数行业有继续走高预期，双节前备货或能带来提振。
• 关注全球贸易战进展，反内卷政策（如老旧装置淘汰）仍是宏观政策方向，将影响后续行情。

风险提示

• PP产业尚未有反内卷实际政策落地，但相关宏观政策仍可能影响后续行情。