铅风险管理报告

核心矛盾

上一交易日，铅价企稳回调，整体震荡运行。基本面方面，原生铅副产品收益稳定，开工意愿强烈，导致铅精矿加工费再度下调，同时铅精矿供给维持偏紧。再生铅方面，大部分企业仍处于亏损状态，原料紧缺，开工率维持低位。需求端，整体开工率稳定，但长期来看较为一般，且对铅锭的采买量和询价数量都处于颓势。国内库存维持震荡，LME铅锭库存逐步去库。短期内，矛盾仍在原料上，供给相对需求更疲软，受需求较差影响，短期维持高位震荡。

利多因素

1. 铅精矿供应偏紧。
2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。
3. 再生铅受原材料影响，开工率较低。

利空因素

1. 需求不及预期。
2. 库存累库。
3. 宏观扰动。

重要新闻

无。

最新价格预测区间

当前波动率：6.23% 当前波动率历史百分位：6.2% 价格预测区间：6300-6750元/吨

现货敞口策略推荐

• 套保工具：沪铅主力期货合约
• 买卖方向：
  • 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪铅主力期货合约（卖出75%，建议入场区间17400元/吨）
  • 原料库存较低，担心价格上涨：空做多沪铅主力期货合约（买入50%，建议入场区间16500元/吨）
• 期权策略：暂无

铅期货库存

• 沪铅仓单：总计5941吨，日增减0%
• 沪铅库存周度：6656吨，无变化
• 伦铅库存：总计2256吨，日减395吨，减幅1.72%

铅进阶数据（日度）

• 沪铅主力：17055元/吨，日跌105元，跌幅0.61%
• 沪铅连续：17055元/吨，日跌95元，跌幅0.55%
• LME铅：2001.5美元/吨，日跌17.5美元，跌幅0.87%
• LME 0-3升贴水：-47.54美元
• 国产TC：350元/吨
• 进口TC：-90美元/吨
• 铅冶炼利润：18.9元/吨
• 再生铅利润：-537元/吨
• 铅精废价差：-75元/吨

地区价格

• 上海：9925元/吨
• 安徽：10225元/吨
• 湖南：10125元/吨
• 广东：10125元/吨
• 河南：10175元/吨
• 山东：10125元/吨
• 福建：10025元/吨
• 广西：10125元/吨
• 四川：10225元/吨
• 江苏：9975元/吨
• 山西：10025元/吨
• 河北：10075元/吨

LME铅与沪铅主力对比

• LME铅0:3收盘价与沪铅主力合约收盘价：见图表

沪铅连续收盘价

• 沪铅连续收盘价：见图表

铅期货市场成交与持仓

• 成交量：见图表
• 持仓量：见图表

SMM1#铅均价与沪铅主力合约收盘价

• SMM1#铅均价与沪铅主力合约收盘价：见图表

1#铅锭均价季节性

• 季节性变化：见图表

LME铅库存总计季节性

• 季节性变化：见图表

SHFE精炼铅库存总计季节性

• 季节性变化：见图表

原生再生利润对比

• 对比图：见图表

电解铅月度产量及同比

• 产量及同比：见图表

再生精铅月度产量季节性

• 季节性变化：见图表

铅蓄电池周度开工率季节性

• 季节性变化：见图表

铅蓄电池月度开工率（分类型）

• 起动型、固定型、牵引型：见图表

铅蓄电池周度开工率（分地区）

• 江苏、浙江、江西、湖北、河北：见图表

废电瓶与铅价相关性

• 相关性分析：见图表