传媒周一谈：继续布局游戏及AI应用

核心观点

• 供需共振推动游戏板块增长：游戏板块持续被看好，核心逻辑在于供需共振。游戏满足用户情绪释放和社交需求，需求端旺盛；供给端游戏版号稳定发放，新品不断推出，如放置养成、模拟经营等创新玩法。
• AI赋能游戏产业：AI在游戏研发、美术素材、3D建模等方面提供辅助降本和提升效率，如巨人网络的社交游戏通过AI扩大用户量和活跃度。AI将进一步推动游戏产业发展，扩展用户和付费空间。

关键数据

• 游戏版号发放：2024年1-6月游戏版号发放数量明显提升，国产和进口游戏均有增长。
• 市场表现：巨人网络超自然行动组9月排名第三，V4非对称对抗玩法上线后排名提升；心动公司产品《预测海外的阴影图》首月下载量破亿，计划9月25日上线；点点互动8月全球营收环比增长10%，Survival和Inshort收入超3亿美元。
• 估值：游戏板块整体估值相对滞涨，但相比2023年上半年仍有修复空间，部分公司2025年估值在20倍左右，2026年估值约20倍。

研究结论

• 游戏板块投资价值：当前游戏板块需求旺盛，新品供给不断突破，市场空间进一步打开。尽管板块整体涨幅较大，但估值仍有较大修复空间，配置性价比高，是较好的投资时机。
• 资金配置建议：通过配置相关ETF把握行业发展趋势，关注产业网络、神州泰岳、资源网络、完美世界等权重较高公司。
• 核心推荐标的：京东公司估值性价比高，新游戏上线期权催化，长期成长潜力大；凯英网络新品丰富，IP改编游戏及AI技术应用带来业绩弹性；神州泰岳新品研发和SLB休闲玩法融合驱动业绩反转；资源网络、迪比克、完美世界、中网科技以及腾讯网易等公司基本面扎实，潜在新品催化。
• AI应用领域：除游戏板块外，AI在社交、内容创作、视频影视、电商、广告、教育等领域应用广泛，推荐惠阳科技、快手、网易云音乐、值得买等核心标的。

行业趋势

• 游戏市场高景气：国内外移动游戏、端游、手机游戏及互动流媒体等新类别均呈现新品供给丰富、市场表现突出的特点，供给驱动需求，市场规模持续增长。
• 端游回暖：梦幻西游端游9月新区最高同时在线人数突破315万，创历史新高，验证经典端游持久生命力，市场空间进一步打开。