传媒周一谈：继续布局游戏及AI应用

时间：9月15日 参会人：开源分析师 全文摘要 自五月份以来，游戏板块得到了分析师的持续看好。在供需共振的市场条件下，游戏作为集多种内容形式于一体的互动娱乐形式，很好地满足了用户需求，供给端方面，游戏版号的稳定发放保证了游戏产品的丰富供给，且新品不断推出以满足用户需求。AI在游戏研发和玩法上的应用持续增强，预期将进一步推动游戏产业的发展。建议投资者继续关注并加大对游戏板块的布局，特别是在供需共振和AI应用增强的背景下，游戏板块有望持续增长，推荐重点关注相关核心标的。 要点回顾 游戏板块为何再次被强调并推荐？ 我们持续看好游戏板块，特别是在今年五月份以来多次强烈推荐。再次强调游戏板块的核心逻辑在于供需共振。游戏作为一种融合了多种内容形式、互动性强的娱乐形式，很好地承载了当下新用户追求的轻松解压社交情绪需求。全球范围内，从2020年疫情后，95后、00后一代人对精神情绪的需求变得强烈，各个年龄段都在游戏中找到符合自己偏好的解压和社交产品。 游戏需求和供给端的情况如何？ 需求端，游戏满足了用户对于情绪释放和金钱消费的需求支撑，全球范围内，特别是90后、80后甚至70后都在游戏中找到了满足需求的产品。供给端方面，游戏版号发放充足且稳定，无论是国产还是进口游戏，今年1-6月份的发放数量均有明显提升，市场上新品不断涌现，如放置养成、模拟经营等创新玩法的游戏，以及头部游戏的新版本更新，均在国内外市场释放 新品供给，并通过品类突破和玩法创新吸引了大量新用户并推动付费率。 AI在游戏领域的作用有哪些？ AI正在研发端和美术素材、3D建模等方面为游戏公司提供辅助降本和提升效率。例如，在巨人太空沙等偏社交类游戏中，AI融合后能有效扩大用户量和提升用户活跃度时长。此外，AI还将在游戏开发设计初期全面介入，结合AI工具流程，有望进一步扩展增量用户和打开付费空间，因此AI对游戏产业的影响正在发生并将继续超预期。 整体游戏市场的发展趋势如何？ 在供需共振的推动下，游戏行业正经历一个远超预期的向上周期。国内外移动游戏、端游、手机游戏及互动流媒体等新类别均呈现出新品供给丰富、市场表现突出的特点。这种供给驱动需求和市场规模增长的高景气趋势将持续，即使在9月份暑期结束后，部分头部游戏的数据可能会有所下滑，但整体上游戏市场仍保持平稳态势。 巨人网络旗下的超自然行动组在九月份的表现如何？ 在九月份，巨人网络的超自然行动组在金麦数据的iPhone游戏畅销榜中整体表现平稳，排名第三。通过9月11号上线的V4非对称对抗玩法惊魂逃生以及后续的运营活动和游戏更新，如9月14号的排名提升，产品在iPhone游戏免费榜和畅销榜分别升至第九和第11名。此外，新玩法怪物农场即将上线，以及9月19号与卡迪巴拉小黄屯的联动，都将进一步推动该产品的流水和排名提升，有望打造成头部长青游戏。 心动公司旗下的产品在暑期表现如何，以及即将上线的情况？ 心动公司在暑期的核心产品心动小镇表现出色，并且6月份上线的预测海外的阴影图在首月即突破亿级下载量，7、8月份延续良好表现。该游戏计划于9月25号在东亚地区、国服以及港澳台、日本、韩国等国家和地区上线，作为第三代产品，与前代作品如阴阳师相似，具有英雄养成性格和二次元画风，市场目标定位在国内市场和日韩市场，因此该日的上线非常值得期 待。 目前TapTap上预测的表现及对心动公司的估值看法如何？ 预测在TapTap上的1元付费率排名第4，游戏关注数超过171万，整体表现受到测试和预约情况的积极影响。尽管给出了比较偏中性的预测，认为今年开始到今年年底将给心动公司带来较大的业绩弹性，但目前公司估值相较于A股同板块其他公司相对滞涨，估值性价比突出。 点点互动旗下游戏产品在海外市场8月份的表现如何？ 点点互动旗下多款游戏产品在8月份收入刷新历史记录，推动其全球营收环比增长10%。其中，survival和inshort两款游戏收入分别突破33亿美金和3亿美元，占据了八月份国内出海收入榜前两名。目前，点点互动的游戏产品矩阵不断扩展，新品类如SLC休闲玩法的游戏均取得优异成绩，并有望引领PS进一步扩大用户基础。 神州泰岳及其子公司神州乐玩的新游戏BL、LOA在海外市场的情况如何？ 神州泰岳旗下的新产品BL和LOA在海外市场持续加大买量投放，基于科目游戏的研发运营能力和海外市场深耕经验优势，有望突破现有产品流水天花板，迎来流水排名的爬升。预计在今年三季度到四季度发量加大，年底至年初迎来流水爬升，并在2026年初带来利润和业绩增量，非常值得期待。 梦幻西游端游在9月份的运营情况怎样？ 梦幻西游端游在9月7号开启新区后，最高同时在线人数突破315万大关，再创历史新高。这不仅验证了经典端游持久不衰的生命力，也强有力地证明了端游回暖及强势复苏的态势，市场空间进一步打开，复兴状态明显。 游戏板块当前的表现如何，是否具有投资价值？对于想要投资游戏板块的投资者来说，现在是不是一个合适的时机？ 目前游戏板块的需求持续旺盛，新品供给也在不断突破以匹配这一需求。从全球范围看，无论 是端游、手游还是主机游戏以及互动引流等领域，都能满足全年龄层用户的娱乐社交需求。尽管板块整体涨幅较大，但相比2023年上半年，目前的游戏行业估值仍有较大修复空间。尤其是部分公司2025年的估值还在20倍之内，而整个板块对应2026年的估值也大约在20倍左右，这意味着在高景气带动下，业绩有望持续上调，配置性价比很高。现在对于数字游戏板块来说，是一个很好的投资时机，因为板块整体估值还未达到历史高点，且随着高景气行情的推进，业绩有望快速提升。因此，建议投资者不要犹豫，坚定加大在数字游戏板块的投资。 如何从资金配置的角度看待游戏板块？ 游戏板块受到ETF、主动权益和被动基金等多方面资金的关注，行业级影响显著。投资者可以通过配置相关ETF来把握行业发展的趋势，其中一些权重较高的公司如产业网络、神州泰岳、资源网络、完美世界等，不仅具备基本面逻辑支持，还受益于资金层面的增长预期，因此也是值得关注和配置的方向。 有哪些具体的游戏公司或标的值得关注？ 核心推荐标的中，京东公司因其估值性价比高且拥有新游戏上线的期权催化，以及自研产品周期带来的长期成长潜力，是值得关注的第一选择。此外，A股市场的凯英网络也因新品丰富、IP改编游戏及AI技术应用等因素，具有较大业绩弹性。同时，神州泰岳站在重要拐点，新品研发和SLB休闲玩法融合有望驱动业绩反转。另外，资源网络、迪比克、完美世界、中网科技以及腾讯网易等公司也因其扎实的基本面和潜在的新品催化而被重点推荐。 除了游戏板块外，还有哪些AI应用领域值得投资？ 除了游戏板块，AI在多个领域如阿里巴巴、字节跳动、快手等公司的持续迭代和创新，也在推动整个AI应用商业化进程。建议投资者持续布局AI社交、AI内容创作、视频影视、AI电商、AI广告、AI教育等领域，并推荐惠阳科技、快手、网易云音乐、值得买等核心标的。总之，在关注游戏板块的同时，也要把握AI应用商业化落地加快的整体机会。