【早间看点】印尼可能先将生柴掺混比例要求提高至45% 25/26年度美豆期末库存预估为3.0亿蒲

国富研究2025年09月15日 07:21上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1. 美国大豆主产州未来天气展望（9月17日-9月21日）：美豆主产州气温仍偏高，降水量略有减少。 注：气温：A—高于正常水平；B—低于正常水平；N—接近正常水平。降水量：A—高于中值；B—低于中值；N—接近中值。 2.美国中西部地区本周气温高于正常温度，降雨有利于西部作物。【西部】上周四以干燥天气为主。上周五到本周一局部有阵雨。上周四到本周一高于正常温度。【东部】上周四到上周五以干燥天气为主。上周六到上周日局部有阵雨。本周一以干燥天气为主。上周四到上周五气温接近至高于正常温度，上周六到本周一高于正常温度。6-10日展望：本周二到周六有局部至大范围阵雨。本周二到周五气温高于正常温度，本周六气温接近至高于正常温度。作物影响：上周初期，霜冻发生在产量前景非常好的地区，可能导致产量减少。但到9月中旬前，霜冻风险将降至最低，因气温再次回升。南部和东部干燥天气继续对玉米和大豆作物的灌浆和鼓粒产生不利影响，不过任何降雨将产生积极影响的时间已经过去了。到本周，降雨主要集中在中西部的西部地区，有利于大豆和玉米作物的灌浆和鼓粒。 3.美国中西部地区降雨或推迟玉米和大豆收割。过去一周，美国大部分地区天气凉爽，气温较正常水平低1-9华氏度，而温暖的天气仅限于西部地区，在过去的一周里，美国各地都出现了干燥的情况，降雨量较正常情况低5-30毫米。整个大平原和中西部地区的干燥天气可能有利于大豆和玉米收割工作。未来15天，美国各地的气温预计将较正常水平高2-8华氏度。预计西部、北部大平原和中西部地区将出现中雨到大雨，降水量较正常情况高出20-60毫米，而美国其他地区天气预计干旱，降水量料较正常情况低10-60毫米。北部平原和中西部地区的干燥的天气料有助大豆和玉米作物收割。 4.降雨料有助于巴西马托格罗索州大豆播种。利用卫星数据监测农业区的公司Earth Daily称，ECMWF和GFS气候模型预测天气将发生变化，这应该有利于补充墒情，并为大豆种植 的开始创造更安全的条件。目前，该州的形势依然严峻，因为近几周几乎没有降雨，土壤墒情达到了30年来的最低水平之一。根据该公司收集的数据，高温加剧了这种情况，气温超过40℃，加剧了水分的蒸腾。Earth Daily的作物分析师称：“若预报准确，那么降雨的到来将早于2024年同期，并且与2022年9月份的情形类似。不过，关于该州的降雨强度预测存在分歧。”他补充说：“欧洲ECMWF模型预测马托格罗索州某些地区的降雨量高于平均水平，而美国GFS模型预测的降雨量较为有限。”根据气候模型，全国大部分地区的干旱预计将在短期内持续。但除了马托格罗索州，戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州、圣保罗和东北部部分地区也预计会有大量降雨，在戈亚斯州和该国南部，土壤墒情仍然令人满意，确保了播种的有利条件。在这些地区，生产者可以更放心地推进播种工作。在帕拉纳州，气候情景显示出更明显的差异。在该州北部地区，湿度低于平均水平，并可能在未来几周达到过去10年来的最低水平，这可能导致生产商推迟大豆和夏季玉米的种植。抛开模型之间的差异不考虑，二者都表明中西部、东北部和南部的气温高于气候平均水平，这一因素可能会限制干旱地区墒情的改善。 - 国际供需 - 1.USDA：全球2025/26年度棕榈油产量预计为8081.6万吨，较上月预估上调8万吨。全球2025/26年度棕榈油期末库存预计为1524万吨，较上月预估上调20.6万吨。全球2025/26年度棕榈油出口预计为4570.8万吨，较上月预估下修45.5万吨。其中，印尼棕榈油出口预计为2400万吨，较上月预估持平；马来西亚棕榈油出口预计为1610万吨，较上月预估持平。 2.SGS：预计马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为244940吨，较上月同期出口的339143吨减少27.8%。 3.印尼政府将674,178公顷（2.603平方英里）的棕榈油种植园移交给国营公司Agrinas，使该公司迄今为止获得的总面积达到150万公顷。总检察长办公室高级检察官表示，政府专案组从非法经营者手中缴获的另外180万公顷种植园目前正在核实，之后将移交给Agrinas公司。 4. 据外媒报道，印尼当地媒体援引印尼能源部长Bahlil Lahadalia的话称，印尼可能会在转向B50之前，先将生物柴油的强制棕榈油掺混比例提高至45%（B45）。目前，印尼规定燃料中的强制棕榈油掺混比例为40%，并计划在明年将比例提高至50%。 5.CFTC持仓报告：截至9月9日当周，CBOT大豆多头持仓减3987手至153365手，空头持仓增9110手至145042手；CBOT豆油多头持仓减4498手至130047手，空头持仓增8005手至96167手；CBOT豆粕多头持仓增8029手至116199手，空头持仓增2524手至165158手；ICE油菜籽多头持仓减2989手至65474手，空头持仓增15887手至72497手。 6.USDA：9月美国2025/2026年度大豆产量预期为43.01亿蒲式耳，市场预期为42.71亿蒲式耳；9月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为3亿蒲式耳，市场预期为2.88亿蒲式耳；9月美国2025/2026年度大豆单产预期为53.5蒲式耳/英亩，市场预期为53.3蒲式耳/英亩。以下为USDA 9月报告公布数据与市场预估情况： 8. 据外媒报道，美国农业部在一份邮件声明中表示，计划于10月23日为其出口净销售报告推出升级系统，首份采用新系统的周度销售报告定于10月30日发布。此次新系统的推出源于2022年系统上线失败导致出口净销售报告推迟三周发布。 9. 上周五，波罗的海干散货指数升至一个多月来的最高水平，受益于各类船型运价的普遍上涨。波罗的海干散货指数当日上涨15点，涨幅0.7%，至2,126点，创7月28日以来新高。该指数当周累计上涨7.4%，为7月21日以来的最佳单周表现。海岬型船指数上涨29点，涨幅1%，至3,070点，当周累计上涨约8.3%，同样创7月21日以来最大单周涨幅。海岬型船舶日均收益增加239美元，至25,457美元。巴拿马型船指数上涨8点，涨幅0.4%，至2,006点，创2024年5月以来新高。当周累计上涨11.3%，为7月7日以来最佳单周表现。巴拿马型船舶日均收益增加73美元，至18,056美元。超灵便型船指数上涨8点，涨幅0.5%，至1,492点，当周累计上涨2.5%。 - 国内供需 - 1. 9月12日，豆油成交5500吨，棕榈油成交1400吨，总成交6900吨，环比上一交易日减少15600吨，跌幅69%。 2. 9月12日，全国主要油厂豆粕成交4.90万吨，较前一交易日减6.64万吨，其中现货成交3.70万吨，较前一交易日减6.34万吨，远月基差成交1.20万吨，较前一交易日减0.30万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为68.16%，较前一日上升2.47%。 3. 农业农村部9月中国农产品供需形势分析：本月估计，2024/25年度，中国大豆进口量1.04亿吨，较上月估计数调增576万吨，主要原因是油厂压榨利润改善，进口需求高于前期预期；大豆压榨量相应调增至9890万吨。2025/26年度供需形势预测与上月保持一致。 4. 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第37周（9月6日至9月12日）油厂大豆实际压榨量236.04万吨，开机率为66.35%；较预估高9.77万吨。 5. 据农业农村部监测，9月12日“农产品批发价格200指数”为118.31，比前一天下降0.12个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.16，比前一天下降0.14个点。截至9月12日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.88元/公斤，比前一天下降0.3%；牛肉65.68元/公斤，比前一天下降0.1%；羊肉61.28元/公斤，比前一天上升0.2%；鸡蛋7.95元/公斤，比前一天上升0.3%；白条鸡17.43元/公斤，比前一天下降1.0%。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 美国9月一年期通胀率预期初值4.8%，预期4.7%，前值4.8%。 2. 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值55.4，预期58，前值58.2。 3. 摩根士丹利：预计美联储将在今年剩下的三次会议上各降息25个基点，而非此前预测的9月和12月两次降息。预计美联储将在2026年1月、4月和7月分别降息25个基点。 - 国内要闻 - 1. 9月12日，美元/人民币报7.1019，下调（人民币升值）15点。 2. 9月12日，中国央行开展2300亿元7天期逆回购，因有1883亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放417亿元。当周，中国央行进行12645亿元逆回购操作，因有10684亿元逆回购到期，当周整体上实现净投放1961亿元。 3. 央行：为保持银行体系流动性充裕，2025年9月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 4. 央行：8月末，广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%。狭义货币(M1)余额 111.23 万 亿 元 ， 同 比 增 长 6% 。 流 通 中 货 币 (M0) 余 额 13.34 万 亿 元 ， 同 比 增 长11.7%。前八个月净投放现金5208亿元。 5. 中国人民银行发布的数据显示，8月份，企业新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上月略有下降，比上年同期低约40个基点，个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约25个基点，均处于历史低位。 6. 商务部新闻发言人就中美在西班牙举行会谈事答记者问。美方消息称，美国财长贝森特近日将在西班牙马德里与国务院副总理何立峰举行会谈，请问商务部可否确认该消息？答：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于9月14日至17 日 率 团 赴 西 班 牙 与 美 方 举 行 会 谈 。 双 方 将 讨 论 美 单 边 关 税 措 施 、 滥 用 出 口 管 制 及TikTok等经贸问题。 05资金流向 2025年9月12日，期货市场资金净流出19.89亿元，其中商品期货资金净流入56.41亿元（农产品期货资金净流出5.03亿元，化工期货资金净流出0.61亿元，黑色系期货资金净流出12.09亿元，金属期货资金净流入74.14亿元），股指期货资金净流出80.4亿元，国债期货资金净流入4.76亿元。 06套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改。版权所有，违者必究。 国富期货交易咨询业务资格：沪证监许可[2016]58号研究团队成员：何翼（Z0021352）