【早间看点】印尼2026年棕榈油产量料增3%-4% USDA美豆25/26年度期末库存预估为2.9亿蒲

国富研究2025年11月17日 07:20上海国富研究 隔夜行情 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.巴西降雨或持续到本周一，南部地区本周天气或转干。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】上周五至本周一有零星阵雨。上周五至上周六气温接近至高于正常水平，上周日气温接近正常水平，本周一气温低于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】上周五至本周一有分散性阵雨，南部气温接近至低于正常水平，北部气温接近至高于正常水平。作物影响：一轮锋面上周三进入巴西，在上周末产生相当多的降雨。上周末，另一轮锋面将进入南部地区，随着这轮锋面在本周初向北进入巴西中部并停滞不前，这可能令巴西南部在经历多雨的生长季初期后，开始出现比正常情况更干燥的天气。 2.阿根廷上周末有大范围降水，之后天气转为干。全国大部分地区的土壤湿度仍然很好。上周末还有一轮锋面穿过，带来大范围降水，但之后可能会开始变得更干燥。模型显示，11月剩余时间至12月降水潜力较小。如果未来温度开始上升，玉米和大豆的天气状况可能会出现重大转变。 - 国际供需 - 1.USDA：全球2025/26年度棕榈油产量预计为8081.6万吨，较上一次预估持平。全球2025/26年度棕榈油期末库存预计为1558.9万吨，较上一次预估上调34.9万吨。全球2025/26年度棕榈油出口预计为4570.8万吨，较上一次预估持平。其中，印尼棕榈油出口 预计为2400万吨，较上一次预估持平；马来西亚棕榈油出口预计为1610万吨，较上一次预估持平。 2. 据外电消息，行业分析师Thomas Mielke预计2026年印尼棕榈油产量为4900万吨，而2025年为4940万吨。预计2026年马来西亚棕榈油产量为1950万吨，而2025年为1986万吨。尽管产量下降，但预计2026年马来西亚棕榈油出口量将上升。 3. 据外电消息，知名行业分析师Dorab Mistry表示，预计2025/26年度全球棕榈油产量将增加150万吨，因两个主要生产国印尼和马来西亚产量仅略有增加。2025/26年度总的植物油供应将增加420万吨，需求将增加600万吨。 4.ITS：马来西亚11月1日至15日棕榈油出口量为728995吨，下降15.5%。 5. 据外电消息，印尼棕榈油协会（GAPKI）官员Fadhil Hasan表示，印尼2026年棕榈油产量预计将增长3-4%，低于今年4-7%的预估增速。2025年棕榈油出口料增长6-7%。 6.USDA：11月美国2025/26年度大豆单产预期53蒲式耳/英亩，9月预期为53.5蒲式耳/英亩，环比减少0.5蒲式耳/英亩；11月美国2025/26年度大豆产量预期42.53亿蒲式耳，9月预期为43.01亿蒲式耳，环比减少0.48亿蒲式耳；11月美国2025/26年度大豆压榨量预期25.55亿蒲式耳，9月预期为25.55亿蒲式耳，环比持平；11月美国2025/26年度大豆出口量预期16.35亿蒲式耳，9月预期为16.85亿蒲式耳，环比减少0.50亿蒲式耳；11月美国2025/26年度大豆期末库存预期2.9亿蒲式耳，9月预期为3亿蒲式耳，环比减少0.1亿蒲式耳。以下为USDA 11月报告公布数据与市场预估情况： 7.USDA：全球2025/26年度豆油产量预计为7056.7万吨，较上一次预估下修29.9万吨。全球2025/26年度豆油期末库存预计为569.3万吨，较上一次预估下修15.1万吨。全球2025/26年度豆油出口预计为1319.9万吨，较上一次预估上调10万吨。其中，阿根廷豆油出口预计为615万吨，较上一次预估下修30万吨；巴西豆油出口预计为150万吨，较上一次预估上调20万吨。 8.USDA：全球2025/26年度豆粕产量预计为2.86418亿吨，较上一次预估下修132万吨。全球2025/26年度豆粕期末库存预计为1827.1万吨，较上一次预估上调11.7万吨。全球2025/26年度豆粕出口预计为8154.8万吨，较上一次预估下修62万吨。其中，阿根廷豆粕出口预计为2900万吨，较上一次预估下修110万吨；巴西豆粕出口预计为2400万吨，较上一次预估上调80万吨。 9.NOPA月报前瞻：据路透社调查的九位分析师的平均预测，占美国大豆加工能力逾99%的NOPA成员，10月份预计共压榨大豆2.09522亿蒲式耳。若该预估成真，10月压榨量将比9月的1.97863亿蒲式耳增加5.9%，较2024年10月的1.99943亿蒲式耳增长4.8%。这也将刷新美国历史上任何单月的最高压榨纪录，超越2024年12月创下的2.06604亿蒲式耳的纪录高位。根据六位分析师的预测，截至10月31日，NOPA成员持有的豆油库存将达到三个月高点，预计为12.57亿磅。如果该数据实现，将较9月底的12.43亿磅增加1.1%，并较去年同期的10.74亿磅大幅增加17.0%。 10.阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至11月13日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为15%，上周为7%，去年同期为25%。 11. 加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至11月9日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少35.67%至12.12万吨，之前一周为18.84万吨。截至11月9日，加拿大2025/26年度油菜籽出口量为154.44万吨，较上一年度同期的336.46万吨减少54.10%。截至11月9日，加拿大油菜籽商业库存为136.76万吨，之前一周为131.87万吨。 12. 上周五，波罗的海干散货运价指数上涨至一个月高位，并录得小幅周度涨幅，受所有船型运费上涨支撑。波罗的海干散货运价指数较前一交易日上涨48点，或2.3%，报2125点，为10月13日以来最高水平。该指数录得约1%的周度涨幅。海岬型船运价指数上涨119点或3.8%，至3252点，但周线下跌2.7%。海岬型船日均获利上涨988美元，至26968美元。巴拿马型船运价指数持平，至1897点，录得3.5%的周度涨幅。巴拿马型船日均获利下跌4美元，至17701美元。超灵便型散货船运价指数上涨21点，报1408点，周线上涨6.7%。 - 国内供需 - 1. 据Mysteel调研显示，11月14日，豆油成交5500吨，棕榈油成交0吨，总成交5500吨，环比上一交易日减少25220吨，跌幅82%。 2. 据Mysteel调研显示，11月14日，全国主要油厂豆粕成交18.18万吨，较前一交易日增0.19万吨，其中现货成交8.58万吨，较前一交易日减1.51万吨，远月基差成交9.60万吨，较前一交易日增1.70万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为65.97%，较前一日上升5.00%。 3. 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第46周（11月8日至11月14日）油厂大豆实际压榨量207.76万吨，开机率为57.15%；较预估低8.03万吨。预计第47周（11月15日至11月21日）国内油厂开机率继续回升。 4. 据农业农村部监测，11月14日“农产品批发价格200指数”为125.49，比前一天下降0.15个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.58，比前一天下降0.18个点。截至11月14日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.06元/公斤，比前一天下降0.3%。 宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 美国白宫公布总统特朗普签署的最新行政令，进一步调整“对等关税”的适用范围，将部分农业产品排除在此前依据《对等关税行政令》所征收的附加关税之外。行政令指出，基于国内相关产品需求与产能评估，以及政府机构最新建议等因素，特朗普认为有必要修改关税清单，以应对其在《对等关税行政令》中所宣布的“国家紧急状态”。更新后的关税豁免表及对“结盟伙伴”的潜在调整清单将自美东时间2025年11月13日0时1分起生效。行政令同时要求修改《美国协调关税表》，并按规定处理可能涉及的关税退还。 2. 美联储——①洛根：很难支持12月降息，通过降息向劳动力市场提供更多预防性保障并不合适。②理事米兰：数据支持降息，美联储应更加偏鸽。③施密德：进一步降息可能对通胀产生持久影响；我对通胀的担忧远不止关税问题。 3. 据行业消息人士透露，俄罗斯黑海港口新罗西斯克（Novorossiysk）在周五遭到乌克兰导弹和无人机袭击后，暂时中止了石油出口。中断的规模相当于220万桶/日，占全球供应量的约2%。此次袭击是近几个月来针对俄罗斯石油出口基础设施最大的行动之一。自8月以来，乌克兰不断加大对俄罗斯炼油厂的打击力度。 4. 欧元区第三季度季调后GDP季率修正值为上升0.2%，市场此前预估为成长0.2%，初值为上升0.2%。 5. 欧元区9月季调后贸易顺差为186.96亿欧元，为2025年3月以来最大顺差。8月为顺差97亿欧元。欧元区9月未季调贸易顺差为194亿欧元，8月为顺差10亿欧元。 - 国内要闻 - 1. 11月14日，美元/人民币报7.0825，下调（人民币升值）40点。 2. 11月14日，中国央行开展2128亿元7天期逆回购操作，因有1417亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放711亿元。当周，中国央行共开展11220亿元7天期逆回购操作，因共有4958亿元7天期逆回购到期，当周实现净投放6262亿元。 3. 中国人民银行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月17日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 4. 国家统计局：10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.9%；社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%。 资金流向 2025年11月14日，期货市场资金净流出117.66亿元，其中商品期货资金净流出92.12亿元（农产品期货资金净流入2.8亿元，化工期货资金净流出14.27亿元，黑色系期货资金净流出3.08亿元，金属期货资金净流出77.58亿元），股指期货资金净流出23.18亿元，国债期货资金净流出1.87亿元。 06套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改版权所有违者必究 国富期货交易咨询业务资格：沪证监许可[2016]58号研究团队成员：何翼（Z0021352） 国富期货早间看点 · 目录 上一篇·【国富期货早间看点】印尼1-9月棕榈油产量逾4300万吨 CONAB巴西25/26年大豆产…