白糖：关注宏观政策

【基本面跟踪】

• 价格与价差：原糖价格（美分/磅）16.67，同比价差0.1491；国内主流现货价格59400元/吨，期货主力价格55499元/吨，主流现货基差391元/吨。
• 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨，销糖率72.7%；7月底累计进口324万吨。25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
• 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球供应短缺23万吨（24/25榨季短缺488万吨）；巴西中南部截至8月16日累计压榨量同比下降6.6%，产糖2289万吨（-112万吨），MIX52.51%（+3.37%）；印度预计25/26榨季产量3490万吨（24/25榨季2950万吨）；泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。巴西出口8月下降5%（374万吨），引发全球消费担忧。
  【趋势强度】
  白糖趋势强度：1（偏强）。

【核心观点与研究结论】

• 国内：24/25榨季库存压力缓解（销糖率72.7%），但25/26榨季产量或成本上升需关注；进口量7月环比增加32万吨，但累计同比减少34万吨。
• 国际：全球供应短缺预期（25/26榨季23万吨）支撑白糖价格，巴西压榨放缓加剧供应担忧；印度产量大幅提升，泰国增产，但全球消费端仍需关注。
• 宏观与行业：印度季风降水增强，巴西出口疲软；市场对25/26榨季供应紧张的预期增强，短期价格偏强。