中资美元债周报：一级市场发行量回升，二级市场小幅上涨

2025-09-15星期一 一级市场发行量回升： 上周中资离岸债一级市场发行量回升，新发11只债券，规模共约30.2亿美元。其中，建信航运航空金融租赁发行8亿美元绿色债券，为上周最大发行规模。 二级市场小幅上涨： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.29%，新兴市场美元债指数上涨0.48%。投资级指数最新价报200.6015，周涨幅0.29%；高收益指数最新价报163.463，周涨幅0.29%。上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.18%，投资级回报指数 最新价 报241.6623，周 涨幅0.18%；高 收益回 报指数 最新价报245.3842，周涨幅0.20%。 美债收益率多震荡上行： 截至9月12日，2年期美国国债收益率较上周上行4.64bps，报3.5556%；10年期国债收益率下行0.99bps，报4.0643%。 宏观要闻： 美国8月CPI同比2.9%，持平预期；特朗普再次发文批评美联储主席鲍威尔，称美国“没有通胀”；美国8月PPI环比下降0.1%，预期上涨0.3%；美国截至3月一年间非农就业初步下修91.1万；欧佩克月报：2025年需求增速不变；欧洲央行宣布维持三大关键利率不变；日本第二季度实际GDP修正后环比上涨0.5%，同比上涨2.2%；中国8月CPI环比持平，同比下降0.4%；央行：2025年前八个月社融规模增量累计为26.56万亿元；8月全国企业销售收入增速较7月份加快0.9个百分点；8月份汽车经销商综合库存系数为1.31，环比下降3%，同比上升12.9%；8月我国汽车产销分别同比增长13%和16.4%；“8·8”楼市新政落地满月，北京新房二手房成交量双升。 研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行量回升，新发11只债券，规模共约30.2亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。 建信航运航空金融租赁发行8亿美元绿色债券，为上周最大发行规模； 四川鑫耀集团发行0.8亿美元可持续发展债券，息票率6.5%，为上周定价最高的新发债券。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.29%，新兴市场美元债指数上涨0.48%。中资美元债投资级指数最新价报200.6015，周涨幅0.29%；中资美元债高收益指数最新价报163.463，周涨幅0.29%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.18%，最新价报249.3155。中资美元债投资级回报指数最新价报241.6623，周涨幅0.18%；中资美元债高收益回报指数最新价报245.3842，周涨幅0.20%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、材料板块领涨，必需消费、地产板块领跌。 医疗保健板块主要受药明康德（香港）有限公司等名字上涨的影响，收益率下行774.9bps；材料板块主要受中国宏桥集团有限公司、金极资本有限公司等名字上涨的影响，收益率下行38.1bps。 必需消费板块主要受爵宝投资有限公司、正定县国有资产控股运营集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行927.5bps；地产板块主要受鑫苑置业有限公司、禹州集团控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行43.5bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行15.2bps；BBB等级周收益率下行2.5bps；高收益名字多上涨，其中BB等级收益率下行4.0bps；DD+至NR等级收益率下行约5.4bps；无评级名字收益率上行808.4bps。 2.4上周债券市场热点事件 泛海控股股份有限公司：未能按期偿还328.65亿元有息债务 泛海控股股份有限公司公告称，截至2025年8月31日，公司及子公司未能按期偿还有息债务328.65亿元，其中境内债券47.37亿元，其他有息债务281.28亿元。公司表示，受宏观经济环境、行业政策调控及自身经营等因素影响，面临流动性困难。 正荣地产控股有限公司：新增重大被执行信息涉及金额6.14亿元 正荣地产控股有限公司公告称，近期公司金额1.5亿以上的重大被执行信息新增进展情况为，中国华融资产管理股份有限公司江苏省分公司/中国中信金融资产管理股份有限公司江苏省分公司申请执行，涉及南京博飞隆建筑工程有限公司等多家公司，标的金额为6.14亿元。 龙光集团：境外债务重组方案获重大进展新增资产信托及可转债选项 龙光集团公告称，公司与债权人小组已就境外债务整体重组方案达成修订协议， 新增针对境外项目及外商投资项目的资产信托选项，并提升强制可转债选项规模至不设上限。修订后方案将设立境外项目资产信托（选项上限9.33亿美元）和外商投资项目资产信托（选项上限1.86亿美元），同时允许债权人自愿在2年内分阶段将可转债转换为每股6.00港元的股份。公司拟尽快向法院申请召集债权人会议审议方案，并设早鸟费用截止日期为2025年9月24日。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至9月12日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：3.6507%，较上周上行0.08bps；2年期（T2）：3.5556%，较上周上行4.64bps；5年期（T5）：3.6334%，较上周上行5.17bps；10年期（T10）：4.0643%，较上周下行0.99bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国8月CPI同比2.9%，持平预期： 美国劳工统计局公布最新数据，美国8月CPI同比2.9%，持平预期；CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%；核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。美国上周初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人，创2021年10月以来的最高。数据公布后，交易员充分消化了美联储年底前降息三次的情景。 特朗普再次发文批评美联储主席鲍威尔，称美国“没有通胀”： 美国总统特朗普再次发文批评美联储主席鲍威尔，并敦促立即大幅降息，称美国“没有通胀”。美国财政部长贝森特也公开呼吁美联储重新评估其政策立场，理 由是最新修正的就业数据表明，特朗普政府上任时继承的经济状况远比此前报告的要疲弱。 美国8月PPI环比下降0.1%，预期上涨0.3%： 美国8月PPI通胀意外回落，为美联储下周降息决定增添新的支撑因素。美国劳工统计局公布数据显示，美国8月PPI环比下降0.1%，四个月来首次转负，预期上涨0.3%；同比上涨2.6%，预期为持平于3.3%。 美国截至3月一年间非农就业初步下修91.1万： 美国政府公布初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数被下修91.1万，相当于每月平均少增近7.6万人。这是自2000年以来的最大下修幅度，比市场普遍预期的还要糟糕。更多的就业市场疲软迹象可能为美联储最早从下周开始的一系列降息奠定基础。 欧佩克月报：2025年需求增速不变 欧佩克发布月度报告，将今明两年全球原油需求增速预期分别维持在129万桶/日和138万桶/日不变，并认为今年下半年全球经济正在保持稳健的增长趋势。 欧洲央行宣布维持三大关键利率不变： 欧洲央行连续第二次会议按兵不动，认为通胀压力已得到有效遏制，且欧元区经济保持稳健态势。欧洲央行行长拉加德称，欧元区降通胀过程现已结束，贸易不确定性已明显减弱。交易员削减对该行宽松政策的押注，暗示降息周期已经结束。 日本第二季度实际GDP修正后环比上涨0.5%，同比上涨2.2%： 由于个人消费数据好于初值，日本第二季度实际GDP修正后环比上涨0.5%，同比上涨2.2%，较8月公布的初值增长1%的明显上调，连续5个季度正增长。 中国8月CPI环比持平，同比下降0.4%： 国家统计局公布数据显示，受基数走高影响和食品价格拖累，中国8月CPI环比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。8月PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄；环比由上月下降0.2%转为持平，结束连续8个月下行态势。 央行：2025年前八个月社融规模增量累计为26.56万亿元： 央行公布数据显示，8月末，M2同比增长8.8%，M1同比增长6%，M1-M2剪刀差收窄至-2.8%，是2021年6月以来最低值。今年前八个月，人民币贷款增加 13.46万亿元；社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元。权威专家表示，我国金融总量已经很大，在保持总量合理增长的同时，未来货币政策重点要在优化结构方面下功夫。 8月我国货物贸易进出口总值同比增长3.5%： 据海关统计，8月份，我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，同比增长3.5%。其中，出口2.3万亿元，增长4.8%；进口1.57万亿元，增长1.7%，出口、进口连续3个月实现双增长。今年前8个月，我国货物贸易进出口总值29.57万亿元，同比增长3.5%。 8月全国企业销售收入增速较7月份加快0.9个百分点： 国家税务总局最新增值税发票数据显示，8月份，全国企业销售收入增速较7月份加快0.9个百分点，保持较快增长。其中，制造业销售收入增速较全国企业总体增速快1.5个百分点。 8月份汽车经销商综合库存系数为1.31，环比下降3%，同比上升12.9%： 中国汽车流通协会发布，8月份汽车经销商综合库存系数为1.31，环比下降3%，同比上升12.9%，库存水平处于警戒线以下，但高于合理区间。预计9月乘用车终端零售将实现环比稳步增长，市场表现将优于8月。 8月新能源乘用车市场零售110.1万辆，同比增长7.5%，环比增长11.6%： 据乘联分会，8月新能源乘用车市场零售110.1万辆，同比增长7.5%，环比增长11.6%，新能源车零售渗透率55.2%。反内卷浪潮正推动车市向“降价减少、促销平缓”的方向转变，车市运行日益平稳。 8月我国汽车产销分别同比增长13%和16.4%： 中汽协发布数据，8月，汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比分别增长13%和16.4%。其中，新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%。今年1至8月份，我国汽车产销量首次双超2000万辆。 “8·8”楼市新政落地满月，北京新房二手房成交量双升： “8·8”楼市新政落地满月，北京新房二手房成交量双升。8月，北京全市新建商品住宅网签成交2824套，环比增长2.3%；二手住宅网签量13119套，环比增长4.1%。业内人士预计，9月市场将保持量增价稳态势。 6.风险提示 美国经济政策变动超预期信用风险事件蔓延稳地产政策效果不及预期 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告