中资美元债周报：一级市场发行量回升，二级市场小幅下行

研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场上周中资离岸债一级市场发行量有所回升，共发行12只债券，规模共约26.7亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），以城投行业为主。中信证券国际发行6亿美元债券，为上周最大发行规模；泰安高新建设集团发行1.1295亿美元高级无抵押债券，息票率为6.9%，为上周定价最高的新发债券。发行公司发行额（百万）货币息票%定价日期江苏句容投资集团46.5EUR天长农业发展90USD象屿集团3500CNY国泰君安国际200USD绵投控股300USD中信证券国际600USD镇江交通产业集团220USD丹阳投资集团224.2USD宿州城投300USD天津临港投资控股集团41USD泰安高新建设集团112.95USDXS3069859653邹城市利民建设发展集团296CNY资料来源：DMI、国元证券经纪（香港）整理2.二级市场2.1中资美元债指数表现上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.06%，新兴市场美元债指数下跌0.24%。中资美元债投资级指数最新价报195.3022，周跌幅0.08%；中资美元债高收益指数最新价报160.6836，周涨幅0.06%。 2评级到期年限彭博二级行业穆迪标普惠誉5.72025/7/73城投6.452025/7/83NC2城投3.152025/7/83其他4.252025/7/83金融52025/7/83城投SOFR+60bps2025/7/9BBB+3金融4.782025/7/93城投5.82025/7/103城投52025/7/103城投5.52025/7/113城投6.92025/7/113城投6.72025/7/113城投 3资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.02%，最新价报243.9858。中资美元债投资级回报指数最新价报236.6065，周跌幅0.02%；中资美元债高收益回报指数最新价报239.3586，周跌幅0.01%。 4资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点2.2中资美元债各行业表现行业方面，医疗保健、非必需消费板块领涨，地产、必需消费板块领跌。医疗保健板块主要受药明康德（香港）有限公司、漳州市九龙江集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行280.7bps；非必需消费板块主要受安顺旅游投资有限公司、首程控股有限公司等名字上涨的影响，收益率下行56.9bps。地产板块主要受正商实业有限公司、龙光集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行1.1Mbps；必需消费板块主要受爵堡投资有限公司、温氏食品集团股份有限公司等名字下跌的影响，收益率上行8.1bps。表2：中资美元债各行业收益率及变动情况行业收益率（%）医疗保健-必需消费17.98工业6.10材料2.49金融52.88-房地产171.30科技3.66非必需消费6.06政府4.46公用事业5.51通讯32.83 1周变动（bps）1月变动（bps）-280.7-682.28.135.9-13.2-4.0-45.2-99.0348.81.1M1.1M3.4M-20.6-31.6-56.9-7.7-0.8-2.14.6-0.7-2.8-16.8 52.3中资美元债不同评级表现根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行1.2bps；BBB等级周收益率上行0.1bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行2.1bps；DD+至NR等级收益率上行约150.5bps；无评级名字收益率上行233.0bps。表3：中资美元债各评级收益率及变动情况彭博综合评级收益率（%）A+至A-4.69BBB+至BBB-5.05BB+至BB-5.96DD+至NR30.71无评级40.90资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.4上周债券市场热点事件江苏南通三建集团股份有限公司：未能清偿到期债务74.16亿元江苏南通三建集团股份有限公司公告称，公司受房地产发展下行（特别是恒大集团）的影响，工程款回笼困难，导致无力偿还到期有息债务。截至2025年3月末，公司有息债务逾期金额合计74.16亿元，占2024年净资产的-2736.53%。龙光集团：21笔境内债券重组方案获债权人批准龙光集团公告称，公司全资附属公司深圳市龙光控股有限公司发行的21笔境内公司债券及资产支持专项计划(ABS)的重组方案已全部获相关债券持有人会议审议通过，将调整本息偿付安排并提供多种重组方案选项。公司下一步将安排债券持有人进行选择及分配。上海世茂建设有限公司：6月，公司新增未能按期支付的公司债券本息共计约6.8亿元上海世茂建设有限公司公告称，2025年6月，公司新增金额1,000万元以上未决诉讼案件数量共计5件，标的金额总额累计约人民币36.14亿元。2025年6月，公司新增未能按期支付的公司债券本息共计约6.8亿元。截至2025年6月30日，公司累计未能按期支付的公司债券本息共计约13.2亿元。除上述未能按期支付 1周变动（bps）1个月变动（bps）1.2-6.40.1-5.4-2.1-13.2150.5316.2233.0871.8 6的公司债券本息外，公司单笔逾期金额超过1,000万元的有息债务共计约471.7亿元。旭辉集团股份有限公司：子公司债务逾期规模合计101882.67万元旭辉集团股份有限公司公告称，截至2025年7月2日，公司子公司发生债务逾期规模合计101,882.67万元，涉及主体包括六安卓锦房地产开发有限公司等9家公司，逾期债务均为银行项目贷款。公司表示将采取措施保障债券投资者的合法权益，并通过协商债务展期、分期偿还、补充增信等措施解决到期债务问题。泛海控股股份有限公司：未能按期偿还债务328亿元：泛海控股股份有限公司公告称，截至2025年6月30日，公司及子公司未能按期偿还债务328亿元，其中境内债券47.37亿元，其他有息债务280.63亿元。公司表示可能面临债权人申请执行导致资产被查封等风险，后续将以市场化、法治化为原则，积极与债权人沟通并寻求引入投资人化解债务风险。2.5上周主体评级调整评级类型目前评级上次评级机构评级调整的原因长期信用BBBg+中诚信亚太上饶产投的长期信用评级为BBBg+，反映了公司(1)作为上饶市最重要的产业投资主体，拥有良好的业务多元化布局;(2)在有色金属业务领域具备的优势市场地位，尽管面临市场波动;(3)光伏发电业务所产生的稳定现金流。然而，该评级关注到以下因素包括：(1)市场化程度高，但盈利能力相对较弱且波动性较大;(2)债务负担持续加重并面临一定短期偿债压力;(3)流动性状况较弱且财务灵活性有限。评级展望STABLE长期本外币发行人BBB-惠誉惠誉的评估结果反映出，赣州城投作为中国南部省份江西省赣州市主要政府相关企业所承担的政策职能，且该公司承接交通基础设施、城市开发和城市人才住房计划。惠誉将赣州城投视为政府相关企业，并认为若有必要，政府“极有可能”向赣州城投提供支持。本次展望调整是基于，惠誉关于赣州市政府向赣州城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果发生变化。评级展望STABLENEG 83.美国国债报价表5：美国国债报价（更新时间：2025/07/14）代码到期日912810SL3.GBMUST22/50912810SJ8.GBMUST21/48/49912810SK5.GBMUST23/8N/49912810SZ2.GBMUST28/51912810SH2.GBMUST27/85/49912810SD1.GBMUST38/48912810SF6.GBMUST32/49912810SA7.GBMUST32/48912810SC3.GBMUST31/85/48912810RZ3.GBMUST23/4N/47912810SX7.GBMUST23/85/51912810RY6.GBMUST23/48/47912810RT7.GBMUST21/48/46912810SE9.GBMUST33/8N/48912810TD0.GBMUST21/42/52912810RX8.GBMUST35/47912810RV2.GBMUST32/47912810RU4.GBMUST27/8N/46912810RS9.GBMUST21/25/46912810RQ3.GBMUST21/22/46912810TG3.GBMUST27/85/52912810TJ7.GBMUST38/52912810RK6.GBMUST21/22/45912810RP5.GBMUST3N/45912810RN0.GBMUST27/88/45912810RM2.GBMUST35/45912810TN8.GBMUST35/82/53912810RJ9.GBMUST3N/44912810TR9.GBMUST35/85/53912810TL2.GBMUST4N/52资料来源：wind、国元证券经纪（香港）整理注：表内美国国债到期年限均在6个月以上、按到期收益率由高到低取前30只 94.宏观数据追踪截至7月11日，美国国债到期收益率情况如下：1年期（T1）：4.0657%，较上周下行0.64bps；2年期（T2）：3.885%，较上周上行0.51bps；5年期（T5）：3.9727%，较上周上行3.69bps；10年期（T10）：4.4093%，较上周上行6.36bps。图4：美国国债到期收益率（%）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理5.宏观要闻美联储6月会议纪要显示官员们对利率前景的分歧日益显现：美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同。与会者普遍认为，由于经济增长和劳动力市场仍然稳健，而当前的货币政策或有适度的限制性，委员会完全有能力等待通胀和经济活动前景更加明朗。特朗普：美国将对进口铜征收50%的关税美国总统特朗普宣布，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。铜是全球第三大消费金属，仅次于铁和铝。美国的铜消费量几乎一半来自进口，大多数进口来自智利。 10美国总统特朗普在社交媒体表示关税将于2025年8月1日开始实施：美国总统特朗普在社交媒体发文表示，关税将于2025年8月1日开始实施，“该日期没有变化，以后也不会改变”。可能未来两天向欧盟发征税函。此外，特朗普在内阁会议上表示，他仍在计划对包括药品、半导体和金属在内的特定行业征收关税；将对铜征收50%的关税，对药品征收高达200%的关税。随后，美国商务部长卢特尼克称，铜关税将于7月稍晚或8月1日到位。对制药、半导体领域的调查将于月底完成。特朗普再度敦促美联储主席鲍威尔降息：美国总统特朗普在社交媒体上发文，再度敦促美联储主席鲍威尔降息。此前一天，特朗普批评美联储当前的利率政策，称美联储设定的利率至少偏高3个百分点，利率每个百分点每年给美国造成了3600亿美元的再融资成本。消息称特朗普正考虑在美联储主席鲍威尔明年离任前为美联储任命一位“影子主席”，以向美联储施压，迫使其降息。美国上周初请失业金人数22.7万人，连续第四周下降：美国上周初请失业金人数22.7万人，为连续第四周下降，且创两个月来最低水平。前一周续请失业金人数196.5万人，仍为2021年末以来的最高水平。欧元区7月Sentix投资者信心指数4.5，为2022年2月以来新高：欧元区7月Sentix投资者信心指数4.5，为2022年2月以来新高，预期1.1，前值0.2。欧元区5月零售销售同比升1.8%，预