中资美元债周报：一级市场发行量环比下降，二级市场小幅上行

模。 研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场上周中资离岸债一级市场发行量环比下降，共发行19只债券，规模共约45.3亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。国家电投发行10亿美元绿色优先股债券，为上周最大发行规模；滨州智慧城市运营发行0.41亿美元债券，息票率6.8%，为上周定价最高的新发债券。发行公司发行额（百万）货币息票%定价日期蓬莱阁旅游63USD蓬莱阁旅游57USD山东国惠110USD国家电投1000USD郑州城建集团350USD国家开发银行500USD国家开发银行500EUR武汉光谷金控2000CNY济南高新控股300USD江苏腾海投控集团40EUR江苏句容投资集团135EUR天风国际2USD天风国际5USD广州开发区投资集团400USD工银金融租赁有限公司400USD滨州智慧城市运营41USD黄山旅游集团100USD武汉江夏农业集团35EUR龙南旅游发展投资(集团)94.8USD资料来源：DMI、国元证券经纪（香港）整理 2评级到期年限彭博二级行业穆迪标普惠誉5.12025/6/233城投5.32025/6/233城投4.62025/6/23A-3金融VAR2025/6/23A3PNC3公用事业4.92025/6/24BBB+3城投SOFR+30bps2025/6/24A13银行2.252025/6/24A13银行3.52025/6/253金融4.72025/6/25BBB3城投4.92025/6/253其他32025/6/253城投5.62025/6/250.5金融5.62025/6/250.5金融4.52025/6/26BBB+3城投SOFR+63bps2025/6/26AA3金融6.82025/6/263城投4.72025/6/263其他4.42025/6/273其他6.32025/6/271.5其他 2.二级市场2.1中资美元债指数表现上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.46%，新兴市场美元债指数上涨0.85%。中资美元债投资级指数最新价报195.6373，周涨幅0.49%；中资美元债高收益指数最新价报160.4223，周涨幅0.30%。图1：中资美元债收益与其他市场比较资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 3 注：以2024年12月31日为基点 4上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.40%，最新价报243.9779。中资美元债投资级回报指数最新价报236.7422，周涨幅0.38%；中资美元债高收益回报指数最新价报238.3564，周涨幅0.54%。图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点2.2中资美元债各行业表现行业方面，医疗保健、非必需消费板块领涨，地产板块领跌。医疗保健板块主要受药明康德（香港）有限公司、微创医疗科学有限公司等名字上涨的影响，收益率下行180.8bps；非必需消费板块主要受新东方教育科技集团、indie半导体股份有限公司等名字上涨的影响，收益率下行111.1bps。地产板块主要受正商实业有限公司、弘昇有限公司等名字下跌的影响，收益率上行521.8bps。表2：中资美元债各行业收益率及变动情况行业收益率（%）1周变动（bps）1月变动（bps）医疗保健--180.8-722.6必需消费18.84-2.727.3工业6.05-13.0-18.3材料2.85-59.0-92.4金融46.04178.7840.1 52.3中资美元债不同评级表现根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行13.4bps；BBB等级周收益率下行10.5bps；高收益名字涨跌不一，其中BB等级收益率下行6.4bps；DD+至NR等级收益率下行约11.8bps；无评级名字收益率上行158.7bps。表3：中资美元债各评级收益率及变动情况彭博综合评级收益率（%）A+至A-4.60BBB+至BBB-4.99BB+至BB-6.06DD+至NR29.69无评级33.89资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.4上周债券市场热点事件旭辉集团股份有限公司：子公司债务逾期规模合计10.14亿元旭辉集团股份有限公司公告称，截至2025年6月4日，公司子公司发生债务逾期规模合计10.14亿元，涉及主体包括六安卓锦房地产开发有限公司、杭州昌展置业有限公司等9家公司，逾期债务均为银行项目贷款。公司表示，上述子公司未能清偿到期债务事宜不会触发公司存续债券违约。阳光城：截至6月23日，公司已到期未支付债务本金合计678.86亿元6月23日，阳光城发布关于逾期债务、累计诉讼等进展情况的公告。截至公告披露日，公司已到期未支付的债务(包含金融机构借款、合作方款项等)本金合计金额678.86亿元；公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计164.63亿元，以上债务情况数 1周变动（bps）1个月变动（bps）-13.4-21.0-10.5-22.7-6.4-14.1-11.8339.7158.7618.4 据未经审计。2.5上周主体评级调整评级类型目前评级长期发行人信用评BBB+评级展望STABLE长期外币发行人评BB-评级展望NEG长期信用Ag-评级展望STABLE长期信用Ag- 6上次评级机构标普BB惠誉中诚信亚太中诚信亚 93.美国国债报价表5：美国国债报价（更新时间：2025/06/30）代码到期日912810SL3.GBMUST22/50912810SJ8.GBMUST21/48/49912810SK5.GBMUST23/8N/49912810SD1.GBMUST38/48912810SF6.GBMUST32/49912810SH2.GBMUST27/85/49912810SA7.GBMUST32/48912810SC3.GBMUST31/85/48912810RZ3.GBMUST23/4N/47912810RY6.GBMUST23/48/47912810SZ2.GBMUST28/51912810RT7.GBMUST21/48/46912810SE9.GBMUST33/8N/48912810RX8.GBMUST35/47912810RS9.GBMUST21/25/46912810SX7.GBMUST23/85/51912810RQ3.GBMUST21/22/46912810RV2.GBMUST32/47912810TD0.GBMUST21/42/52912810RU4.GBMUST27/8N/46912810TG3.GBMUST27/85/52912810RK6.GBMUST21/22/45912810TJ7.GBMUST38/52912810RP5.GBMUST3N/45912810RN0.GBMUST27/88/45912810RM2.GBMUST35/45912810RJ9.GBMUST3N/44912810TN8.GBMUST35/82/53912810TR9.GBMUST35/85/53912810TL2.GBMUST4N/52资料来源：wind、国元证券经纪（香港）整理注：表内美国国债到期年限均在6个月以上、按到期收益率由高到低取前30只 104.宏观数据追踪截至6月27日，美国国债到期收益率情况如下：1年期（T1）：3.9698%，较上周下行9.08bps；2年期（T2）：3.748%，较上周下行15.97bps；5年期（T5）：3.83%，较上周下行13.08bps；10年期（T10）：4.2769%，较上周下行11.4bps。图4：美国国债到期收益率（%）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理5.宏观要闻美国5月核心PCE同比上升2.7%，超市场预期：美联储偏爱的通胀指标-核心PCE物价指数5月同比上升2.7%，略超市场预期的2.6%。5月实际个人消费支出环比下降0.3%，为年初以来的最大跌幅；个人收入环比降0.4%，出现自2021年以来的最大跌幅。美联储卡什卡利称，仍预计今年美联储将进行两次降息，首次降息可能在9月进行，关税仍是最大变数。美国第一季度经常账户赤字飙升至创纪录的4502亿美元：由于企业为规避特朗普高额关税而提前增加进口，美国第一季度经常账户逆差环比激增1382亿美元，达到4502亿美元的历史峰值。商品贸易逆差扩大至4660亿美元的历史新高。 11美国6月标普全球制造业PMI初值持稳于52，好于市场预期：美国6月标普全球制造业PMI初值持稳于52，为2月以来最高，好于市场预期。原料支付价格指数上升5.4点至70，升幅为四年来最大。价格接受指标也实现近似涨幅，显示生产商将包括进口关税在内的成本上涨转嫁给客户。6月消费者信心指数下降5.4点至93：美国6月消费者信心意外下降，受制于贸易政策引发的广泛担忧担忧。世界大型企业联合会公布数据显示，6月消费者信心指数下降5.4点至93，低于所有经济学家的预期。美国一季度GDP增速下修至-0.5%：美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期的下降0.2%，三年来首次出现萎缩。个人消费终值大幅下调至仅增长0.5%，创下自新冠疫情爆发以来的最弱季度表现。核心PCE物价指数上修至3.5%，通胀压力仍在。美国上周初请失业金人数23.6万人，低于预期：美国上周初请失业金人数下降1万至23.6万人，低于预期的24.5万人。前一周续请失业金人数升至197.4万人，为2021年11月以来的最高水平。美国5月耐用品订单环比增长16.4%超预期：美国5月耐用品订单初值环比增长16.4%，创2014年7月以来最大增幅，远超预期值8.5%，前值为下降6.6%。核心资本货物订单增长1.7%，好于预期和前值。FHFA署长下令房利美和房地美着手准备将加密货币列为抵押贷款申请的认定资产：美国联邦住房金融署（FHFA）署长下令房利美和房地美着手准备，将加密货币列为抵押贷款申请的认定资产。这一指令标志着美国政府支持企业在评估抵押贷款资质的资产审核标准上可能迎来重大转变，同时也与特朗普政府推动加密货币在美国普及的既定目标一脉相承。第二季度美国长期债券基金已出现近110亿美元的净流出：据EPFR数据，今年第二季度，涵盖政府和企业债券的美国长期债券基金已出现近110亿美元的净流出，创下自2020年以来的最大撤资潮，凸显了市场对美国庞大债务负担和持续通胀压力的深切担忧。 12全球各大央行数万亿美元储备资产的管理者们正考虑将资金从美元转向黄金、欧元以及人民币：国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）调查显示，全球各大央行数万亿美元储备资产的管理者们正考虑将资金从美元转向黄金、欧元以及人民币。由于世界贸易的分裂以及地缘政治的动荡促使人们重新审视资金流动方式，这一趋势正在形成。北约盟国承诺到2035年将年度国防开支增至GDP的5%：北约各成员国达成历史性协议，同意将防务支出从目前GDP的2%目标大幅提升至5%。新的支出目标将在2035年前释放数万亿美元的防务投资，但考虑到许多欧洲国家已面临高额公共债务，能否最终达成目标仍存疑问。欧元区6月综合PMI初值保持在50.2，低于预期：欧元区6月综合PMI初值保持在50.2，低于预期的50.5。服务业PMI重回50关口，而制造业PMI则停留在49.4，连续36个月未见增长。德国6月综合PMI初值从上月的48.5攀升至50.4，法国综合PMI从49.3降至48.5。欧盟限制中国企业和产品参与其医疗器械公共采购：欧盟限制中国企业和产品参与其医疗器械公共采购，商务部回应