中资美元债周报：一级市场发行量持续回落，二级市场小幅下跌

周报 中资美元债 2026-03-30星期一 一级市场发行量持续回落： 上周中资离岸债一级市场发行量持续回落，新发3只债券，规模共约4.13亿美元。其中，成都空港城发集团发行12.3亿人民币债券，为上周最大发行规模；平度城市开发担保发行8亿人民币高级无抵押担保可持续债券，息票率5.98%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场小幅下跌： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.14%，新兴市场美元债指数下跌0.32%。投资级指数最新价报202.4384，周跌幅0.09%；高收益指数最新价报162.5891，周跌幅0.45%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.08%，投资级回报指数 最新价 报244.7988，周 跌幅0.06%；高 收益回 报指数 最新价报239.708，周跌幅0.23%。 美债收益率多上行： 截至3月27日，2年期美国国债收益率较上周上行1.18bps，报3.9119%；10年期国债收益率上行4.82bps，报4.4278%。 宏观要闻： 美国2月进口价格环比上涨1.3%，创2022年3月以来最大单月涨幅；美国3月标普全球综合PMI初值降至51.4，创11个月新低；美国上周初请失业金人数升至21万，符合预期；欧元区3月标普全球综合PMI从2月的51.9降至50.5，创去年5月以来最低；欧盟与澳大利亚达成全面贸易协定，取消双方绝大多数商品关税；欧洲央行管理委员会委员维勒鲁瓦：目前讨论加息事宜仍为时过早；日本2月核心CPI同比上涨1.6%，为2022年3月以来最小升幅；经合组织预计2026年全球经济增速为2.9%；华尔街机构大幅上调美国经济衰退概率；国家对成品油价格采取临时调控措施；Token中文名正式确定为“词元”；市场监管总局：整治“内卷式”竞争；“沪七条”楼市新政落地已满一个月，上海新房交易稳步攀升。 研究部 姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行量持续回落，新发3只债券，规模共约4.13亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。 成都空港城发集团发行12.2649亿人民币债券，为上周最大发行规模； 平度城市开发担保发行8亿人民币高级无抵押担保可持续债券，息票率5.98%，为上周定价最高的新发债券。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.14%，新兴市场美元债指数下跌0.32%。中资美元债投资级指数最新价报202.4384，周跌幅0.09%；中资美元债高收益指数最新价报162.5891，周跌幅0.45%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2025年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2025年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.08%，最新价报251.5084。中资美元债投资级回报指数最新价报244.7988，周跌幅0.06%；中资美元债高收益回报指数最新价报239.708，周跌幅0.23%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2025年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、非必需消费板块领涨，地产、通讯板块领跌。 医疗保健板块主要受绿叶制药集团有限公司、微创医疗科学有限公司等名字上涨的影响，收益率下行49.9bps；非必需消费板块主要受华住集团有限公司、indie半导体股份有限公司等名字上涨的影响，收益率下行26.0bps。 地产板块主要受佳兆业集团控股有限公司、世茂集团控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行17.4Mbps；通讯板块主要受哔哩哔哩股份有限公司、世纪互联集团等名字下跌的影响，收益率上行70.6bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行3.2bps；BBB等级周收益率上行6.3bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行5.8bps；DD+至NR等级收益率上行约208.1bps；无评级名字收益率上行5.0Mbps。 2.4上周债券市场热点事件 阳光城：截至3月26日，公司已到期未支付的债务本金合计653.36亿元 3月26日，阳光城发布关于逾期债务、累计诉讼等进展情况的公告。截至公告披露日，公司已到期未支付的债务(包含金融机构借款、合作方款项等)本金合计金额653.36亿元;公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计164.63亿元，以上债务情况数据未经审计，与最终审计结果可能存在差异，仅供投资者了解公司现时债务情况。 泰禾集团：截至2月28日，公司及并表公司逾期有息债务本金余额为719.27亿元 3月25日，泰禾集团发布关于逾期债务、被列失信、累计诉讼等进展情况的公告。截至2月28日，公司及其并表公司逾期的有息总负债本金余额为719.27亿元，其中非标债务已逾期贷款本金余额504.44亿元，境内公司债本金余额104.16亿元，境外美元债本金余额110.68亿元。以上债务情况数据未经审计，以最终审计结果为准，仅供投资者了解公司现时债务情况。 泛海控股：未能如期兑付FANHAI14.505/23/21剩余1.34亿美元本金，拟进一步延期至9月23日前兑付 3月24日，泛海控股发布公告，兹涉及境外美元债券相关事宜。泛海控股此前关于境外全资附属公司发行境外美元债券的进展公告》(“《公告》”),提及公司境外附属公司发行的其中一笔美元债(FANHAI14.505/23/21，以下称为“五月份美元债”)剩余本金约1.34亿美元延期至2026年3月23日前兑付。考虑到公司目前流动性安排和资产优化处置进展，上述债券未能如期于2026年3月23日兑付。公司将继续与债券持有人就五月份美元债偿还方案进行友好协商，并计划将五月份美元债进一步延期至2026年9月23日前兑付。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至3月27日，美国国债到期收益率情况如下：1年期（T1）：3.7452%，较上周下行5.2bps；2年期（T2）：3.9119%，较上周上行1.18bps；5年期（T5）：4.0684%，较上周上行6.03bps；10年期（T10）：4.4278%，较上周上行4.82bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国2月进口价格环比上涨1.3%，创2022年3月以来最大单月涨幅： 美国2月进口价格环比上涨1.3%，创2022年3月以来最大单月涨幅，石油和天然气价格走高是主要推手。2月出口价格环比上涨1.5%，创2022年5月以来最大单月涨幅。 美国3月标普全球综合PMI初值降至51.4，创11个月新低： 美国3月标普全球综合PMI初值降至51.4，创11个月新低。制造业与服务业走势分化：制造业PMI升至52.4，超出预期；服务业PMI则降至51.1，同样为11个月低点。 美国上周初请失业金人数升至21万，符合预期： 美国上周初请失业金人数增加5000人，至21万人，符合市场预期。前一周续请失业金人数减少3.2万人，至181.9万人，为近两年来的最低水平。 欧元区3月标普全球综合PMI从2月的51.9降至50.5，创去年5月以来最低： 欧元区3月标普全球综合PMI从2月的51.9降至50.5，创去年5月以来最低。制造业PMI初值升至51.4，创45个月新高。但服务业PMI初值由前值51.9跌至50.1，远不及预期的51.1。德国、法国服务业PMI双双大幅下滑。 欧盟与澳大利亚达成全面贸易协定，取消双方绝大多数商品关税： 欧盟与澳大利亚达成全面贸易协定，取消双方绝大多数商品关税。欧盟将从澳大利亚获得铝、锂、锰等关键原材料的特定供应。 欧洲议会议员投票支持有条件执行欧美贸易协议： 欧洲议会议员投票支持有条件执行欧美贸易协议。欧洲议会强化了拟议中的暂停条款，同时引入“日出条款”，即新的贸易优惠仅在美国履行其承诺后方可生效。 欧洲央行管理委员会委员维勒鲁瓦：目前讨论加息事宜仍为时过早 欧洲央行管理委员会委员维勒鲁瓦表示，目前讨论加息事宜仍为时过早。欧洲央行将采取必要措施，确保2027至2028年通胀率回落至不高于2%的水平。 日本2月核心CPI同比上涨1.6%，为2022年3月以来最小升幅： 日本2月核心CPI同比上涨1.6%，为2022年3月以来最小升幅，为近四年来首次跌破日本央行2%的政策目标。日本央行植田和男称，预计基础通胀将温和上升，将适当引导货币政策以实现通胀目标。 经合组织预计2026年全球经济增速为2.9%： 经合组织发布最新经济展望报告，预计2026年全球经济增速为2.9%，2027年将小幅回升至3%。报告预计，美国经济增速将从2026年的2%放缓至2027年的1.7%。美国今年通胀率将达4.2%，远高于美联储预期。 华尔街机构大幅上调美国经济衰退概率： 受中东冲突持续、油价飙升及劳动力市场结构性疲软影响，华尔街机构大幅上调美国经济衰退概率。穆迪分析模型显示，未来12个月美国陷入衰退的概率已升 至48.6%；高盛则将衰退概率预测上调至30%。 国家对成品油价格采取临时调控措施： 国家对成品油价格采取临时调控措施，为13年来首次调控。国内成品油调价窗口3月23日24时开启，根据现行价格机制计算，国内汽、柴油价格每吨分别应上调2205元、2120元，调控后实际上调1160元、1115元，折合成升价分别上调0.87元左右、0.95元左右。专家表示，如后期国际油价继续大幅上涨，国家可能会采取一些财税支持政策。 截至2月底，全国累计发电装机容量同比增长15.9%： 据国家能源局统计，截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%；风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8%。 国家新闻出版署发布3月份网络游戏审批信息： 国家新闻出版署发布3月份网络游戏审批信息，共有133款游戏获得版号。其中，国产游戏130款，进口游戏3款。腾讯、星辉娱乐、三七互娱、恺英网络、中青宝等上市公司新游在列。 Token中文名正式确定为“词元”： Token中文名正式确定为“词元”。国家数据局局长刘烈宏表示，Token“词元”被官方确定为智能时代的价值锚点和连接技术供给与商业需求的“结算单位”，为商业模式落地提供可量化基础。这从官方角度上为Token给出翻译：“词元”。数据显示，截至2025年底，我国已建成高质量数据集超10万个；到今年3月，我国日均Token（词元）调用量超140万亿，较2025年底增长逾40%，较2024年初的1000亿增幅超1000倍。 市场监管总局：整治“内卷式”竞争： 市场监管总局召开2026年第一次企业公平竞争座谈会强调，将加强反垄断监管执法，加强企业合规指导，深入整治“内卷式”竞争，深化竞争领域制度型开放。五矿集团、中建集团、宁德时代、比亚迪、奇瑞汽车、滴滴、美团等企业有关负责人参加。 “沪七条”楼市新政落地已满一个月，上海新房交易稳步攀升： “沪七条”楼市新政落地已满一个月，上海新房交易稳步攀升。根据上海“网上房地产”数据，3月1日至3月24日，上海二手房（含商业）累计网签成交23258 套，同比增长3%，且周度成交量持续创新高。 广东省大力推动优化住房公积金政策： 广东省大力推动优化住房公积金政策，近一个月来，已有深圳、惠州、中山、江门、阳江、肇庆、清远、云浮发布新政，主要包括提高贷款