【聚酯周报】原油弱势，芳烃季节性转弱

主要观点及策略概述

• 原油供给偏空：OPEC+增产，地缘危机持续，原油价格弱势。
• 需求偏多：聚酯下游负荷维持91%左右，库存表现乐观，瓶片负荷回升明显。
• 库存中性：PTA港口库存小幅去库1万吨，继续去库趋势。
• 基差偏空：PTA基差走弱，流动性宽松，加工费维持低位。
• 利润偏空：PX与石脑油价差收缩至230美元，PTA加工费收缩至200元左右。
• 估值中性：PTA价格中性偏低位，重整装置回升，海外PX装置回归，芳烃供给增加。
• 宏观政策中性：财政部落实化债举措，提前下达债务限额。
• 投资观点：震荡暂无明显驱动，预计偏多为主。
• 交易策略：单边观望。
• 风险关注：地缘政治风险。

油品基本面概述

• WTI与布伦特价格：OPEC+增产，地缘危机影响，价格下跌。
• EIA数据：美国原油库存下降，汽油旺季去库但淡季将至，成品油进口量增加。
• 汽油：北美炼厂高负荷运转，裂解价差走弱，高辛烷值组分溢价转弱。
• 炼油厂负荷：美国炼厂开工率下降，汽油需求进入淡季。

芳烃基本面概述

• 供给：部分装置检修，裕龙石化供给增加。
• 价格：亚洲石脑油价格坚挺，汽油裂解价差回升，重整油溢价略低于芳烃价值。
• 选择性歧化利润：小幅下降。
• 纯苯价格压制歧化利润：亚洲MX现货价格走弱，PX与MX离岸价差降至137美元/吨。
• 重整装置检修：逐步回归，汽油重整与芳烃重整利润尚可。

聚酯基本面概述

• 乙二醇：供给回归，价格疲软，港口库存下滑。
• 汽油：主营炼厂负荷上升，利润增加。
• 聚酯负荷：维持高位，PTA负荷回升，库存中性。
• 现金流：PTA、瓶片、DTY、POY、FDY现金流表现。
• 基差：PTA基差走弱，期现价差扩大。

观点评价体系

• 短期：震荡。
• 中期：看多。
• 长期：看多。

免责声明与风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 期货市场存在风险，交易者需谨慎行事。