【聚酯周报】原油弱势，芳烃季节性转弱

国贸期货能源化工研究中心2025-09-15 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 聚 酯： 原 油 增 产 弱 势 ， 芳 烃供 给逐 步 回 归 油品基本面概述 PARTTWO 原 油 ：O P E C+增 产 ， 地 缘 危 机 依 存 ◼当地时间9月11日，联合国安理会就以色列9日袭击卡塔尔一事举行紧急会议。卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德在会上表示，卡塔尔不会容忍任何侵犯其主权和国家安全的行为，并保留根据国际法作出回应的合法权利。他还重申，通往和平的唯一途径是通过谈判，首先必须在加沙地带实现停火，释放所有被扣押人员，以及无条件地向加沙提供人道主义援助并解除封锁。卡塔尔外交部发言人兼首相顾问马吉德·安萨里在接受《国会山报》采访时表示，虽保留报复权利，但仍以斡旋巴以停火为优先。针对此次袭击事件，安萨里批评部分美国共和党议员“盲目支持内塔尼亚胡”，并提醒称袭击发生在“美军与美方人员身后”。 ◼财政部：继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。 汽 油:汽 油 旺 季 去库 但 淡 季 将 至 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 汽 油 ：北 美 炼 厂 高 负 荷 运 转 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油 ： 高 辛 烷 值 组 分 溢 价 转 弱 ◼由于OPEC+及其盟友生产商计划再次增产原油价格大幅下跌，重整油溢价有所增加。炼油厂的开工率较前一周从94.6%降至94.3%。汽车汽油库存总量较上周减少380万桶，比五年平均水平低2%。驾驶季节将于9月底结束。但随着市场汽油旺季即将结束，汽油需求即将进入淡季，因此市场较难形成强有力的预期推动。汽油调和对于对重整油的需求仍然远远好于对化学品的需求。 03 芳烃基本面概述 PART THREE 芳 烃： 部 分 装 置 计 划 检 修 ，裕 龙 石 化 供 给 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 芳 烃 跨 区 域 套 利 空 间 并 未 发 生 ◼亚洲石脑油价格坚挺，石脑油与布伦特原油的裂解价差显示出温和的复苏，亚洲汽油市场获得上涨动力，在供应趋紧的背景下，东南亚汽油价格受到能源和原料成本上涨的提振。由于供应收窄，汽油裂解价差小幅回升。常规汽油与石脑油裂解价差扩大。 ◼亚洲销售的重整油比石脑油溢价55美元/吨，略低于其芳烃价值的溢价64美元/吨。保留重整油用于内部汽油调合仍然比将其用于芳烃生产更经济。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 选 择 性 歧 化 利 润小 幅 下 降 ◼华东一炼厂一套重整装置计划9月停车检修2周左右，另外两套重整装置提负荷运行，纯苯月产量下降10%左右。山东一炼厂一套裂解乙烯新装置计划9月中旬陆续投产，涉及纯苯产能23万吨/年左右，甲苯13万吨/年，二甲苯6万吨/年，150万吨乙烯，配套80万吨EG预计10月投产。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产◼MX的跨区域套利也是勉强可行的。美国和韩国之间MX的价差在187美元左右，随着特朗普和更多的主流经济体达成协议，MX的跨区域套利或许将更加可行，市场间的贸易流动也将推动价格的运行。 芳 烃 ： 纯 苯 价 格 压 制 歧 化 利 润 ◼亚洲MX现货价格走弱，MX与石脑油的价差收窄至88美元/吨，PX与MX的离岸价价差降至137美元/吨。PX行业的购买兴趣有所减弱，中国的PX以高负荷运行。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。◼美国-亚洲MX价差从176美元扩大至180美元。8月份没有韩国货物运往美国，在供应方面，MX供应没有重大变化，但预计供应将进一步增加，从9月中旬开始，随着工厂重新启动以及新工厂启动，商业供应增加。但PX和汽油调和行业的上行空间有限。 芳 烃 ： 重 整 装 置 检 修 逐 步 回 归 芳 烃 ： 汽 油 重 整 与 芳 烃 重 整 均 尚 可 ◼国内PTA装置逐步回归，国内的PTA产量回升，PTA基差快速下滑，欧佩克+再次提高石油产量。PX与石脑油的价差收缩。近期产销转弱以及库存的回升，特别是淡季即将到来，聚酯的开工负荷回升至91%。但由于原油价格的下行以及基差的走弱，PTA表现疲弱。 04聚酯基本面概述 PART FOUR 乙 二 醇 ：乙 二 醇 供 给 回 归 价 格 疲 软 ◼华东乙二醇港口库存在45.9万吨，周内港口到货量仍较有限，且张家港主库发货继续提升，乙二醇整体库存继续下滑。乙二醇港口预计继续去库。市场后市或有明显影响，这也在不断提振乙二醇的价格。乙二醇后期到港量有所减少。聚酯库存整体表现良性，下游织造负荷回升。 汽 油： 主营 炼 厂 负 荷 上 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 聚 酯 负 荷 维 持高 位 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 聚 酯 产 量 回 升 等 待 下 游 反 馈 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及 免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎