东海原油聚酯周度策略：需求季节性转弱，供应压力仍然偏大

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68757092邮箱：fengb@qh168.com 主要内容 原油：OPEC最后增产叠加委内地缘风险，油价继续震荡01 聚酯：终端需求仍偏淡，供应压力压制反弹空间02 现货基准&贴水重新走高 盘面远期结构大幅走高，短期俄罗斯风险和委内瑞拉地缘风险兑现使得所有结构和基准，贴水均出现大幅上行，但交易窗口中仍然未现成交走量情况，整体观望情绪仍然浓厚。 数据来源：钢联，东海期货研究所 进料水平季节性下降 短期美国进料季节性下降明显，炼厂逐步步入检修高峰，但近期炼厂利润仍然尚可，后期或仍然有恢复至高位水平可能。 炼化利润大幅走高 炼化利润仍然保持中性偏高水平，俄罗斯风险使得成品油价格大幅走高，全球炼厂利润均明显恢复。 数据来源：钢联，东海期货研究所 库存维持低位，但略有累库迹象 近期原油绝对水平仍偏低位，成品油维持稳定，柴油略有累库迹象。显性库存的压力仍然部大。但从亚太储备库存来看，隐形库存或已到达了较高位置，后期的采购需求连贯性或有中断风险。 数据来源：钢联，东海期货研究所 原油：OPEC最后增产叠加委内地缘风险，油价继续震荡01 聚酯：终端需求仍偏淡，供应压力压制反弹空间02 现货成交持续弱势 PX保持偏紧格局，但是PTA成交持续保持弱势，基差维持-60左右低位，成交量一般。目前库存水平已经明显提高，港口货物库存尤其体现明显。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 上游利润仍偏低，但减停工兑现仍困难 原油价格反弹后，上游利润仍偏低，PXN价差走低，PTA加工费却仍然保持200左右低位，且并未直接导致头部厂商进行联合减产，后期供应压力仍然较大。 乙二醇利润近期回升持续，合成气制装置近期开工走高，导致盘面价格回落，下行破位后继续保持低位震荡。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 PTA库存回升，乙二醇库存保持稳定 PTA近期港口库存继续累积，随着近期开工稳定，下游开工的季节性恢复，以及成交的走高，后期库存仍将有累积压力。 乙二醇开工稳定，后期随着合成气制装置回归，供应部分增加，且进口量将逐渐提升，10月累库压力明显。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工阶段性回升 终端订单总体回升已经有限，相比于往年水平明显有差距，并且后期时间已经不足以继续提供回升空间，目前冬纺需求下略有走高，后期持续性仍待观察。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游开工仍高度受限 旺季基本接近尾声，目前终端开工水平限制下，下游利润水平有一定反弹，冬纺需求短暂回升，使开工基本维持91.4%水平，继续上行突破较难，后期或逐渐下行。 下游库存短期去化明显 此轮冬纺需求回升后，下游库存明显去化，部分喷布，胆布等走火量明显增加。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润少量回升 冬装近期需求反弹，下游利润略有走高，库存去化后下游开工保持中星微质，短期未对原料采购形成较大负反馈。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn