【聚酯周报】供给回归，芳烃季节性转弱

国贸期货能源化工研究中心2025-09-08 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 聚 酯 ： 芳 烃 供 给 逐 步 回 归， 聚 酯 弱 势 运 行 油品基本面概述 PARTTWO 原 油：O P E C +原 油 计 划 增 产 ◼9月3日，两名消息人士称，欧佩克+将在周日的会议上考虑进一步提高石油产量，因为该组织寻求重新获得市场份额。另一次增产将意味着，欧佩克+将开始解除第二层减产，即每天约165万桶，占全球需求的1.6%，比原计划提前一年多。欧佩克+八个成员国将于周日举行在线会议，决定10月份的产量。一些分析师和欧佩克+消息人士表示，欧佩克+也有可能暂停增产。消息人士称，最终决定尚未做出。欧佩克总部和沙特当局没有立即回应置评请求。 ◼【两部门：在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争】金十数据9月4日讯，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》。其中提到，在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况。实施光伏组件、锂电池产品质量管理，深入落实《光伏制造行业规范条件》等文件，强化与投资、金融、安全等政策联动，推动行业技术进步。加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录。支持协会商会建立行业自律机制，加强重点行业监测预警和风险提示，有序调整产业规模。 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 汽 油 ： 北 美 炼 厂负 荷 维 持 高 位 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油 ： 高 辛 烷 值 组 分 溢价 转 弱 ◼北美重整油和辛烷值的走势略有疲弱，北美炼油厂维持94%的超高开工率。驾驶季节将于9月底结束，现在距离结束还有一个月左右的时间，高辛烷值组分的切换已经表现在眼前。欧洲和全球辛烷值供应状况较为宽松。汽油和辛烷值需求也在下降，美国大西洋沿岸的套利交易本周结束。Ebob与石脑油的价差也扩大，汽油裂解的利润也明显修复，但随着市场汽油旺季即将结束，汽油需求即将进入淡季，因此市场较难形成强有力的预期推动。汽油调和对于对重整油的需求仍然远远好于对化学品的需求。 03 芳烃基本面概述 PART THREE 芳 烃：P X对M X需 求 转强 ， 裕 龙 石 化 供 给 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 芳 烃 跨 区 域 套 利空 间 并 未 发 生 ◼北美亚洲石脑油价格走软，下游石化产品利润率持续疲软，石脑油与布伦特原油的价差缩小。这很重要来自于国内配额限制而导致的8月份出口紧张。亚洲97RON优质汽油与普通汽油之间的溢价继续推高，并且较低的石脑油价格提高了重整装置的利润率。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 选 择 性 歧 化 利 润 小 幅 回 升 ◼华东一炼厂一套重整装置计划9月停车检修2周左右，另外两套重整装置提负荷运行，纯苯月产量下降10%左右。山东一炼厂一套裂解乙烯新装置计划9月中旬陆续投产，涉及纯苯产能23万吨/年左右，甲苯13万吨/年，二甲苯6万吨/年，150万吨乙烯，配套80万吨EG预计10月投产。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产◼MX的跨区域套利也是勉强可行的。美国和韩国之间MX的价差在187美元左右，随着特朗普和更多的主流经济体达成协议，MX的跨区域套利或许将更加可行，市场间的贸易流动也将推动价格的运行。 芳 烃 ： 纯 苯 价 格 压 制 歧 化 利 润 ◼因需求前景走软，美国库存意外增加。额外的压力来自欧佩克+增产的预期影响，亚洲石脑油价格下跌，石脑油裂解价差收窄，原因是来自西方的套利交易增加。 ◼PX与混合二甲苯的价差收缩至120美元，仍然产生正回报，并支撑PX行业的稳定需求。 芳 烃 ： 重 整 装 置 检 修 逐 步 回 归 芳 烃 ： 汽 油 重 整 与 芳 烃 重 整均 尚 可 ◼国内PTA装置逐步回归，国内的PTA产量回升，PTA基差快速下滑，欧佩克+将在周日的会议上考虑再次提高石油产量。PX与石脑油的价差维持。随着近期产销转好以及库存的去化，特别是长丝库存去化较好，下游利润明显修复，聚酯的开工负荷回升至91%。但由于原油价格的下行以及基差的走弱，PTA表现疲弱。 04聚酯基本面概述 PART FOUR ◼华东乙二醇港口库存在39.1万吨，较上周库存降8.45万吨。周内港口到货量仍较有限，且张家港主库发货继续提升，乙二醇整体库存继续下滑。下周华东港口计划到货量在9.8万吨左右，乙二醇港口预计继续去库。市场后市或有明显影响，这也在不断提振乙二醇的价格。乙二醇后期到港量有所减少。聚酯库存整体表现良性，下游织造负荷回升。 汽 油 ： 汽 油 利 润 回 升 主 营 炼 厂 负 荷 上 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯： 聚 酯 负 荷 维 持 高 位 需 求 回 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯： 聚 酯 产 量 回 升 等 待 下 游 反 馈 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及 免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎