黑色金属周报-钢材：博弈加剧 延续震荡

博弈加剧延续震荡 2025年9月15日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999TEL:010-82292661 博弈加剧延续震荡 上周国内钢材现货价格小幅波动，截至周五，华东上海螺纹3190元，周环比下跌10元/吨；上海热卷3400元，周环比回升30元/吨。 截至9月11日，五大品种钢材整体产量降3.41万吨，五大品种库存厂库环比降3.5吨，社库增17.41吨。表观需843.33万吨，环比增15.5万吨。截至9月12日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3135元，点对点利润54.75元左右，热卷长流程现金含税利润164.75元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3312元左右，谷电成本在3185左右，华东螺纹平电利润-262元左右，谷电利润-135元。 废钢端，截止9月11日，张家港废钢价格2080元/吨，环比回升10元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率35.1%，环比回升1个百分点；255家样本钢厂日耗54.7万吨，环比回升0.62万吨；其中，132家长流程钢厂日耗26.7万吨/天，环比回升0.5万吨；短流程日耗17.5吨，环比回升0.54万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货48.5万吨，环比下降2.04万吨，降幅4%。库存方面，255家钢企废钢库存总计428.5万吨，环比降14.07万吨，降幅3.2%。综合来看，本期铁废价差小幅收缩，近期废钢经济性虽有所恢复，但吨钢利润收缩，短期需求难有增量。 结论：从基本面来看，阅兵结束后，产量恢复致供应压力迅速回升，当前供需差依然维持在相对高位，缺乏反弹动力。估值来看，吨钢利润收缩后，继续下跌驱动减缓，原料端品种分化明显，短期仍需关注成本波动情况，预计短期仍以压缩利润为主，单边操作难度增加，螺纹上方压力关注谷电成本，谨慎操作。 （风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2025年1-7月粗钢产量（统计局）降3.1% ►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%； ►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%； ►2025年1-7月统计局口径，生铁累计产量5.06亿吨，较2024年同期下降1.3%，粗钢累计产量5.95亿吨，较2024年同期下降3.1%。 2025年7月，金融统计数据，企（事）业单位新增中长期贷款的规模，其同比少增3900亿元，新增规模自2016年9月以来首次转负。 投资数据 2025年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%。7月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长-5.07%；制造业投资同比增长-0.25%；房地产开发投资降17%。 地产数据 国家统计局数据显示，1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%。其中，住宅施工面积445107万平方米，下降9.4%。房地产开发企业房屋新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%，其中，住宅新开工面积25881万平方米，下降18.3%。房屋竣工面积25034万平方米，同比下降16.5%；其中，住宅竣工面积18067万平方米，同比下降17.3% 本周卷螺差维持高位运行。 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 截止9月11日，富宝国内89家电炉厂产能利用率35.1%（+1）；截止9月12日铁废价差45.9元（-22.4）。 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量211.93万吨（-6.75），其中，长流程产量184.57万吨(-3.11），短流程产量27.36万吨（-3.64）。 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库166.63万吨（-4.71），社会库存487.23万吨（+18.57），总库存653.86万吨（+13.86）。 热卷供需 热卷本周产量325.14万吨，环比回升10.9万吨，热卷表需326.16万吨，环比增20.8万吨，库存方面，厂库增0.9万吨，社库降1.92万吨，总体库存降1.02万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差 截止9月5日，上海地区冷热价差为520元/吨（-20）。 截止9月12日，中国FOB出口价格479美金（-1），出口利润-3.7美金（-3.45）； 国内主要港口（32港）出港270.83万吨（-70.5）。 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！