www.hongyuanqh.com研究所黑色组010-82292661黑色金属周报(钢材)2022年4月18日 目录一、结论及平衡表二、供需基本面 基本面与宏观面博弈钢价震荡运行上周钢材现货市场价格稳中小降。上周五唐山螺纹4980元左右，华东上海螺纹5070元左右，较前一交易周价格基本持平。热卷方面，上周五天津热卷5200元，上海热卷5160元左右，较前一交易周价格分别下跌50元、下跌60元左右。Mysteel本周原样本数据显示，本周螺纹小样本产量下降2.47万吨至307.29万吨，表需测算311.78万吨，农历同比下降31%，环比增15.62万吨，库存厂内库存增加22.62万吨，社会库存下降27.11万吨，总体库存下降4.49万吨。热卷本周产量321.27万吨，环比增加1.84万吨，热卷表需313.52万吨，农历同比下降4.62%，环比下降7.81万吨。库存方面，厂库增加4.61万吨，社库增加3.14万吨，总体库存增加7.75万吨。五大品种钢材整体产量增加1.11万吨，五大品种库存厂库环比增加33.77万吨，社库下降40.72吨。表观需求995.61万吨，环比增加34.13万吨。从数据看，本期螺纹降产降库，表需回升，降幅有所放缓，数据较预期偏强；热卷增产增库，表需回落。总体来看华东等地疫情会继续拖累4月消费，但局部地区物流打通后中间流通环节以及下游存在补库预期，需关注持续性以及强度，供需面整体仍偏弱运行，但宏观政策面利好预期不断释放，以及成本支撑较强，短期仍处于基本面与宏观面博弈阶段，价格或延续震荡调整走势。从供应上看，247家样本钢厂铁水产量回升至233.3万吨，环比增3.98万吨，基本符合预期。长流程现货端，截至上周五，螺纹现金含税利润小幅波动，华东螺纹长流程现金含税利润在78元左右，热卷长流程现金含税利润在66.5元左右。电炉端，华东平电电炉上周五成本在5074元，谷电成本在4883左右。废钢端，上周废钢到货较前一交易周增30%，增幅超日耗增幅，供应偏紧局面有所缓解。从日耗情况来看，长流程日耗环比小幅增加，独立电炉厂整体生产状态较前一交易周呈现小幅下滑的走势，目前独立电炉当前生产经营压力较为明显，导致电炉厂废钢日耗有所下降。结论，疫情仍会继续拖累4月消费，等多部门力保物流畅通，但消费整体仍处于较低水平，本周开始东北、华东等地部分企业计划复工，需关注持续性和强度。成本方面，重心继续抬升，短期对钢价支撑较强，综合来看，目前仍处于基本面与宏观面博弈阶段，从成本以及估值角度考虑，短期预计螺纹10月合约波动区间在4800-5200震荡运行。35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求20192020202120221000150020002500300035004000450013579111315171921232527293133353739414345474951五大品种钢材社库+厂库（农历）20182019202020212022 2022年粗钢平衡表单位：万吨2017201820192020202120222020202020202020202120212021202120222022Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2供应 粗钢产量84503927529849310647710310410310423506270832837027518269012911824377227082462625725环比9.8%6.2%8.1%-3.2%0.0%-4.5%15.2%4.8%-3.0%-2.2%8.2%-16.3%-6.8%8.4%4.5%同比-337305.9%3.5%11.2%11.8%14.4%7.5%-14.1%-17.5%-8.5%-11.7%生铁产量71543764858091288528855828685820441225972325122239219502299020957196852037322124环比6.9%5.8%9.4%-3.3%1.5%3.5%10.5%2.9%-4.4%-1.3%4.7%-8.8%-6.1%3.5%8.6%同比-294612766.1%6.5%12.4%12.7%7.4%1.7%-9.9%-11.5%-7.2%-3.8%废钢产钢量1296016267175821794917522162473066448651195278495261283420325242533602环比25.5%8.1%2.1%-2.4%-7.3%-37.0%46.3%14.1%3.1%-6.2%23.7%-44%-4.9%30.8%-15.3%同比4.9%-9.4%5.7%8.5%61.5%36.6%-33%-38.4%-14.1%-41.2%粗钢进口量1496152916313976288319195068221687961624725720814569450环比2.2%6.7%143.8%-27.5%-33.4%-7.4%62.4%105.1%-43.0%-35.1%16.3%-0.7%13.0%-30.1%-20.9%同比48.5%141.8%318.4%75.7%23.2%-11.8%-57.3%-15.3%-8.8%-37.9%供应合计859999428110012411045310598710502324013279063005728478275252984325098235222519526175环比9.6%6.2%10.3%-4.0%-0.9%-4.5%16.2%7.7%-5.3%-3.3%8.4%-15.9%-6.3%7.1%3.9%同比6.5%5.3%15.9%13.2%14.6%6.9%-16.5%-17.4%-8.5%-12.3%需求粗钢出口量8028741968485712712159021520153512441414188120961663148114021500环比-7.6%-7.7%-16.6%24.7%-17.1%1.8%1.0%-18.9%13.7%33.0%11.4%-20.6%-11.0%-5.3%7.0%同比-16.2%-17.0%-26.5%-5.3%23.8%36.6%33.7%4.7%-25.5%-28.4%粗钢净出口量6532589052171737423839831013712-443454125713719436678331050环比-9.8%-11.4%-66.7%144.1%-6.0%7.2%-29.7%-162.1%-202.5%177.2%9.0%-31.2%-29.3%24.9%26.0%同比-31.2%-52.8%-134.3%-52.0%24.1%92.4%-313.1%47.1%-33.7%-23.4%粗钢表观需求量779708686293276104741988669912122493263712881327064256442774723434220412379324675环比11.4%7.4%12.3%-5.6%0.3%-4.9%17.2%9.3%-6.1%-5.2%8.2%-15.5%-5.9%7.9%3.7%同比8.5%7.0%18.9%14.4%14.0%5.2%-18.7%-18.6%-7.2%-11.1%粗钢真实需求量782998699293484104392988379893617603292092907028510226782871124359230882109725515环比11.1%7.5%11.7%-5.3%0.1%-29.3%65.9%-0.5%-1.9%-20.5%26.6%-15.2%-5.2%-8.6%20.9%同比-6.5%13.4%21.1%14.5%28.8%-1.7%-16.2%-19.0%-7.0%-11.1%粗钢-供应-需求总库存3609347932713620364936498161532350663620658656214696364963455505环比-3.6%-6.0%10.7%0.8%0.0%149.5%-34.8%-4.8%-28.5%81.9%-14.7%-16.5%-22.3%73.9%-13.2%同比051.7%24.1%12.3%10.7%-19.3%5.6%-7.3%0.8%-3.7%-2.1% 2022年粗钢产量平控►2月7日，工信部发改委和生态环境部联合发布《促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，钢铁行业碳达峰推迟至2030年，只做了总量控制的要求，运动式减碳不会再出现，能耗对于年度增长的约束和扰动将减小，粗钢产量预计较2021年持平；►Q2铁水产量有提升的空间，能从Q1日均226回升到245万吨的水平（统计局口径）。 平衡表要素0.30.40.50.60.70.80.911.11.21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢库存消费比2016201720182019202020212022-2000200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢月度净出口20162017201820192020202120221001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢日均消费2016201720182019202020212022180.0200.0220.0240.0260.0280.0300.0320.0340.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月统计局-粗钢日均产量2016201720182019202020212022 平衡表结论1.需求：2022年开局，粗钢整体需求表现不及预期，由于去年上半年基数较高，今年一、二季度增长压力较大，目前我们测算Q1表需-7.2%左右，Q2在-11%，二季度只要需求降幅控制在-15%以内，库存整体呈现降库走势，预计三四季度需求同比将有明显增加。属于中性偏乐观评估；2.供应：按照最新的指导文件，钢铁行业碳达峰推迟至2030年，只做了总量控制的要求，2022年粗钢按平控测算；3.进出口：2021年上半年海外制造业库存处于低位，特别是二季度出口需求大幅提升，在2021年5月以及8月先后两次进行关税以及出口退税的调整，导致下半年出口量下降，全年粗钢实现净出口，增幅达144%。预计2022年我国粗钢或延续净出口状态，较2021年下降4%左右；4.供需矛盾：1-3月粗钢产量同比下降2275万吨左右，若全年产量平控，后期产量有增加空间，但短期消费并不匹配增产预期，因此吨钢利润持续被压缩，市场化减产后再重新构建新的平衡。5.结论：短期需求受疫情拖累，释放预期持续拖延，供需基本面偏弱运行，库存去化速度明显放缓，短期向上驱动不足，但是从今年稳增长的主线持续强化，我们对后期需求并不悲观，在产量平控的背景下，全年粗钢有望实现供需平衡，在本轮价格调整过后存在买入价值。 目录一、平衡表二、供需基本面 主要品种基差-400-2000200400600800100001020304050607080910111201螺纹基差rb1901rb2001rb2101rb2201-400100600110005060708091011120102030405螺纹基差rb1905rb2005rb2105rb2205-200020040060080001020304050607080910111201热卷基差hc1901hc2001hc2101hc2201-400-200020040060080005060708091011120102030405热卷基差hc1905hc2005hc2105hc2205-400-2000200400600800100010111201020304050607080910热卷基差hc1910hc2010hc2110hc2210-400100600110010111201020304050607080910螺纹基差rb1910rb2010r