黑色金属周报（钢材）：产量恢复与去库博弈，钢价震荡运行

www.hongyuanqh.com研究所黑色组010-82292661黑色金属周报(钢材)2022年8月22日 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 上周钢材现货市场价格震荡走弱。截止上周五，唐山螺纹4010（-10）元左右，华东上海螺纹4160（-60）元左右；热卷方面，天津热卷3860（-150）元左右，上海热卷3830（-190）元左右。上周Mysteel原样本数据显示五大品种钢材整体产量增9.15万吨，五大品种库存厂库环比增2.1万吨，社库降52.23万吨。表观需求967.65万吨（农历同比-5.42%），环比回升14.7万吨。长流程现货端，截至8月18日，螺纹现金含税利润走弱，华东螺纹长流程现金含税成本3998元，利润162元左右，热卷长流程现金含税利润-229元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4328元左右，谷电成本在4136左右，华东三线螺纹平电利润-278元左右。废钢端，上周废钢价格小幅走弱，废钢供应量有明显好转，长流程日耗有小幅提升，短流程受限电影响产能利用率再度下降。从大样本统计情况看，四川、重庆让电于民，多达11 家电炉钢厂停产、贵州、广东个别电炉因利润亏损，废钢原料不足而停产，电炉钢厂在生产状态上面临着高温限电、废钢原料短缺，成本增加、利润快速缩水等多个方面的困境，导致电炉厂废钢用量锐减。从数据来看，目前70 家长流程废钢到货量约为10.2万吨，较上周上涨2.9万吨/日，49家独立电炉厂本周废钢日耗3.4万吨/日，环比上周下滑0.87 万吨/日，同比去年同期下降6.6万吨/日。49家独立电炉厂开工率为33%，环比上周下降5.6%。本周49家电炉厂产能利用率(废钢用量/电炉产能)为27.4%，环比上周下降7%。结论，从基本面来看，当前现货端点对点利润收缩，特别是短流程企业再度陷入亏损状态，叠加限电影响，产量恢复进程放缓，产量增量主要来自于长流程，本期铁水产量回升至225.78万吨，基本符合预期，主要复产集中在华东和华北地区。需求端，受高温天气影响，短期难有超预期表现。总体来看，目前仍处于产量恢复预期与库存在淡季持续去化的博弈阶段，近期仍需持续关注钢厂复产情况，供应恢复预期压制钢价反弹空间，短期或维持震荡走势。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎）35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求20192020202120221000200030004000500013579111315171921232527293133353739414345474951五大品种钢材社库+厂库（农历）20182019202020212022 点对点利润持续走弱备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 粗钢平衡表单位：万吨201720182019202020212022E202020202020202020212021202120212022202220222022Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应 粗钢产量845039275298493106477103104101104235062708328370275182690129118243772270824626280092585322635环比9.8%6.2%8.1%-3.2%-1.9%-4.5%15.2%4.8%-3.0%-2.2%8.2%-16.3%-6.8%8.4%13.7%-7.7%-12.4%同比-3373-20005.9%3.5%11.2%11.8%14.4%7.5%-14.1%-17.5%-8.5%-3.8%6.1%-0.3%生铁产量715437648580912885288558284430204412259723251222392195022990209571968520373234152162919013环比6.9%5.8%9.4%-3.3%-1.3%3.5%10.5%2.9%-4.4%-1.3%4.7%-8.8%-6.1%3.5%14.9%-7.6%-12.1%同比-2946-11526.1%6.5%12.4%12.7%7.4%1.7%-9.9%-11.5%-7.2%1.8%3.2%-3.4%废钢产钢量129601626717582179491752216674306644865119527849526128342030234253459442243622环比25.5%8.1%2.1%-2.4%-4.8%-37.0%46.3%14.1%3.1%-6.2%23.7%-44%-11.6%40.7%8.0%-8%-14.3%同比-8484.9%-9.4%5.7%8.5%61.5%36.6%-33%-42.7%-14.1%-25.0%23%19.8%粗钢进口量1496152916313976288319765068221687961624725720814590486450450环比2.2%6.7%143.8%-27.5%-31.5%-7.4%62.4%105.1%-43.0%-35.1%16.3%-0.7%13.0%-27.5%-17.7%-7.4%0.0%同比48.5%141.8%318.4%75.7%23.2%-11.8%-57.3%-15.3%-5.4%-33.0%-37.5%-44.7%供应合计8599994281100124110453105987103081240132790630057284782752529843250982352225216284952630323085环比9.6%6.2%10.3%-4.0%-2.7%-4.5%16.2%7.7%-5.3%-3.3%8.4%-15.9%-6.3%7.2%13.0%-7.7%-12.2%同比6.5%5.3%15.9%13.2%14.6%6.9%-16.5%-17.4%-8.4%-4.5%4.8%-1.9%需求粗钢出口量802874196848571271216282152015351244141418812096166314811402218013501350环比-7.6%-7.7%-16.6%24.7%-11.8%1.8%1.0%-18.9%13.7%33.0%11.4%-20.6%-11.0%-5.3%55.5%-38.1%0.0%同比-16.2%-17.0%-26.5%-5.3%23.8%36.6%33.7%4.7%-25.5%4.0%-18.8%-8.8%粗钢净出口量6532589052171737423843061013712-443454125713719436678121694900900环比-9.8%-11.4%-66.7%144.1%1.6%7.2%-29.7%-162.1%-202.5%177.2%9.0%-31.2%-29.3%21.7%108.7%-46.9%0.0%同比-31.2%-52.8%-134.3%-52.0%24.1%92.4%-313.1%47.1%-35.4%23.6%-4.6%34.9%粗钢表观需求量7797086862932761047419886696799224932637128813270642564427747234342204123815263152495321735环比11.4%7.4%12.3%-5.6%-2.1%-4.9%17.2%9.3%-6.1%-5.2%8.2%-15.5%-5.9%8.0%10.5%-5.2%-12.9%同比8.5%7.0%18.9%14.4%14.0%5.2%-18.7%-18.6%-7.1%-5.2%6.5%-1.4%粗钢真实需求量7829986992934841043929883796094176032920929070285102267828711243592308821158265402483323562环比11.1%7.5%11.7%-5.3%-2.8%-29.3%65.9%-0.5%-1.9%-20.5%26.6%-15.2%-5.2%-8.4%25.4%-6.4%-5.1%同比-6.5%13.4%21.1%14.5%28.8%-1.7%-16.2%-19.0%-6.7%-7.6%1.9%2.1%粗钢-供应-需求总库存360934793271362036494353816153235066362065865621469636496306608762074380环比-3.6%-6.0%10.7%0.8%19.3%149.5%-34.8%-4.8%-28.5%81.9%-14.7%-16.5%-22.3%72.8%-3.5%2.0%-29.4%同比70451.7%24.1%12.3%10.7%-19.3%5.6%-7.3%0.8%-4.3%8.3%32.2%20.0% 2022年粗钢产量同比下降►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节；►6月铁水产量在256.27万吨（统计局口径），环比下降1.3%，粗钢日均产量302.43万吨左右。220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20182019202020212022E180190200210220230240250260270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20182019202020212022 7月货币数据超预期走差 7月企业中长期贷款明显走弱 7月官方制造业PMI为49%20253035404550556065制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期PMI指数2021年6月2021年7月2022年6月2022年7月 7月地产数据仍为需求主要拖累-60.00-10.0040.0090.00140.00123456789101112固定资产投资当月同比%20182019202020212022-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00123456789101112固定资产基建投资当月同比%20182019202020212022-40-200204060123456789101112制造业投资当月同比%20182019202020212022-20-1001020304050123456789101112房地产开发投资当月同比%20182019202020212022 7月销售单月同比降幅扩大-50%-30%-10%10%30%50%70%90%123456789101112房屋新开工面积当月同比201720182019202020212022-50%-30%-10%10%30%50%70%3456789101112房屋施工面积当月同比201720182019202020212022-50%-30%-10%10%30%50%70%90%123456789101112房屋竣工面积当月同比201720182019202020212022-50%0%50%100%150%123456789101112商品房销售面积当月同比201720182019202020212022 平衡表要素 平衡表结论1.需求：2022年开局，粗钢整体需求表现不及预期，由于去年上半年基数较高，今年一、二季度增长压力较大，目前我们测算粗钢二季度实际消费同比降7.6%。2.供应：按照最新的发改委指导文件，钢铁行业2022年粗钢产量要求同比下降，但行政降产政策落空，产量主要靠市场化减产，预计全年降产2000万吨；3.进出口：2021年上半年海外制造业库存处于低位，特别是二季度出口需求大幅提升，在2021年5月以及8月先后两次进行关税以及出口退税的调整，导致下半年出口量下降，全年粗钢实现净出口