黑色金属周报（钢材）：疫情反复 钢价震荡运行

www.hongyuanqh.com研究所黑色组010-82292661黑色金属周报(钢材)2022年5月16日 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 疫情反复钢价震荡运行上周钢材现货市场价格承压调整。上周五唐山螺纹4890元左右，华东上海螺纹4900元左右，较前一交易周价格分别降130元、降110元；热卷方面，上周五天津热卷4920元，上海热卷4820元左右，较前一交易周价格分别降130元、降70元。本期Mysteel原样本数据显示，螺纹产量环比回升2.63万吨，表需测算327.25万吨（农历同比-31%），环比下降25.24万吨，库存厂内库存增20.68万吨，社会库存降37.79万吨，总体库存降17.11万吨。热卷本周产量327.05万吨，环比回升3.01万吨，热卷表需332.29万吨（农历同比-4.6%），环比回升16.15万吨。库存方面，厂库降10.46万吨，社库增5.22万吨，总体库存降5.24万吨。五大品种钢材整体产量增4.73万吨，五大品种库存厂库环比增1.93万吨，社库降36.4万吨。表观需求1043.19万吨农（历同比-16.77%），环比回升67.29万吨。从供应上看，本期247家样本钢厂铁水产量持续回升至238.18万吨，环比增1.44万吨，基本符合预期。长流程现货端，截至上周五，螺纹现金含税利润有所恢复，华东螺纹长流程现金含税利润在94元左右，热卷长流程现金含税利润在-73元左右。电炉端，华东平电电炉上周五成本在5000元左右，谷电成本在4808左右，华东三线螺纹亏损260元左右。废钢端，上周钢厂废钢到货上升明显，但仍低于去年同期水平。周初受钢价下跌影响，市场恐慌情绪导致基地纷纷抛售库存，钢厂到货激增且部分钢厂出现压车现象，由于到货好转钢厂废钢日耗量也有所提升。由于短流程平电持续亏损状态，产量进一步提升空间有限，富宝统计的49家独立电弧炉生产指标较上周持平。从铁废价差来看，上周出现明显收缩，铁水性价比提升，废钢有进一步走弱的可能。结论，当前疫情仍是基本面最关键的决定因素，近期受疫情反复的影响，会持续抑制5月消费，从时间点来看，后面即将进入淡旺季切换阶段，市场面临中间流通环节主动去库的风险，短期现货或继续承压。供应方面，目前虽然产量同比降幅仍较大，但环比持续呈现回升走势，供给难以匹配低需求，近期由于原料跌幅较大，现货点对点利润有所恢复，但华东热卷以及短流程螺纹仍处于亏损状态，预计产量继续提升空间有限，关注生产企业是否有减产动作。从估值来看，继续向下空间有限，但目前也无向上驱动，预计底部震荡概率较大。35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求20192020202120221000150020002500300035004000450013579111315171921232527293133353739414345474951五大品种钢材社库+厂库（农历）20182019202020212022 疫情反复钢价震荡运行策略：1、单边继续关注4500-4600区域支撑，（目前按照焦炭4轮下跌以及铁矿120美金做预估，成本在4500附近），短期受疫情反复影响，或震荡运行，关注中长线买入机会；2、做多吨钢利润，近期盘面利润走势与现货利润有短暂背离，主要是宏观方面稳增长预期持续强化，大力发展基建与地产政策持续放松，对扩大内需的预期已经反应在盘面，政策支撑中长线吨钢利润的继续修复，但短期需注意节奏，成本支撑减弱可能对钢价继续形成拖累。 粗钢平衡表单位：万吨201720182019202020212022E2020202020202020202120212021202120222022Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2供应 粗钢产量84503927529849310647710310410259623506270832837027518269012911824377227082462626485环比9.8%6.2%8.1%-3.2%-0.5%-4.5%15.2%4.8%-3.0%-2.2%8.2%-16.3%-6.8%8.4%7.5%同比-3373-5085.9%3.5%11.2%11.8%14.4%7.5%-14.1%-17.5%-8.5%-9.0%生铁产量71543764858091288528855828422020441225972325122239219502299020957196852037321628环比6.9%5.8%9.4%-3.3%-1.6%3.5%10.5%2.9%-4.4%-1.3%4.7%-8.8%-6.1%3.5%6.2%同比-2946-13626.1%6.5%12.4%12.7%7.4%1.7%-9.9%-11.5%-7.2%-5.9%废钢产钢量1296016267175821794917522183763066448651195278495261283420302342534857环比25.5%8.1%2.1%-2.4%4.9%-37.0%46.3%14.1%3.1%-6.2%23.7%-44%-11.6%40.7%14.2%同比4.9%-9.4%5.7%8.5%61.5%36.6%-33%-42.7%-14.1%-20.7%粗钢进口量1496152916313976288319405068221687961624725720814590450环比2.2%6.7%143.8%-27.5%-32.7%-7.4%62.4%105.1%-43.0%-35.1%16.3%-0.7%13.0%-27.5%-23.8%同比48.5%141.8%318.4%75.7%23.2%-11.8%-57.3%-15.3%-5.4%-37.9%供应合计859999428110012411045310598710453724013279063005728478275252984325098235222521626935环比9.6%6.2%10.3%-4.0%-1.4%-4.5%16.2%7.7%-5.3%-3.3%8.4%-15.9%-6.3%7.2%6.8%同比6.5%5.3%15.9%13.2%14.6%6.9%-16.5%-17.4%-8.4%-9.7%需求粗钢出口量8028741968485712712159021520153512441414188120961663148114021500环比-7.6%-7.7%-16.6%24.7%-17.1%1.8%1.0%-18.9%13.7%33.0%11.4%-20.6%-11.0%-5.3%7.0%同比-16.2%-17.0%-26.5%-5.3%23.8%36.6%33.7%4.7%-25.5%-28.4%粗钢净出口量6532589052171737423839621013712-443454125713719436678121050环比-9.8%-11.4%-66.7%144.1%-6.5%7.2%-29.7%-162.1%-202.5%177.2%9.0%-31.2%-29.3%21.7%29.4%同比-31.2%-52.8%-134.3%-52.0%24.1%92.4%-313.1%47.1%-35.4%-23.4%粗钢表观需求量779708686293276104741988669863522493263712881327064256442774723434220412381525435环比11.4%7.4%12.3%-5.6%-0.2%-4.9%17.2%9.3%-6.1%-5.2%8.2%-15.5%-5.9%8.0%6.8%同比8.5%7.0%18.9%14.4%14.0%5.2%-18.7%-18.6%-7.1%-8.3%粗钢真实需求量782998699293484104392988379812117603292092907028510226782871124359230882115825963环比11.1%7.5%11.7%-5.3%-0.7%-29.3%65.9%-0.5%-1.9%-20.5%26.6%-15.2%-5.2%-8.4%22.7%同比-6.5%13.4%21.1%14.5%28.8%-1.7%-16.2%-19.0%-6.7%-9.6%粗钢-供应-需求总库存3609347932713620364936498161532350663620658656214696364963455817环比-3.6%-6.0%10.7%0.8%0.0%149.5%-34.8%-4.8%-28.5%81.9%-14.7%-16.5%-22.3%73.9%-8.3%同比051.7%24.1%12.3%10.7%-19.3%5.6%-7.3%0.8%-3.7%3.5% 2022年粗钢产量同比下降►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节；►4月铁水产量在255.93万吨（统计局口径），同比已经实现正增长，粗钢日均产量309.3万吨左右。220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20182019202020212022E180190200210220230240250260270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20182019202020212022 平衡表要素0.30.40.50.60.70.80.911.11.21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢库存消费比2016201720182019202020212022-2000200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢月度净出口20162017201820192020202120221001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢日均消费2016201720182019202020212022180.0200.0220.0240.0260.0280.0300.0320.0340.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月统计局-粗钢日均产量2016201720182019202020212022 平衡表结论1.需求：2022年开局，粗钢整体需求表现不及预期，由于去年上半年基数较高，今年一、二季度增长压力较大，目前我们测算4月表需-7.2%左右，实际消费同比降幅在14.5%；2.供应：按照最新的发改委指导文件，钢铁行业2022年粗钢产量要求同比下降，我们暂时先按0.5%的幅度测算，预计降幅在508万吨左右；3.进出口：2021年上半年海外制造业库存处于低位，特别是二季度出口需求大幅提升，在2021年5月以及8月先后两次进行关税以及出口退税的调整，导致下半年出口量下降，全年粗钢实现净出口，增幅达144%。预计2022年我国粗钢或延续净出口状态，较2021年下降6.5%左右；4.供需矛盾：1-3月粗钢产量同比下降2275万吨左右，若全年产量要求同比下降，后期压力不大，根据季节性走势测算，部分月份仍有增量空间，但短期消费并不匹配增产预期，因此吨钢利润持续被压缩，市场化减产后再重新构建新的平衡。5.结论：短期需求受疫情拖累，释放预期持续拖延，供需基本面偏弱运行，库存去化速度明显放缓，钢价承压调整，但是从今年稳增长的主线持续强化，我们对后期供需并不悲观，在产量下降的背景下，全年粗钢有望实现供需平衡，在本轮价格调整过后存在买入价值。 目录一、平衡表二、供需基本面 主要品种基差 主要品种价差 套利策略跟踪3.004.005.006.007.008.009.0010111212345678910/09合约螺矿比rb1910/I1909rb2010/I2009rb2110/I2109rb2210/I22