基本金属铜锡周报：注意，铜价再度站上八万

•研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn•联系电话：18682466799•资格证号：Z0018708 周度回顾01 本周观点02 目录 品种分析：铜锡03 周度回顾 周度回顾 ➢本周（0908-0912）本周金属震荡走强，其中沪市来看，铜＞铝＞锡＞镍＞锌＞铅。➢主要逻辑：上周金属价格整体走强。美国PPI和CPI数据温和，但初领失业金数据大超预期，降息预期持续，美元走弱持续，金属走强。欧央行官 员发言市场认为欧央行降息周期结束。国内货币信贷数据弱于预期，但市场对后续财政政策和十月份会议充满期待。国内铜冶炼进入检修季节，9月和10月产业预期环比持续下行。巴以冲突和俄乌冲突加剧。 02下周观点 ➢周度逻辑：本周金属价格均出现明显上行。宏观来看，美国PPI和CPI均偏低，指向温和通胀，同时美国初领失业金人数超预期。欧央行议息会议后，市场认为欧央行降息周期结束。美元继续弱势运行。国内CPI和PPI来看，PPI环比改善，CPI环比依然下行。国内信贷数据同比偏弱，但市场依然预期财政发力，期待十月份会议继续出台政策。中东和俄乌局势继续升级。中美本周在西班牙会谈，同时中国邀请特朗普访华。微观来看，九月份和十月份国内铜冶炼厂检修明显增加，产量环比将会出现4万吨和2万吨的下行。同时，市场关注废铜优惠政策的取消。锡微观出现全球可见库存500吨左右累库，但半导体产业发展如火如荼，宏观氛围偏暖情况下锡价得到支撑。 ➢推荐策略：逢低买入。 ➢下周关注：美联储议息会议，中国月中经济数据。 ➢风险提示：全球流动性冲击，全球需求不及预期。 03 行业分析：铜宏观氛围叠加紧张供需，铜价再度站上8万元 铜：宏观：非农后市场预期年内降息3次25bp，且9月降息50bp概率下降到4% 数据来源：CME，招商期货 铜：宏观：美国CPI数据符合预期，中国信贷数据同比略低，关注美联储议息会议 数据来源：Wind,招商期货 铜：供应：国内冶炼厂进入检修季，9月产量预期环比降4万吨，10月降2万吨 数据来源：SMM，Wind，招商期货 铜：供应：8月废铜产量同比增加16%，关注废铜票点政策 数据来源：SMM，Wind，招商期货 铜：需求：周度精铜制杆开工率环比下行2.2%，电线电缆8月开工同比低4.1% 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：需求：8月铜材开工率低于去年同期3.4% 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：需求：地产销售同比依旧偏弱，乘用车销售尚可 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：库存：全球交易所库存55.8万吨，周度库存小增1.3万吨 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：库存：国内库存21.7万吨周度库存累库0.4万吨 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：估值：TC周度-41.3美金，进口粗铜加工费走低 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：估值：现货进口打平，精废价差1950元 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：LME0-3con73美金，国内con700元，进口升水56美金 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：持仓：海外基金净多继续上行，国内持仓继续上行 数据来源：SMM,Wind，招商期货 03行业分析：锡宏观氛围偏暖，锡价震荡走强 锡：供应：7月进口矿同比-31.8%，佤邦采矿证审批完毕关注复产进度 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：供应：8月精炼锡同比-0.5%，云锡检修云南开工率到21%低位 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：需求：焊料开工率走强，集成电路和半导体数据依然高增长 数据来源：Wind，招商期货 锡：库存：全球交易所库存12009吨，周度累库498吨 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：估值：加工费低位，现货进口亏16500元，升水250元，伦敦Con35美金 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：持仓：LME净多继续增加，国内投机度略有提升 数据来源：SMM，Wind，招商期货 研究员简介 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。具有期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼