南华期货聚丙烯产业风险管理日报

核心矛盾

近端装置停车导致现货丙烯偏强运行，但聚丙烯（PP）旺季不旺压制上行空间；此外，01合约仍相对较远，市场参与度较低。

利多解读

1. 成本端提供支撑：原油反弹，海外丙烷价格偏强运行。
2. 现货走强：滨化降负及东华张家港停车导致现货价格走强，01基差走强。

利空解读

1. PP端承接力有限：PP丙烯价差收缩，开工下行，尤其是粉料端。

产业数据汇总

• 价格区间预测：丙烯价格区间为6250-6600元/吨。
• 波动率：当前20日滚动波动率为0.0587，历史百分比为5.47%。
• 上游原料价格：Brent原油67.66美元/桶，WTI原油63.18美元/桶，MOPJ甲醇598.02元/吨，动力煤690-699.6元/吨。
• 中游价格：FOB韩国丙烯760美元/吨，华东丙烯6600元/吨，CFR中国丙烯795元/吨。
• 下游价格：聚丙烯粉料6780元/吨，聚丙烯粒料6850元/吨，正丁醇6025元/吨。
• 利润：主营炼厂利润661.86/795.66元/吨，MTO单体利润-198.33元/吨，丙烯PDH利润-84.25元/吨。
• 上下游价差：MOPJ-丙烯2389.96元/吨，PO-丙烯7658元/吨，PP粉料-丙烯105元/吨。
• 盘面价差：PL01-02月差45元/吨，PL01-1.5月差1564.3元/吨。

行为导向情景分析

• 库存管理：产成品库存偏高，建议逢高空配丙烯期货锁定利润；采购管理常备库存偏低，建议逢低买入丙烯期货锁定成本。

套保策略推荐

• 现货敞口策略：根据库存情况，建议逢高空配丙烯期货或卖出看涨期权收取权利金；逢低买入丙烯期货或卖出看跌期权收取权利金。
• 套保工具：PL2601合约，建议买入/卖出25%-50%仓位，入场区间分别为6300元/吨和6500-6600元/吨。