月度报告：需求不一，钢矿走势分化

行情回顾与基本面分析

8月钢矿走势分化，铁矿石表现较强，螺卷震荡下行。主要原因是需求差异导致。螺纹钢终端需求不振，持续累库打压价格，并带动热卷回落；而铁矿石库存减少，铁水产量维持高位，支撑了价格。

供应端

• 铁矿石：全球发货量同比增长，季节性增长。澳大利亚月后半段发货量有所减少，但影响有限。
• 钢铁产量：全国247家钢企高炉开工率90.02%，日均铁水产量240.13万吨，均高于去年同期水平；螺纹短流程电炉开工率75.1%，也高于去年同期水平。钢铁厂盈利尚可，刺激开工率居高不下。
• 螺卷供应：螺卷生产有所增加，并未季节性回落。钢铁企业盈利情况尚可，开工率处于近期偏高位置。

库存

• 铁矿石：港口库存持续去库有所放缓，钢厂库存小幅回落。铁矿石一直未累库，这是支撑其价格的直接因素。
• 螺卷：开始累库，受制于终端需求低迷，同时产量未减产，螺卷库存开始累积。

需求端

• 铁矿石：需求有韧性。铁水产量有回落但保持高位，钢铁企业盈利率尚可。
• 螺卷：需求持续走弱。房地产和基建没有起色，去产能政策不会改变需求疲软的局面。8月螺纹库存反季节性上涨，表观需求持续走弱，热卷需求呈现季节性走弱的迹象。

市场结构

• 铁矿石和螺卷期货价格依旧处于贴水格局，铁矿石期货价格贴水幅度较小。

宏观面分析

政府担心落后产能退出引发价格大涨，对下游需求企业增大负担，可能是方案不能落地的因素。钢铁行业去产能还是会推进，但力度或减弱。政策打破了前期悲观的心理预期，但不足以推动价格趋势上涨。

结论

8月钢矿走势分化，内外矛盾，弱势运行。需求差异是最大的原因，基本面和政策面相互矛盾，行情难有趋势。进入9月，需密切关注终端消费情况，直接指标依旧是库存。考虑到目前实际情况，价格弱势运行的概率较大，不过去产能政策会限制价格跌幅。操作上短线为宜，注意情绪带来的扰动影响。