月度报告：需求不一，钢矿走势分化

需求不一，钢矿走势分化 研究结论 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 完稿时间:2025年9月2日 钢矿8月走势分化，铁矿石表现较强，而螺卷震荡下行。 需求是走势分化的最大因素 预计后期震荡为主 重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。 一、行情回顾：走势分化 数据来源：大越期货博易大师 数据来源：大越期货博易大师 钢矿8月走势分化，螺卷下跌，而铁矿石高位震荡。需求是行情差异的主要因素。螺纹终端需求不振，下持续累库打压价格，并带动热卷回落；而铁矿石库存减少，铁水产量维持高位，支撑了价格。 二、供需基本面概况 （一）供应端 1.铁矿石供应符合历史规律：整体全球发货量同比增长，季节性增长。澳大利亚月后半段有所减少，但影响有限。 2.铁水产量、高炉、电炉开工率均高于去年同期水平：当前全国247家钢企高炉开工率90.02%，日均铁水产量240.13万吨，均高于去年同期水平；螺纹短流程电炉开工率75.1%，也高于去年同期水平。当前钢铁厂盈利尚可，刺激开工率居高不下。 资料来源：钢联大越期货 资料来源：钢联大越期货 资料来源：钢联大越期货 资料来源：钢联大越期货 资料来源：钢联大越期货 3.螺卷供应都有所增加：螺卷生产都有所增加，并未季节性回落。从产能利用率和钢铁企业盈利率来看，当前钢铁企业盈利情况尚可，因此开工率处于近期偏高位置。需求高位，这是铁矿石和螺卷基本面最大的差异所在。 （二）库存 铁矿石港口库存持续去库有所放缓，钢厂库存小幅回落。铁矿石一直未累库，这是支撑其价格的直接因素。 螺卷开始累库，受制于终端需求低迷，同时产量未减产，螺卷库存开始累积。 资料来源：钢联大越期货 资料来源：钢联大越期货 资料来源：钢联大越期货 资料来源：钢联大越期货 （三）需求端 需求差异是铁矿石和螺卷走势差异最大的原因。钢铁企业盈利率尚可，铁水产量有回落但保持高位，使得铁矿石需求有韧性。 螺纹需求持续糟糕，房地产和基建没有起色，去产能政策不会改变需求疲软的局面。8月，螺纹库存反季节性上涨，表观需求持续走弱，而热卷需求呈现季节性走弱的迹象，这是打压价格的直接原因。 资料来源：钢联大越期货 资料来源：钢联大越期货 资料来源：钢联大越期货 后市来看，市场将步入传统“金九银十”旺季，消费开始增加。但从目前的条件来看，钢材需求没有明显改善的迹象，或许会是个失望的季节。 铁矿石需求或好于钢材，北方限产结束，同时考虑到当前钢铁厂盈利率尚可，后期铁水产量或增加。但要注意，一旦钢材需求旺季不旺，负面传导终究会影响到铁矿石价格，同时要看到铁矿石今年整体是供应过剩的，当前价格在黑色系中也是高估的，单独走强的概率不大。 三、市场结构 资料来源：钢联大越期货 资料来源：钢联大越期货 资料来源：钢联大越期货 从基差角度来看，当前钢矿期货价格依旧处于贴水格局，相比较而言，当前铁矿石期货价格贴水幅度较小。 四、宏观面分析 自7月18日工信部的新闻发布会提出将在近期发布推动落后产能有序退出具体工作方案后，市场一直在等待具体方案的出台，但这一靴子迟迟未落地。 从目前信息来看，政府担心落后产能退出或引发价格大涨，对下游需求企业来说增大负担，恐怕是方案不能落地的因素。另外，当前钢铁行业盈利率尚可也加大方案出台的难度。 从市场反映来看，这一信息对于价格的影响在逐步散去，市场注意力重新集中到基本面上。 我们认为钢铁行业去产能还是会推进，但力度或减弱。对于行情影响来说，这一政策打破了前期悲观的心理预期，但不足以推动价格趋势上涨。 五、结论：内外矛盾，弱势运行 8月钢矿走势分化，需求差异是最大的原因。 基本面和政策面相互矛盾，行情难有趋势。 进入9月，需密切关注终端消费情况，直接指标依旧是库存。考虑到目前实际情况，我们对此不抱有乐观情绪，价格弱势运行的概率较大，不过去产能政策会限制价格跌幅。 操作上短线为宜，注意情绪带来的扰动影响。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 公司总部 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000电话：400-600-7111网址：www.dyqh.info