PVC期货月报（202509）：综述：需求改善力度或有限，PVC或震荡运行为主

核心观点

8月国内PVC市场价格重心下移，主要受供应增加与需求疲软双重压力影响。进入9月，市场仍面临新增产能集中释放与传统需求淡季的双重压力，价格上方承压。9月供应端压力持续释放，新增产能稳定生产或使产量居高难下；需求端虽有改善机会，但力度有限，不足以扭转供需失衡格局。库存方面，在高供应和需求改善不足背景下，库存仍有一定去库压力。

关键数据

• 产量及开工率：8月PVC产量207.68万吨，环比增3.60%，产能利用率78.35%，环比增1.37%。9月预估产量204.17万吨，常规检修损失量约52.33万吨。
• 进口情况：1-7月累计进口14.88万吨，同比增长6.03%；7月进口量2.45万吨，环比增2.10%，同比增46.98%。
• 利润情况：8月电石法毛利-277元/吨，乙烯法毛利-566元/吨，乙烯法毛利环比增4元/吨。
• 下游开工率：8月总开工42.73%，环比增1.26%，同比下降6.3%。管材开工33.07%，环比降1.88%；型材开工37.36%，环比增1.53%；软制品开工72.83%，环比降1.3%。
• 出口情况：1-7月累计出口229.10万吨，同比增长56.91%。7月出口量33.06万吨，环比增26.71%，同比增112.82%。
• 库存情况：截至8月28日，社会库存89.63万吨，环比增5.10%，同比减0.66%。华东地区82.68万吨，环比增5.45%；华南地区6.95万吨，环比增1.14%。

研究结论

预计9月PVC市场整体运行态势以震荡运行为主。供应端压力持续存在，需求改善力度有限，库存有一定去库压力。后续需关注需求恢复及政策落地情况。