PVC期货月报（202509）：综述：需求改善力度或有限，PVC或震荡运行为主

投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所能源化工小组研究员：刘筱璇从业资格号：F03101434投资咨询号：Z0021181初审：潘兆敏：从业资格号：F3064781投资咨询号：Z0022343复审：赵肖肖：从业资格号：F0303938投资咨询号：Z0022015 安粮期货研究所 2025年09月08日 综述：需求改善力度或有限，PVC或震荡运行为主 核心观点： 8月国内PVC市场价格重心下移，主要是由于供应增加与需求疲软的双重压力。进入9月，国内PVC市场仍将面临新增产能集中释放与传统需求淡季的双重压力，价格上方仍面临承压。供应端来看，9月供应端压力将持续释放，新增产能的稳定生产或使9月PVC产量居高难下，PVC企业供应压力持续不减；需求端来看，9月随着高温多雨天气结束，下游施工条件得到改善，预计管材、型材企业开工率将有所提升，需求端存在改善机会但力度或有限，不足以扭转供需失衡格局。库存方面，在高供应和需求改善不足的背景下，PVC行业库存仍有一定的去库压力。预计9月市场整体运行态势以震荡运行为主，后续还需关注需求恢复及政策落地情况。 1、供给层面：9月供应端压力将持续释放，新增产能的稳定生产或使9月PVC产量居高难下，PVC企业供应压力持续不减。 2、需求层面：9月传统旺季预期下，下游需求或较当前有所改善，但提升空间有限，地产行业持续低迷，成为PVC内需疲软的主要拖累因素，PVC下游企业开工率持续低位运行，难以提升PVC整体的需求量。 3、库存表现：9月供需矛盾仍存，库存有仍有一定去库压力。 4、宏观环境：8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。 一、供应端：8月产量略增，供应表现仍较为充沛 1、产量及开工率：8月生产企业开工环比略增，产量略增 2025年8月PVC产量在207.68万吨，环比增3.60%；因装置常规检修、降负形成的损失量约为57.37万吨，环比减4.29%。与此同时，产能利用率在78.35%，环比增1.37%。2025年9月PVC常规检修产能450万吨，预估常规检修造成的损失量在17.07万吨，因装置常规检修、降负形成的产量损失量约52.33万吨，环比减8.79%，2025年9月国内PVC产量预估在204.17万吨。 数据来源：隆众资讯，安粮期货 2、进口情况：7月进口量环比略增 2025年1-7月进口累计14.88万吨，累计同比增长6.03%；7月，PVC进口量在2.45万吨，进口均价在712美元/吨，单月进口环比增加2.10%，同比去年同月增加46.98%。 数据来源：同花顺ifind，安粮期货 3、利润情况：电石法利润及乙烯法利润增长 电石法PVC方面，8月电石价格在2200-2350元/吨间震荡上行，兰炭价格在605-660元/吨间震荡下行，截至8月31日，电石价格在2350元/吨，环比上月底增长150元/吨；兰炭价格在660元/吨，环比上月底增长55元/吨；电石法成本在4943元/吨，环比上月降低13元/吨。乙烯法PVC方面，氯乙烯价格在4450元/吨维稳，乙烯价格在6800-7150元/吨间震荡上行，截至8月31日，氯乙烯价格在4450元/吨，环比上月底持平；乙烯价格在7150元/吨，环比增长350元/吨；乙烯法成本在5599元/吨，环比上月增长11元/吨。利润方面，截止8月31日，电石法毛利在-277元/吨，环比上月持平；乙烯法毛利在-566元/吨，环比上月增长4元/吨。 图5：PVC毛利 数据来源：钢联数据，安粮期货 二、消费端：8月下游企业开工略有上升，但需求仍较为疲软 1、下游企业开工率：需求表现较弱，下游企业开工难有改善 8月下游行业总开工预估在42.73%，环比增加1.26%，同比下降6.3%。分行业看，管材企业开工下降，8月平均开工预估在33.07%，环比下降1.88%，同比下降11.68%；型材企业开工8月预估在37.36%，环比增1.53%，同比下降4.63%；软制品企业开工在72.83%，环下降1.3%。 数据来源：钢联数据，安粮期货 2、出口情况：6月出口量环比降低 2025年1-7月出口累计229.10万吨，同比增加56.91%。7月PVC出口量在33.06万吨，出口均价在606美元/吨，单月出口环比增长26.71%，同比去年同月增加112.82%。 数据来源：钢联数据，安粮期货 三、库存情况：库存持续去库 截至8月28日，PVC社会库存新样本统计环比增加5.10%至89.63万吨，同比减少0.66%；其中华东地区在82.68万吨，环比增加5.45%，同比减少3.81%；华南地区在6.95万吨，环比增加1.14%，同比增加62.67%。国内下游制品企业开工偏低，新增订单有限，对原料采购积极性不高，多以满足订单刚需采购为主；加之亚洲9月份合同价格出台，低于预期，出口市场观望为主；另外厂库向社会库转移，导致社会库存增加。 数据来源：隆众资讯，安粮期货 四、行情展望 8月国内PVC市场价格重心下移，主要是由于供应增加与需求疲软的双重压力。进入9月，国内PVC市场仍将面临新增产能集中释放与传统需求淡季的双重压力，价格上方仍面临承压。供应端来看，9月供应端压力将持续释放，新增产能的稳定生产或使9月PVC产量居高难下，PVC企业供应压力持续不减；需求端来看，9月随着高温多雨天气结束，下游施工条件得到改善，预计管材、型材企业开工率将有所提升，需求端存在改善机会但力度或有限，不足以扭转供需失衡格局。库存方面，在高供应和需求改善不足的背景下，PVC行业库存仍有一定的去库压力。预计9月市场整体运行态势以震荡运行为主，后续还需关注需求恢复及政策落地情况。 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。