PVC期货月报：综述：逐渐步入淡季，PVC或震荡偏弱运行

核心观点

10月国内PVC市场价格延续弱势。节后开盘，电石价格明显回落，成本支撑减弱，加之节日期间房地产销售数据不佳，对产业整体施压，期货减仓下行，带动现货价格下跌。下半月虽企业集中检修，供应阶段性缩量，但市场对远期供大于求的矛盾未改善，拖累现货价格。

进入11月，PVC市场仍面临新增产能释放与传统需求淡季的双重压力，价格上方承压。供应端，11月检修减少，新产能释放，供应增量预期；需求端，北方天气转冷，雨雪阻碍户外施工，房地产及基建需求显著走弱，出口受政策影响承压。库存预计继续累积，压制价格上行空间。

关键数据

• 产量及开工率：10月产量213.54万吨，环比增5.15%；检修损失量26.99万吨，环比增5.64%，同比降12.82%；产能利用率78.82%，环比增0.08%。
• 进口：1-9月累计17.55万吨，同比增长0.76%；9月进口1.44万吨，环比增16.08%，同比增7.73%。
• 利润：电石法毛利-712元/吨，环比降85元/吨；乙烯法毛利-550元/吨，环比增94元/吨。
• 下游开工率：10月总开工45.88%，环比降1.46%，同比增1.44%；管材开工38.81%，环比增5.50%；型材开工30.22%，环比降8.80%；软制品开工71.61%，环比降0.53%。
• 出口：1-9月累计292.16万吨，同比增长50.63%；9月出口34.64万吨，环比增21.95%，同比增24.53%。
• 库存：截至10月30日，社会库存104万吨，环比增5.96%，同比增25.45%。

研究结论

预计11月PVC市场整体运行态势仍以震荡偏弱为主。供应端增量预期，需求端显著走弱，库存持续累积，压制价格上行空间。后续需关注需求恢复及政策落地情况。