PVC期货月报（202508）：综述：供需矛盾仍存，PVC或承压运行

安粮期货商品研究报告 投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所能源化工小组研究员：刘筱璇从业资格号：F03101434投资咨询号：Z0021181初审：潘兆敏：从业资格号：F3064781投资咨询号：Z0022343复审：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987 安粮期货 2025年08月04日 综述：供需矛盾仍存，PVC或承压运行 核心观点：7月国内PVC市场价格重心上移，主要是受产业宏观产能调结构、煤炭限产等消息影响，以及黑色系商品整体上涨氛围的带动下，PVC市场价格跟涨明显，价格上移。进入8月，国内PVC市场仍将面临新增产能集中释放与传统需求淡季的双重压力，价格上方仍面临承压。供应端来看，8月PVC企业供应压力持续不减；需求端来看，8月仍处于下游需求淡季，国内房地产市场难有实质性改善，内需大概率持续疲软。库存方面，在高供应和低需求背景下，PVC行业库存有累库态势，去库压力增加。预计8月市场整体运行态势仍以低位盘整为主，后续还需关注需求恢复及政策落地情况。 1.供给层面：8月PVC企业产量或维持高位，供应端表现充沛。 2.需求层面：房地产行业持续低迷，成为PVC内需疲软的主要拖累因素，PVC下游企业开工率持续低位运行，难以提升PVC整体的需求量。 3.库存表现：8月供需矛盾仍存，库存有累库态势，去库仍有一定压力。 4.宏观环境：7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。 一、供应端：7月产量略增，供应表现仍较为充沛 1.产量及开工率：7月生产企业开工环比略降，但产量略增 2025年7月PVC产量在200.46万吨，环比增0.67%；因装置常规检修、降负形成的损失量约为59.94万吨，环比增13.37%。与此同时，产能利用率在76.98%，环比下降1.97%。2025年8月PVC装置停车及常规检修产能在312万吨，预估常规检修造成的损失量在11.73万吨，因装置常规检修、降负形成的产量损失量约56.52万吨，环比减5.71%，2025年8月国内PVC产量预估在203.88万吨。 数据来源：隆众资讯，安粮期货 2.进口情况：6月进口量环比略增 2025年1-6月进口累计12.43万吨，累计同比增长0.51%；6月，PVC进口量在2.4万吨，进口均价在703美元/吨，单月进口环比增加63.80%，同比去年同月增加32.61。 数据来源：同花顺ifind，安粮期货 3.利润情况：电石法利润及乙烯法利润增长 电石法PVC方面，7月电石价格在2450-2200元/吨间震荡上行，兰炭价格在630-585元/吨间震荡下行，截至7月31日，电石价格在2200元/吨，环比上月底降低250元/吨；兰炭价格在605元/吨，环比上月底降低25元/吨；电石法成本在4956元/吨，环比上月降低81元/吨。乙烯法PVC方面，氯乙烯价格在4300-4450元/吨间震荡下行，乙烯价格在7400-6800元/吨间震荡上行，截至7月31日，氯乙烯价格在4450元/吨，环比上月底增长100元/吨；乙烯价格在6800元/吨，环比降低400元/吨；乙烯法成本在5588元/吨，环比上月增长18元/吨。利润方面，截止7月31日，电石法毛利在-277元/吨，环比上月增长216元/吨；乙烯法毛利在-571元/吨，环比上月增长44元/吨。 数据来源：钢联数据，安粮期货 二、消费端：6月下游企业开工继续下滑，需求仍较为疲软 1.下游企业开工率：需求表现较弱，下游企业开工难有改善 2025年7月下游行业总开工预估在50%，环比增加5.46%，同比下降2.74%。分行业看，管材企业开工下降，7月平均开工预估在35%，环比下降6.21%，同比下降13.64%；型材企业开工7月预估在37%，环比增0.54%，同比下降9.24%；软制品企业开工在78%，环比增加4.67%。软制品企业开回提升，导致整体开工有所提升。 数据来源：钢联数据，安粮期货 2.出口情况：6月出口量环比降低 2025年1-6月出口累计196.05万吨，同比增加50.26%。6月PVC出口量在26.20万吨，出口均价在611美元/吨，单月出口环比降低27.61%，同比去年同月增加21.03%。 数据来源：钢联数据，安粮期货 三、库存情况：库存持续去库 截至7月31日，PVC社会库存新样本统计环比增加5.67%至72.21万吨，同比减少24.10%；其中华东地区在65.91万吨，环比增加5.44%，同比减少27.13%；华南地区在6.31万吨，环比增加8.08%，同比增加34.15%。国内下游需求欠佳，企业以满足订单刚需采购为主，另外厂 库向社会库转移，导致社会库存增加。 数据来源：隆众资讯，安粮期货 四、行情展望 7月国内PVC市场价格重心上移，主要是受产业宏观产能调结构、煤炭限产等消息影响，以及黑色系商品整体上涨氛围的带动下，PVC市场价格跟涨明显，价格上移。进入8月，国内PVC市场仍将面临新增产能集中释放与传统需求淡季的双重压力，价格上方仍面临承压。供应端来看，8月PVC企业供应压力持续不减；需求端来看，8月仍处于下游需求淡季，国内房地产市场难有实质性改善，内需大概率持续疲软。库存方面，在高供应和低需求背景下，PVC行业库存有累库态势，去库压力增加。预计8月市场整体运行态势仍以低位盘整为主，后续还需关注需求恢复及政策落地情况。 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。