请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报钢矿策略周报报告日期：2022年2月28日政策风险&供需基本面仍存压制，钢矿期价或承压运行观点：钢材：钢材供应持续回暖，尽管政策面暖风劲吹和实际数据的转好互相印证，钢企厂库和社库累积也显示目前市场供需两旺，但原料端政策风险仍存，叠加外部风险扰动，且实际需求兑现程度仍需观察，钢材期价或承压运行。操作方面，建议投资者可在螺纹主力2205合约期价在4800元/吨附近或以上逢高布局空单；在热卷主力2205合约期价在5000元/吨附近或以上逢高布局空单。但均需注意止盈止损。铁矿：房贷利率下调提振资金面和铁矿终端需求预期，且现实需求随着春节、冬奥结束明显修复，但政策风险仍持续释放，铁矿供应偏紧态势也有望改观，而铁矿港口库存虽有回落但仍处相对高位，而现实需求兑现程度的持续性也仍需观察，因而铁矿期价或承压运行。操作方面，建议投资者可在铁矿主力2205合约期价在740元/吨附近或以上逢高布局空单，防范政策风险和现实需求兑现程度不及预期的影响；同时可在铁矿主力2205合约期价在670元/吨附近或以下逢低布局多单，配合后续可能的阶段性反弹的“春季行情”。但均需注意止盈止损。研发&投资咨询马舍瑞夫从业资格号：F3053076投资咨询号：Z0015873：masheruifu@cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报一、三重利空影响，钢价跌幅超过矿价钢材方面，上周螺纹和热卷主力2205合约期价均延续回落，其中螺纹跌超3%，热卷跌超2%。上周钢材期价出现回落主要有以下三方面的原因，首先是政策保供稳价对钢材原料端的影响产生了成本坍塌作用，带动钢材期价回落。上周发改委继续针对铁矿石和煤炭领域进行保供稳价，一是召开专题会议研究防范铁矿石囤积居奇等相关工作，二是继此前强调将进一步完善煤炭市场价格形成机制，引导煤炭价格在合理区间运行，完善煤、电价格传导机制，健全煤炭价格调控机制后，再度出手公布重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间，山西为370-570元/吨，陕西320-520元/吨，市场情绪明显受到影响。其次，是钢材下游需求实现兑现预期程度较为有限，尤其是建材成交仍不稳定，再加上供应端明显回暖，钢材期价受供需基本面影响出现回落。最后，就是由于外部风险因素释放的传导效应，俄乌爆发战争，市场避险情绪升温，投资者纷纷抛售风险资产，钢材期货也受到牵连，进一步打压了钢材期价。图1：螺纹钢期货主力连续合约日K线走势图图2：热卷期货主力连续合约日K线走势图资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货铁矿方面，相对钢材铁矿期价上周呈现窄幅震荡态势，主力2205合约微跌0.66%。除了上述政策端保供稳价措施对于市场情绪的影响之外，铁矿之所以下存支撑，主要是由于供需基本面的影响。一方面，供给端尽管仍有回暖预期，但到港量仍然回落，而港口库存也在连续累积后出现回落，这些都成为支撑铁矿期价的因素。此外，需求端45港日均疏港量、钢企日耗和日均铁水产量均有所回升，显示节后钢厂复产全面推开以及冬奥限产因素不再，钢厂对于铁矿的消耗和需求逐步增加，再加上政策端暖风劲吹对钢材需求的提振也向包括铁矿在内的原料端传导，铁矿需求现实和预期均向好。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报图3：铁矿石期货主力连续合约日K线走势图资料来源：文华财经，长安期货二、现实需求兑现预期仍不稳定，政策风险&供应回暖也是扰动因素（一）、钢材：现实需求兑现程度仍是决定性因素，钢价或承压运行1、需求：现实项目引领&政策提振预期，现实需求兑现预期程度或是决定因子1月社融和新增人民币贷款等数据创单月最高值，四大行将同步下调广州地区房贷利率，住房不炒不会挤压正常刚需，房贷利率下降的政策信号从资金和终端需求预期两个维度提振市场情绪。财政部则提前下达今年专项债务限额14600亿元，1月份全国各地共发行地方债6989亿元，占已经下达的新增债务限额比重约三成，主要投向基建领域，伴随着各地项目陆续开工，上周螺纹消费量继续走高。而此前发布的央行2021年四季度货币政策报告提出货币政策要充足发力、精准发力、靠前发力，政策面暖风劲吹和年后各地项目集中上马开工的实际数据的转好互相印证，但目前建材成交仍不稳定，需关注现实需求兑现预期的情况。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报图4：螺纹消费量单位：万吨图5：热卷消费量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图6：建材成交量单位：吨图7：房屋新开工面积累计同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图8：房企新增固定资产投资完成额累计同比单位：%图9：汽车产量同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报图10：挖掘机销量同比单位：%图11：水泥产量同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货2、供给：利润尚可&复产推进，钢材供应或延续回暖尽管政策所提严禁新增钢铁产能、坚决遏制钢铁冶炼项目盲目建设，显示在“双碳”目标和行业集中化发展的大背景下，钢材供应仍或承压，但近期钢企高炉利润尚可，节后复工复产全面推开且冬奥限产随着冬奥会闭幕影响不再，上周钢材产能利用率和周产量延续回升，钢材供应持续回暖。图12：247家钢企盈利率单位：%图13：热卷毛利单位：元/吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报图14：螺纹高炉利润单位：元/吨图15：螺纹电炉利润单位：元/吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图16：247家钢企高炉产能利用率单位：%图17：71家独立电炉钢厂产能利用率单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图18：螺纹实际产量单位：万吨图19：热卷实际产量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报3、库存：供需景气度有所分化，热卷后期或面临更大累库压力螺纹厂库和社库均有抬升，显示螺纹供需均有所回暖，且从历史同阶段走势来看，仍存上行空间；热卷厂内库存变化不大，而社库则有回落，显示相较螺纹对应的基建、房地产等行业，热卷对应的制造业稳增长压力更大，且景气度恢复需要相对长的时间，因而热卷供需景气度相对螺纹较低，但同时也意味着后期空间更大。图20：螺纹钢厂内库存单位：万吨图21：螺纹钢社会库存单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图22：热卷厂内库存单位：万吨图23：热卷社会库存单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货（二）、需求兑现预期但政策风险及库存高位仍或压制，铁矿期价仍存回调风险1、需求：政策提振预期&现实预期向好，铁矿需求景气度或延续抬升上周45港日均疏港量、钢企日耗和日均铁水产量均有所回升，显示节后钢厂复产全面推开以及冬奥限产因素不再，钢厂对于铁矿的消耗和需求逐步增加，再加上政策端暖风劲吹对钢材需求的提振也向包括 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报铁矿在内的原料端传导，铁矿需求现实和预期均向好。但仍需关注现实需求兑现预期稳定性和政策风险对市场情绪的影响。图24：我国45港铁矿日均疏港量单位：万吨图25：我国主要港口铁矿成交量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图26：247家钢企铁矿日均消耗量单位：万吨图27：247家钢企铁水日均产量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货库存方面，铁矿港口库存有所回落，钢企库存也有所增加，显示铁矿下游现实需求随着钢厂复产铺开和冬奥限产因素不再正逐步兑现预期，但需注意若现实兑现预期不稳定或不及预期，或使得钢企库存面临累库风险。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报图28：45港铁矿库存单位：万吨图29：247家钢企铁矿库存单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货2、供给：发运量增加但到港量仍虽回落，铁矿供应偏紧态势有望改观上上周澳巴19港发货量增加，国内45港到港量则延续回落，尽管海外矿山发运在去年超前后目前节奏正在放缓，但矿山财报显示今年铁矿供应量并不会出现回落，且有新矿山投产，铁矿供应偏紧态势有望改观。图30：澳巴19港铁矿发货量单位：万吨图31：45港铁矿到港量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报图32：必和必拓到中国铁矿发货量单位：万吨图33：淡水河谷铁矿发货量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货三、政策风险&供需基本面仍存压制，钢矿期价或承压运行钢材：钢材供应持续回暖，尽管政策面暖风劲吹和实际数据的转好互相印证，钢企厂库和社库累积也显示目前市场供需两旺，但原料端政策风险仍存，叠加外部风险扰动，且实际需求兑现程度仍需观察，钢材期价或承压运行。操作方面，建议投资者可在螺纹主力2205合约期价在4800元/吨附近或以上逢高布局空单；在热卷主力2205合约期价在5000元/吨附近或以上逢高布局空单。但均需注意止盈止损。铁矿：房贷利率下调提振资金面和铁矿终端需求预期，且现实需求随着春节、冬奥结束明显修复，但政策风险仍持续释放，铁矿供应偏紧态势也有望改观，而铁矿港口库存虽有回落但仍处相对高位，而现实需求兑现程度的持续性也仍需观察，因而铁矿期价或承压运行。操作方面，建议投资者可在铁矿主力2205合约期价在740元/吨附近或以上逢高布局空单，防范政策风险和现实需求兑现程度不及预期的影响；同时可在铁矿主力2205合约期价在670元/吨附近或以下逢低布局多单，配合后续可能的阶段性反弹的“春季行情”。但均需注意止盈止损。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报长安期货各分支机构及事业部江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007、1008室电话：0592-2231