钢矿策略周报：终端需求面临冲击、外部风险存缓释预期，钢矿期价或震荡偏弱

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报钢矿策略周报报告日期：2022年3月14日终端需求面临冲击&外部风险存缓释预期，钢矿期价或震荡偏弱观点：钢材：此前政策面暖风劲吹，外部风险事件提振出口需求预期，库存也逐步去化，但2月社融、新增人民币贷款数据明显不及预期，叠加全国疫情多点爆发势必短期将从预期和现实端冲击钢材需求，而钢企利润收缩但“碳达峰”仍需要循序渐进，钢材供应压力或较有限，因而钢材期价或震荡偏弱。操作方面，建议钢材生产企业和有库存的贸易商关注期现货市场基差变化，择机选择并放缓自身出货节奏；而没有库存的贸易商可选择则机采购现货或逢低建立买保持仓。铁矿：铁矿供应压力有限，2月金融数据不及预期，全国疫情多点爆发，终端需求的政策面偏暖预期想要兑现仍存压力，且港口库存仍处在高位，叠加俄乌战事存缓和预期及政策风险仍存，铁矿期价或面临调整压力。操作方面，建议钢厂或没有库存的贸易商可选择则机采购现货或逢低建立买保持仓，而有库存的贸易商可关注基差变化择机建立卖保持仓。研发&投资咨询马舍瑞夫从业资格号：F3053076投资咨询号：Z0015873：masheruifu@cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报一、需求兑现预期不稳&俄乌战事存缓和预期，钢矿期价冲高回落钢材方面，上周螺纹和热卷主力2205合约期价在周一大幅冲高，涨均超3%，但此后有所回落，上周整周螺纹主力合约收涨0.33%，热卷主力合约收跌1.4%。两会政府工作报告提出今年经济增长5.5%的目标超出市场预期，政策面稳增长力度或将进一步加大，新老基建则是稳增长重点；货币政策将运用总量和结构性工具进一步满足实体经济融资需要，房地产方面政策基调仍是“房住不炒”，但也提出商品房要满足居民合理的住房需要，多地限贷、限购政策已有所松动；此外，推进碳达峰要考虑我国富煤贫油少气的国情，要在保证居民用能安全的基础上循序渐进、实事求是的向前推进。宏观政策层面暖风劲吹或提振钢材市场情绪，上周一钢材期价大涨。但随后一方面，全国建材成交周二升至25万吨以上，但随后又回落至15万吨之下，全国建材成交仍然不稳仍施压市场情绪；另一方面，俄乌战事存缓和预期，由此引发的此前对于国内钢材出口需求提振的逻辑逐步弱化，再加上俄乌战事缓和预期导致通胀预期回落，原油等大宗商品价格也出现回落，钢材期价则在周一冲高后出现了明显回落。图1：螺纹钢期货主力连续合约日K线走势图图2：热卷期货主力连续合约日K线走势图资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货铁矿方面，上周铁矿2205合约期价同样呈现出冲高回落的态势，周一收涨超7%而随后回落，上周整周铁矿主力合约期价收涨1.17%。上周一铁矿期价大幅拉涨，同样是受到上述政策面暖风劲吹对于终端需求的提振的传导效应的影响，另一方面钢企日耗和铁水日均产量对于预期也有明显的兑现。而此后铁矿期价却出现了明显的回落，一方面下游终端需求预期兑现不稳，另一方面同样是由于俄乌战事存缓和预期，市场对于矿山供应端的炒作有所降温，再加上国家层面保供稳价的预期，铁矿期价上周整体冲高回落。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报图3：铁矿石期货主力连续合约日K线走势图资料来源：文华财经，长安期货二、数据回落疫情反弹&外部风险存缓释预期，钢矿需求或受冲击（一）、钢材：数据和疫情双重冲击&外部风险存缓释预期，钢价或震荡偏弱1、需求：金融数据不及预期&全国疫情多点爆发，钢材需求或受到冲击此前尽管银保监会负责人表示房地产泡沫化、金融化势头得到根本扭转，且包括郑州在内的多地限贷、限购政策已有所松动，尤其是政策首次涉及了针对改善型住房的需求。此外，备受关注的两会政府工作报告提出今年经济增长5.5%的目标超出市场预期，政策面稳增长力度或将进一步加大，新老基建则是稳增长重点，今年1至2月份，代表螺纹下游景气度的挖掘机同比降幅已有所收窄，也进一步从数据上予以验证；房地产方面也提出商品房要满足居民合理的住房需要。上周螺纹消费量延续攀升，建材成交也在周五接近20万吨。但需要注意，2月社融、新增人民币贷款数据明显不及预期，叠加全国疫情多点爆发势必短期将从预期和现实端冲击钢材需求，实际需求兑现预期的稳定性仍有待观察。同时，俄乌紧张局势存缓解预期也使得国内钢材出口需求预期受到提振的炒作逻辑有所弱化，因而钢材需求或受到扰动。同时，需要关注本周将发布的2月经济数据对稳增长政策预期的兑现程度以及对钢材市场的影响。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报图4：螺纹消费量单位：万吨图5：热卷消费量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图6：建材成交量单位：吨图7：房屋新开工面积累计同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图8：房企新增固定资产投资完成额累计同比单位：%图9：汽车产量同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报图10：挖掘机销量同比单位：%图11：水泥产量同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货2、供给：钢企利润收缩但“碳达峰”仍需要循序渐进，钢材供应压力或较有限两会限产、“双碳”目标下钢铁产能仍或一定程度承压，而钢企高炉利润尚可，上周螺纹产能利用率和周产量继续抬升，但螺纹供应在钢企利润压缩及下游现实需求受疫情等因扰动下回暖持续性或存疑问。另外一方面，上游原料端由于两会和冬奥会结束后安监压力减小，钢厂成本和供应压力或有所减轻，而尽管钢铁产业链企业“碳达峰”方案出炉预期仍或在情绪上施压钢材供应，但政策层面此前已强调“碳达峰”要循序渐进，钢铁行业“碳达峰”时间也向后推移，因而总体来看钢材供应压力或较有限。图12：247家钢企盈利率单位：%图13：热卷毛利单位：元/吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报图14：螺纹高炉利润单位：元/吨图15：螺纹电炉利润单位：元/吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图16：247家钢企高炉产能利用率单位：%图17：85家独立电炉钢厂产能利用率单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图18：螺纹实际产量单位：万吨图19：热卷实际产量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报3、库存：钢材厂库、社库均回落，去库节奏和持续性仍需观察上周螺纹和热卷的厂库和社库均有所回落，显示钢材需求进一步回暖，基建作为稳增长重要一环提振螺纹需求，而政策端明确要满足刚需和改善型住房需求，多地降低房贷利率且房企融资环境也有所改善，同样提振螺纹需求，但需要注意房地产对于螺纹需求的提振或将受到我国人口结构的影响，即房地产终端需求或正在逐步达峰。而由于我国经济仍面临疫情和外部风险因的挑战，热卷对应的制造业稳增长压力更大，尽管景气度恢复需要相对长的时间，但同时也意味着后期空间更大，尤其是随着针对制造业相关的稳增长政策的逐步出台和落地，热卷需求潜力或逐步释放。图20：螺纹钢厂内库存单位：万吨图21：螺纹钢社会库存单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图22：热卷厂内库存单位：万吨图23：热卷社会库存单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货（二）、港口库存仍处高位&终端需求或面临冲击，铁矿期价或震荡回调1、需求：金融数据不及预期&全国疫情多点爆发，铁矿需求兑现或存压力 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报上周45港日均疏港量、钢企日耗和日均铁水产量在连续上升后出现回落，一方面上周全国两会钢厂生产一定程度上受限，另一方面多地疫情爆发阻碍矿石流通和终端需求，从而导致上周铁矿需求边际回落。目前来看，2月金融数据不及预期，全国疫情多点爆发，终端需求的政策面偏暖预期的兑现或存压力。图24：我国45港铁矿日均疏港量单位：万吨图25：我国主要港口铁矿成交量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图26：247家钢企铁矿日均消耗量单位：万吨图27：247家钢企铁水日均产量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货2、供给：外部风险扰动存缓释预期，铁矿供应压力有限上上周澳巴19港发货量小幅回落，而国内45港到港量则大幅抬升，尽管海外矿山发运在去年超前后目前节奏正在放缓，但矿山财报显示今年有新矿山投产，铁矿供应量或不会出现回落，加上发货量到到港量的滞后效应，叠加俄乌战事存缓和预期，油价和海运费或边际回落，铁矿供应或压力不大。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报图28：澳巴19港铁矿发货量单位：万吨图29：45港铁矿到港量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图30：必和必拓到中国铁矿发货量单位：万吨图31：淡水河谷铁矿发货量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货3、库存：港口库存回落但仍维持高位，铁矿终端需求兑现预期的程度仍需观察铁矿港口库存虽转为回落但仍维持在高位，钢企库存延续回落，处于近年来的中间位置，终端需求兑现预期的程度仍需观察。图32：45港铁矿库存单位：万吨图33：247家钢企铁矿库存单位：万吨 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货三、终端需求面临冲击&外部风险存缓释预期，钢矿期价或震荡偏弱钢材：此前政策面暖风劲吹，外部风险事件提振出口需求预期，库存也逐步去化，但2月社融、新增人民币贷款数据明显不及预期，叠加全国疫情多点爆发势必短期将从预期和现实端冲击钢材需求，而钢企利润收缩但“碳达峰”仍需要循序渐进，钢材供应压力或较有限，因而钢材期价或震荡偏弱。操作方面，建议钢材生产企业和有库存的贸易商关注期现货市场基差变化，择机选择并放缓自身出货节奏；而没有库存的贸易商可选择则机采购现货或逢低建立买保持仓。铁矿：铁矿供应压力有限，2月金融数据不及预期，全国疫情多点爆发，终端需求的政策面偏暖预期想要兑现仍存压力，且港口库存仍处在高位，叠加俄乌战事存缓和预期及政策风险仍存，铁矿期价或面临调整压力。操作方面，建议钢厂或没有库存的贸易商可选择则机采购现货或逢低建立买保持仓，而有库存的贸易商可关注基差变化择机建立卖保持仓。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿策略周报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本