钢矿周报：阶段性利好及终端需求已完成兑现和释放，钢矿期价或震荡偏弱

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报钢矿周报报告日期：2023年3月21日阶段性利好及终端需求已完成兑现和释放，钢矿期价或震荡偏弱观点：钢材：一方面，在钢材期现价格持续上涨以及数据利好兑现后，下游接货意愿经受考验，而市场也仍在关注终端现实需求的改善程度，尤其是在地产开工端仍待传导的背景下；另一方面，外围风险事件发酵以及本周美联储将发布最新利率决议前市场观望情绪也或较为浓厚。因而钢材终端现实需求或有所承压。此外，随着利好兑现，加上近期大部分终端用钢需求已经释放完毕，钢企利润再度承压，叠加潜在的粗钢产量平控政策或再度出现，钢厂主被动减产压力有所增加，上述因素影响下钢材总库延续去化或面临压力，本周钢价或承压运行。操作方面，建议钢材生产企业和有库存的贸易商放缓去库节奏或择机建立阶段性卖保持仓；而库存水平较低存的贸易商和终端及下游采购企业可逐步采购节奏或择机建立买保持仓或虚拟库存。投机者可总体以逢高沽空思路对待，套利者可以05-10反套为主，均需注意止盈止损。铁矿：政策面暖风劲吹或提振市场情绪，但国内来看，在数据利好兑现及前一阶段终端现实需求集中释放后，铁矿需求边际承压，此外，发改委稳价举措也持续发力，提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营，不得囤积居奇、哄抬价格。外围来看，美国硅谷银行风险事件及瑞银事件等持续发酵，金融及大宗商品市场避险情绪升温，资金出逃压力上升，美联储货币政策取向也或存不确定性，铁矿期价也或受扰动。而随着海外主流矿山传统发运淡季的逐步结束，叠加海外主流矿山今年产运目标仍或有增长，以及其他非主流矿投产，再加上国产矿供应逐步增加的预期，铁矿供应或总体宽松，铁矿港口库存在已转为累积的情况下仍或长安期货有限公司投资咨询业务资格陕证监许可字[2012]101号地址：西安市浐灞外事大厦9层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn研发&投资咨询马舍瑞夫从业资格号：F3053076投资咨询号：Z0015873：029-68764822：masheruifu@cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报面临去化压力，总体来看本周铁矿期价或震荡偏弱运行。操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商可逐步加快补库节奏；而库存水平较高的贸易商可逐步加快去库节奏或择机建立阶段性卖保持仓。投机者可以逢高沽空思路为主，套利者可尝试05-10反套为主，均需注意止盈止损。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报一、利好兑现&外围扰动发酵，钢矿期价冲高回落上周钢材期价整体呈现冲高回落走势，其中，螺纹主力合约期价跌超1.2%，热卷主力合约期价跌超0.8%。上周三之前，尽管美国硅谷银行事件及其连锁反应一定程度上扰动市场情绪，但一方面，1-2月我国新增人民币贷款、社融数据及M2等金融数据均超预期，实体经济企稳迹象已现，市场预期周三将发布的我国经济数据也将有所回暖。此外，新一届政府班子正式亮相也提振市场对于政策面暖风劲吹的预期。另一方面，钢材库存延续去化，建材成交维持相对高位，钢厂利润修复及钢材终端现实需求向好下钢材市场供需两旺，钢材市场交投活跃，钢材期价高位震荡偏强运行。周三，随着最新1-2月宏观经济数据发布，投资、消费、工业增加值等指标回暖，尤其是房地产投资、消费、新开工数据同比降幅明显收窄，市场情绪受到提振，钢材期价一度冲高，但也正是由于利好及预期兑现落地，钢材期价出现冲高回落。此后，在利好兑现、建材成交连续回落，以及硅谷及瑞信银行等外围风险事件扰动加剧背景下，钢材期价延续震荡回调。图1：螺纹钢期货主力连续合约日K线走势图图2：热卷期货主力连续合约日K线走势图资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货铁矿方面，上周整体走势与钢材相近，但从价格涨跌幅度来看，铁矿主力合约期价虽冲高回落但仍收涨0.55%。除了上述与影响钢材走势一致的因素外，造成上周铁矿与钢材涨跌分化的主要原因在于，尽管建材成交等铁矿终端现实需求出现回落，但整体来看钢厂利润仍处于修复阶段，铁水产量上行幅度虽然放缓但仍有增加。此外，虽然美欧银行危机压低黑色系市场风险偏好，但也正是由于上述风险事件的爆发，美联储此前的激进加息路径或出现转变，美元指数上行承压，以美元计价的铁矿价格获得一定支撑。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报图3：铁矿石期货主力连续合约日K线走势图资料来源：文华财经，长安期货二、钢材供需由松转紧&钢厂利润承压，钢矿库存去化或面临压力（一）、钢材：总库延续去化或面临压力，期价或承压运行1、政策面暖风劲吹但扰动因素不减，钢材终端现实需求或有所承压国家统计局上周发布数据显示，1-2月国民经济企稳回升，固投、社消、工业增加值等指标同比回暖。房地产方面，1-2月份，全国房地产开发投资同比下降5.7%，商品房销售面积同比下降3.6%，商品房销售额同比下降0.1%，房屋新开工面积同比下降9.4%，房地产各项最新指标同比降幅均明显收窄，也对此前发布的主要城市房价降幅收窄以及房企销售端数据回暖加以验证。此外，2月挖掘机销量同比降幅较上月也收窄了20.7个百分点，工程机械市场也迎来回暖；汽车销量同比也实现了由负转正；再加上此前公布的2月PMI在1月重回荣枯线上方的基础上，环比回升超2个百分点，制作业景气度明显改善。总的来看，随着我国实施新冠病毒“乙类乙管”以及稳增长政策逐步见效，我国经济企稳态势明显，而以房地产和制造业为代表的钢材终端需求也显然正在逐步走出去年以来的低谷。但从高频数据来看，螺纹及热卷消费量在整体持续走升后出现了上行承压的情况，建材成交量也在波动中有所回落。造成螺纹终端现实需求上行承压的主要原因包括以下两个方面，一是尽管我国经济开始企稳，地产各项指标降幅也有所收窄，但在去年整体基数较低的背景下，最新数据同比仍为负增长现实房地产市场仍面临显著下行压力；此外，房地产销售端回暖向开工端传导仍需时间，真实用钢需求释放或仍需时间。另一方面，海外主要经济体仍面临一定下行压力，叠加美欧银行风险事件爆发，钢材出口数据需求 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报疲弱的同时，避险情绪升温也降低了钢材市场交投情绪和投机需求。本周来看，国务院领导人强调，坚持稳字当头、稳中求进，科学精准实施宏观政策，综合施策释放内需潜能，推动经济运行持续整体好转。要加快建设现代化产业体系，谋划实施新一轮国有企业改革，促进民营经济发展壮大，稳住外贸外资基本盘。此外，央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次全面降准或向银行体系释放中长期流动性约5500亿元，将更好地支持重点领域和薄弱环节。政策面暖风劲吹或持续提振市场情绪，钢材终端需求预期仍然向好。但从实际情况来看，一方面，在钢材期现价格持续上涨以及数据利好兑现后，下游接货意愿经受考验，而市场也仍在关注终端现实需求的改善程度，尤其是在地产开工端仍待传导的背景下；另一方面，外围风险事件发酵以及本周美联储将发布最新利率决议前市场观望情绪也或较为浓厚。因而，总体来看，本周钢材终端现实需求或有所承压。图4：螺纹消费量单位：万吨图5：热卷消费量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图6：建材成交量单位：吨图7：房企房屋新开工面积累计同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报图8：房企商品房销售面积累计同比单位：%图9：汽车销量同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图10：挖掘机销量同比单位：%图11：水泥产量同比单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货2、利好兑现需求释放&潜在平控压力仍存，钢材供应或边际承压伴随钢材终端现实需求在传统的“金三银四”逐步回暖，钢企盈利率显著改善，热卷毛利由负转正，螺纹高炉及电炉利润也接近盈亏平衡；此外，随着重磅会议、采暖季陆续结束，钢企被动减产压力也明显减小。上述因素影响下钢企高炉和电炉产能利用率延续抬升，日均铁水产量也升至237万吨以上的近年来同期高位。但从边际变化来看，螺纹及热卷产量也出现了边际承压回落的情况。本周来看，政策面暖风劲吹下市场预期向好，但随着利好兑现，加上近期大部分终端用钢需求已经释放完毕，钢材价格冲高回落，钢企利润再度承压，高炉产能利用率及日均铁水产量上行幅度明显降低，叠加潜在的粗钢产量平控政策或再度出现，钢厂主被动减产压力有所增加。此外，海外银行系统风险事件频 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报发，美联储政策取向不确定性仍存，海外主要经济体仍面临经济下行压力，传导效应下也或导致钢厂供应端压力有所增加。图12：247家钢企盈利率单位：%图13：热卷毛利单位：元/吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图14：螺纹高炉利润单位：元/吨图15：螺纹电炉利润单位：元/吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货图16：247家钢企高炉产能利用率单位：%图17：85家独立电炉钢厂产能利用率单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报图18：螺纹实际产量单位：万吨图19：热卷实际产量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货3、供需或由松转紧，钢材总库延续去化或面临压力从库存来看，政策面暖风劲吹，终端需求预期仍然向好，叠加此前终端现实需求明显回暖，再加上此前采暖季、重磅会议背景下钢厂也面临一定被动减产压力，螺纹、热卷厂库及社库均呈现去化态势。本周来看，一方面钢材供应端或边际承压，另一方面，在利好兑现、前一阶段用钢需求已集中释放以及外围扰动等因素影响下，终端现实需求也或出现压力，螺纹及热卷总库延续去化或面临压力。图20：螺纹钢厂内库存单位：万吨图21：螺纹钢社会库存单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报图22：热卷厂内库存单位：万吨图23：热卷社会库存单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货（二）、铁矿：港口库存面临去化压力，期价或震荡偏弱1、政策面暖风劲吹但内外扰动因素仍存，铁矿需求或边际承压尽管在政策面暖风劲吹、终端现实需求有所回暖等利多因素提振下，钢企利润显著修复，铁矿日耗及日均铁水产量持续抬升，其中，铁水已升至237万吨以上的近年来同期高位，铁矿需求向好。但一方面，45港疏港量及铁矿港口成交近期明显回落，已显示铁矿需求面临一定压力。另一方面，铁水及日耗上行速度明显放缓，也凸显利好兑现及终端需求已集中释放背景下，钢厂仍面临亏损压力，铁矿需求或边际承压。本周来看，国务院领导人强调，要科学精准实施宏观政策，综合施策释放内需潜能，推动经济运行持续整体好转。此外，央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次全面降准或向银行体系释放中长期流动性约5500亿元，将更好地支持重点领域和薄弱环节。政策面暖风劲吹或提振市场情绪。但国内来看，在数据利好兑现及前一阶段终端现实需求集中释放后，铁矿需求边际承压，此外，发改委稳价举措也持续发力，提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营，不得囤积居奇、哄抬价格。外围来看，美国硅谷银行风险事件及瑞银事件等持续发酵，金融及大宗商品市场避险情绪升温，资金出逃压力上升，美联储货币政策取向也或存不确定性，铁矿期价也或受扰动。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报2、外矿传统发运淡季趋于结束，铁矿供应或总体宽松尽管必和必拓及淡水河谷铁矿发货量仍处低位，但整体来看澳巴19港发货量及铁矿45港到港量均处近年来同期高位，铁矿供应压力较为有限。本周来看