矿钢周报： 节后终端及钢厂补库需求强烈钢矿均震荡偏强

yi 本周评级： ☆☆☆ 混沌天成研究院 工业品组 ：黑色组 联系人：徐妍妍 ：13764926897 ：xuyy@chaosqh.com 从业资格号：F3079492 节后终端及钢厂补库需求强烈 钢矿均震荡偏强 观点概述： 尽管近期国内到港资源表现趋增，但因假期仍有部分高炉复产且高利润下钢厂高炉开工率及铁水产量仍表现增长，导致节后钢厂库存下降明显，对铁矿补库需求强烈，且品种上仍主要集中在中高品资源，在短期港口结构性供需矛盾仍未缓解的情况下，预计矿价仍将震荡偏强运行。 1）供应端，上周澳巴发运量仍维持在正常水平，随着恶劣天气后澳巴发运恢复，近期国内到港量将呈现增长态势。不过国内矿因北方环保检查部分产量受限，近期资源供应偏紧。 2）需求端，由于节日期间仍有高炉复产，且高利润下假期钢厂都维持高产量，铁水产量继续表现增长，节后钢厂补库需求强烈，且品种需求仍集中在主流中高品资源。 3）库存端，因假期影响本周疏港小幅下降且压港上升，港口库存表现有所减少，而钢厂库存也有明显下降，进口矿库存可用天数较节前下降4天至27天。 4）落地利润来看，近期美元货到港亏损有所扩大，显示国外需求表现仍相对强于国内。 由于节前下游工地采购不足，节后终端补库需求强烈，建材成交再度放量，板材需求虽有放缓，但因国内外冷轧价差仍在持续扩大，冷系品种出口空间依然较大。不过假期钢材产量也在继续增长，当前钢材市场呈现供需两旺格局，但在终端需求集中释放的助推下，预计短期钢价仍将偏强震荡。 1）供应端，假期期间钢厂生产积极性依然较高，建材、板材产量都有所增加，目前建材短流程产量处于历史高位，长流程产量虽受限产影响，也基本接近往年同期水平。 2）需求端，尽管五大品种表需因假期影响均有所回落，但从近期建材成交表现来看，由于节前下游工地采购不足，节后终端补库需求强烈。板材方面，制造业需求有所放缓，但在国内外冷轧价差仍持续扩大的情况下，冷系品种出口空间依然较大。 3）库存端，由于假期影响，本周五大品种社会库存降幅明显收窄，钢厂库存甚至有小幅增加，整体库存表现与节前基本持平。 4）利润端，尽管近期钢材成本明显上升，但因钢价涨幅更为明显，当前无论长流程还是短流程钢厂利润依然较为可观。不过，盘面利润较节前略有回落，但仍处于历史高位。 策略建议： 1. 短线行情波动可能加剧，建议谨慎追多；中期策略可考虑逢高布局铁矿空单，或择机进行多螺/多卷空矿套利 风险提示： 2. 铁矿：疫情或恶劣天气影响澳巴发运；环保限产政策放松 3. 钢材：环保限产政策松动；下游需求表现较差；宏观政策资金收紧 求真 细节 科技 无界 2021年5月8日 矿钢周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 第一部分 铁矿市场 一、 铁矿供应 1. 铁矿进口及发运：上周澳巴发运量环比小幅回升24.3万吨，基本处于正常发运区间。 图表 1：中国月度铁矿石进口量（万吨） 图表 2：澳洲巴西铁矿石发运合计（万吨） 数据来源：海关总署,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 上周澳洲发运量有所回落，环比下降162.3万吨；但巴西发运量环比大幅增加186.6万吨。 图表 3：澳洲周度发运合计（万吨） 图表 4：巴西周度发运合计（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 飓风天气之后力拓发运至中国的量恢复至正常水平，近期BHP发运至中国的量也维持平稳。 图表 5：力拓周度发运至中国（万吨） 图表 6：BHP周度发运至中国（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 近期FMG发运至中国的量基本持平，但仍处于同期低位；VALE周度发运量小幅波动，但基本仍处于正常水平。 图表 7： FMG周度发运至中国（万吨） 图表 8： VALE周度发运量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2. 进口矿到港：上周45港到港量环比大幅增加224.2万吨至2073.9万吨，其中26港到港量环比增加213.1万吨。根据澳巴发运量推算，预计未来两周港口到货资源仍将继续表现增长。 图表 9： 26港铁矿石到港量（万吨） 图表 10： 19港澳巴发运量及到港量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3. 国产矿供应：因北方环保检查影响，近期矿山产量部分受限，预计短期国内矿供应偏紧。 图表 11：大样本矿企产量及产能利用率（%，万吨） 图表 12：小样本矿山日均产量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 二、 铁矿需求 1. 高炉生产情况：本周高炉开工率继续上升0.39至80.47%，铁水产量也环比增加1.76万吨至241.14万吨，同比增近4万吨，略高于近两年同期水平。 图表 13：样本钢厂高炉开工率（%） 图表 14：样本钢厂日均铁水产量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 2. 钢厂配比使用：由于五一假期期间有高炉复产，本周大样本钢厂进口矿总日耗继续增加，但小样本钢厂烧结矿入炉配比仍表现微降，说明环保限产情况下钢厂对烧结矿使用比例仍低。 图表 15：大样本钢厂进口矿总日耗（万吨） 图表 16：小样本钢厂烧结矿入炉配比 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 近期钢厂的块矿入炉配比明显增加，但球团入炉配比略有下降，不过仍处于历史同期高位。 图表 17：小样本钢厂块矿入炉配比 图表 18：小样本钢厂球团入炉配比 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 3. 疏港情况：本周日均疏港量环比下降7.31万吨至296.13万吨，压港天数增加9天至56天 图表 19：全国45港日均疏港量（万吨） 图表 20：全国45港压港情况（天） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 4. 成交情况：受益于节后钢厂补库，本周港口现货成交大幅反弹，远期成交也维持在高位。 图表 21：铁矿石港口人民币现货成交 图表 22：铁矿石远期美金现货成交 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 三、 铁矿库存 1. 总库存：本周45港口总库存12957.78万吨，环比下降68.9万吨，由于前期到港资源较少，加之节假日期间钢厂生产仍维持在高位，而压港有所增加，整体港存表现小幅下降。 图表 23：MS45港进口矿总库存（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 2. 分品种库存：块矿库存下降83.53万吨，降幅4.5%；球团库存减少2.9万吨，降幅0.64%。 图表 24：港口块矿库存量（万吨） 图表 25：港口球团库存量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 铁精粉库存下降20.4万吨，降幅2.3%。各品种库存均有不同程度下降，显示五一假期钢厂需求较好，其中块矿库存降幅最大。 图表 26：港口铁精粉库存量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 3. 澳巴库存：本周澳矿库存环比下降15.48万吨，巴西库存环比下降6.56万吨，均有减少。 图表 27：港口澳洲矿库存量（万吨） 图表 28：港口巴西矿库存量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 4. 国内矿库存：受益于钢厂节日前后补库需求，预计近期国内铁精粉库存仍将表现趋降。 图表 29：126家矿企（266座矿山）铁精粉库存（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 5. 钢厂库存：大样本钢厂进口矿总库存环比大幅下降386.4万吨，小样本钢厂进口矿可用天数也较节前减少4天至27天，显示五一假期期间钢厂进口矿库存消耗较大。 图表 30：MS大样本钢厂进口矿总库存（万吨） 图表 31：MS小样本钢厂进口矿库存可用天数（天） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 四、 落地利润 本周普氏价格大幅上涨至历史新高，港口现货价也大幅攀升，目前青岛港PBF落地利润依然为负，截至周五，远期美元货落地利润为-55.69元，较节前-38.28元的亏损扩大17.41元。 图表 32：61.5%青岛港PBF落地成本与利润 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 第二部分 钢材市场 一、 钢材供应 1. 本周螺纹钢周产量环比增加7万吨，略高于往年同期，热卷周产量环比增加3.45万吨。 图表 33：MS周度螺纹钢产量（万吨） 图表 34：MS周度热卷产量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 本周五大品种周产量环比增加12.47万吨，同比增65.12万吨，仍处于历史同期高位水平。 图表 35：MS五大品种钢材周度总产量（万吨） 数据来源：MySteel ,混沌天成研究院 2. 本周建材长、短流程产量均延续增长态势，但增幅趋缓，目前二者均处于历史同期高位 图表 36：建材长流程产量（万吨） 图表 37：建材短流程产量（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天