碳酸锂周度行情分析：供应的空vs需求的多，碳酸锂宽幅震荡

海证期货研究所2025年9月5日 核心观点： 供应端：江西锂矿开采许可证问题并未落地，在关键时点9.30号储量核实报告提交之前，市场对相关消息较为敏感，目前预估剩余矿山可以正常生产。另外储量核实报告提交审批后将会如何落实也存在不确定性，减停产及补税罚款等消息都会影响市场预期（我们认为停产概率小，补交税款和矿业权出让金的概率大）。在云母线产量下降的同时，辉石线产量增加，因此碳酸锂价格继续走过剩逻辑而高位回落，不过辉石线原料大多依赖进口，且进口价格跟随碳酸锂变动，若此前买入高价矿后未套保的头寸，其产量释放速度可能放缓。 需求端：9-10月通常为消费旺季，8月主机厂已开始进行备货，从而拉动对动力电芯的需求。另外储能市场受益于关税下调，澳洲、欧洲户储补贴政策带动了海外增量释放，储能需求仍保持强劲增长态势。总体上预计9月正极材料产量仍能维持环增。 综合看，基于对辉石产线产量增加后重估，9月预计供需仍处于紧平衡中。且至少在江西宜春相关矿山矿证问题解决之前，不确定性因素会成为价格波动的潜在风险。不过从长远来看，海外锂矿降本增产，叠加国内也有新项目在投产，供应此消彼长的过剩逻辑仍将引导走势，因此碳酸锂价格在上方也会有压力。 套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。 基差：观望。 截止9月4日，电池级碳酸锂周环比-5000元至75000元/吨，工业级碳酸锂-5000至72700元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-1130至75850元/吨，电碳-工碳价差为2300元/吨，电氢-电碳价差为850元/吨（由负转正）。 截止9月4日，碳酸锂2511合约收盘价周环比-3760/-4.87%至73420元/吨，周内碳酸锂期货先跌后涨，碳酸锂加权持仓量周环比+3.36万手至77.8万手。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：8月云母矿产量下降 2025年8月中国样本锂辉石产量6670吨，环比+170吨/+3%；当月中国锂云母总产量13980吨，环比-7120吨/-34%。 海关总署数据显示，2025年7月锂辉石进口总量约为75.1万吨（原矿+精矿），环比增加30.4%。其中锂辉石精矿57.6万吨，占来矿总量76.8%，环比+35%。从澳大利亚进口42.7万吨，环比+67%，占比74%。从津巴布韦进口6.2万吨，环比-38%，占比11%，从尼日利亚进口4.97万吨，环比+112%，占比9%。 2025年8月25日-8月31日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量3.6万吨，环比减少2.1万吨，周度平均发运中国量6.9万吨，当周全球发运量为3.6万吨。当周澳矿发运主要为班伯里港口的船只发运。 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 供应端：宜春矿证问题悬而未决 截止9月3日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比-70至850美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比-85至1885元/吨，锂矿价格继续随盘面下跌，持货商可售现货库存水平较低，出货压力小。 目前关于云母及盐湖端矿证问题还未落地，其中藏格矿业表示完成了县、州、省的审批，已经呈报到自然资源部，现处于实质性审查阶段，等待自然资源部下发审查意见，待拿到新采矿许可证，公司将立即向海西州盐湖管理局提交复产申请，获批即复产。宁德时代枧下窝也在按照相关规定尽快办理采矿证续期申请。宜春县花桥乡白市化山瓷土矿安全生产许可证已续期，有效期为2025.9.6至2028.9.5，因此短期无需担心其停产（安全生产许可证和采矿许可证都是矿石可以开采的必备证件）。不过后续需要面对的是《宜春市自然资源局关于编制储量核实报告的通知》要求涉及的矿山需在9月30日之前完成编制，按照《自然资源部关于进一步完善矿产资源勘查开采登记管理的通知》中所提供的评审备案时间为60个工作日（不包含申请人补正修改时间），预计最迟是到12月底才能确定备案结果，期间当地剩余7家矿山是否减停产存在不确定性。此外储量核实报告审批后企业可能面临补交税款和出让金。（我们认为停产概率小，补交税款和矿业权出让金的概率大） 目前市场上关于锂矿的主流说法：锂矿审批上收至自然资源部审批，这不是本次矿产资源法要求，而是在自2020年5月1日开始执行的《自然资源部关于推进矿产资源管理改革若干事项的意见（试行）》自然资规〔2019〕7号文件中首次规定。宜春的几家矿山都是在2020年之后拿到的，理论上，若是申请矿种为锂矿，需由自然资源部审批。然而2010年宜春市发布的《关于加强含锂资源矿业权审批备案工作的意见》，氧化锂（Li₂O）品位低于0.4%的矿区，其采矿权可按普通矿种审批（如“陶瓷土矿”或“高岭土矿”），无需专门登记为锂矿。因此关于矿种变更、审批权限的变化，关注地方及自然资源部的处理方式，或会导致云母矿供应阶段性收紧。 另外长远看，江西锂矿供应有助于降低中国原料对外依存度，预计其影响或是阶段性，待获得合规矿证后仍会正常生产。 供应端：宜春矿证问题悬而未决 《自然资源部关于推进矿产资源管理改革若干事项的意见（试行）》自然资规〔2019〕7号 《自然资源部关于深化矿产资源管理改革若干事项的意见》自然资规〔2023〕6号 供应端：矿业权出让收益+资源税 目前按照《国务院关于印发矿产资源权益金制度改革方案的通知》（国发【2017】29号）明确的四项权益金改革举措，勘查、开采矿产资源应当缴纳的费用包括以下四项：一是在矿业权出让环节，将探矿权采矿权价款调整为矿业权出让收益；二是在矿业权占有环节，将探矿权采矿权使用费整合为矿业权占用费（目前尚未实施）；三是在矿产开采环节，实施资源税改革；四是在矿山环境治理恢复环节，将矿山环境治理恢复保证金调整为矿山环境治理恢复基金。 矿业权收益是国家基于自然资源所有权，依法向矿业权人收取的国有资源有偿使用收入。包括探矿权出让收益和采矿权出让收益。矿业权出让收益体现国家所有者权益。在《矿业权出让收益征收办法》中，根据不同矿产资源特点，采用按矿业权出让收益率形式征收和按出让金额形式征收两种不同的矿业权出让收益征收方式。矿业权出让收益由中央和地方按照4:6的比例分成，纳入一般公共预算管理。据《矿业权出让收益征收办法》所附的《按矿业权出让收益率形式征收矿业权出让收益的矿种目录》看，锂矿种按矿业权出让收益率（计征对象选矿产品，出让收益率1.4%）形式征收出让收益，陶瓷土计征对象原矿产品，出让收益率3.1%。按矿业权出让收益率形式征收的矿业权出让收益可按照以下公式进行计算：矿业权出让收益=探矿权（采矿权）成交价+逐年征收的采矿权出让收益。其中逐年征收的采矿权出让收益=年度矿产品销售收入*矿业权出让收益率。根据《财政部自然资源部税务总局关于印发〈矿业权出让收益征收办法〉的通知》（财综〔2023〕10号）规定，江西省厅制定了《江西省矿业权出让收益基准价》，其中锂云母出让收益基准价为2084.3元/吨Li2O；高岭土为1.6元/吨.矿石，瓷土矿为1.1-1.3元/吨.矿石。若按陶瓷土测算矿业权出让收益约12.8亿元，按锂云母测算矿业权出让收益约60.8亿元。 按照《中华人民共和国资源税法》有关规定，资源税的计征方式为从价计征和从量计征，分别以应税产品的销售额或销售数量乘以适用的税率或单位税额计算应纳税额。江西省资源税税目表显示：锂矿原矿6%，选矿3%；陶瓷土原矿6.5%，选矿5.2%。高岭土原矿6%，选矿4.8%。同时规定：纳税人开采共生矿，对共生矿按期应纳税额的10%减征资源税；纳税人开采伴生矿，对伴生矿按期应纳税额的50%减征资源税；纳税人开采低品位矿，对伴生矿按期应纳税额的50%减征资源税。而申请主矿种为陶瓷土的锂矿，锂矿无论是作为共/伴生或是低品位，甚至是未作为开采矿种，其都享受了资源税优惠，若后期将锂矿作为主矿种，相当于这部分资源税需要全额缴纳。 新《矿产资源法》第四十九条关于矿区生态修复费用的规定中，用矿区生态修复费用的概念替代了矿山环境治理恢复基金。新《矿产资源法》实施后，采矿权人只需要按照有关规定提取矿区生态修复费用即可，无需再提取矿山环境治理恢复基金。 供应端：辉石线增产弥补云母线减产 据SMM统计，2025年8碳酸锂产量8.52万吨，环比+5%，同比+39%，1-8月累计产量59.64万吨，同比+40%。产量持续增长的主要驱动力来自于锂辉石端，一部分在需求刺激下，柔性产线转产至碳酸锂，一部分是非一体化锂盐厂在套保利润刺激下提高开工。 据SMM统计，9月4日当周碳酸锂产量19419吨，周环比+389吨，其中辉石+160至12409吨，云母+100至2600吨，盐湖+78至2593吨，回收料+51至1817吨。 供应端：8月智利出口碳酸锂数量略微环降 智利海关公布出口数据，2025年8月智利碳酸锂出口数量为1.69万吨，环比减少19.2%，同比增加4.9%。其中出口到中国1.3万吨，环比减少4.8%，同比增加6.9%；出口到韩国的数量为3000吨，环比减少50.4%，同比增加35%。8月智利硫酸锂出口数量为6916吨（折碳酸锂5187吨），环比减少33.42%，均发往中国。2025年1-8月，智利共发往硫酸锂6.2万吨至中国，同比增加127%。 据海关数据，2025年7月中国碳酸锂进口数量为1.38万吨，环比减少22%，同比减少43%。其中，来自智利的进口量为8583吨，占比65%；来自阿根廷的进口量为3950吨，占比为29%。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：9月氢氧化锂产量或因复产而环增 据SMM统计，2025年8月氢氧产量21820吨，环比下滑13%，同比下降31%。其中冶炼产量19700吨，苛化产量2120吨。展望9月，随着前期检修的锂盐厂陆续复产，叠加部分企业根据在手订单灵活调整排产，预计氢氧化锂产量将环比增长12%，但同比仍低21%。 据海关总署数据统计，2025年7月中国氢氧化锂出口量为1247吨，环比-80%，同比减少86%。1-7月中国氢氧化锂出口量为29118吨，同比-62%。由海外三元材料近月开工率的低迷所致。 资料来源：中国汽车工业协会，乘联会，海证期货研究所 需求端：新能源汽车产销将进入旺季 据乘联会初步统计，8月1-31日，全国乘用车新能源市场零售107.9万辆，同比去年同期增长5%，较上月增长9%，全国新能源市场零售渗透率55.3%，今年以来累计零售753.5万辆，同比增长25%。 2025年7月，新能源汽车出口22.5万辆，环比+10%，同比+118%。1-6月累计出口128.1万辆，同比+80.7%。欧洲九国6月电车销量28.38万辆，同比+23.4%，环比+21.6%。1-6月欧洲九国累计注册量137.2万辆，同比+27.0%，渗透率26.4%，同比+5.9pct，保持强劲增长。欧洲碳排考核目标放宽至三年完成，即以2025-2027年三年碳排放均值作为合规条件，但为了避免将压力全部集中于2027年，欧洲车企仍然会加快实现电动化为目标。 重庆市追加资金持续实施2025年汽车及电动自行车以旧换新补贴政策，济南也发布公告启动下半年第三轮汽车消费补贴。因此以旧换新并没有停止，而是各地根据资金下发情况，调整政策开放时间。预计新能源汽车消费仍有韧性，且考虑到明年可能开始征收购置税，今年四季度的消费或出现一波抢购高峰。 2025年8月22日至26日，美国国税局（IRS）通过NPR、CNBC等平台发布澄清信息，宣布针对即将到期的电动汽车（EV）税收抵免政策（最高7,500美元）的新调整：只要消费者在2025年9月30日（包括当天）之前与经销商签署具有法律约束力的购车合同，并支付任何形式的首付款或以旧车折价，便可锁定联邦电动汽车税收抵免。此后交车日期不再影响税收抵免资格。 资料来源：SMM，乘联会，海证期货研究所 需求端：9月锂电排产维持高景气 据SMM统计，8月中国锂电池产量160.35GWh，环比+11%，其中动力电芯产量环+