AIDC锂电先锋,静候业绩放量

AIDC锂电先锋，静候业绩放量 增持（维持评级） 事件：2025年8月26日，公司发布2025年中报，报告期内公司实现营业收入16.06亿元，同比增长1.44%，实现归母净利润0.9亿元，同比增长25.42%；对 应Q2单 季 度 实 现营 业 收 入9.42亿 元，同 比/环 比 增 长3.18%/41.8%，实现归母净利润0.69亿元，同比/环比+28.6%/+229%，季度毛利率/净利率18.82%/7.02%，环比+0.28/+3.82个pct，控费成果体现提振盈利能力。 AI锂电受客户节奏扰动，技术、产品领先带来增长底气。公司锂离子电池2025年上半年实现营业收入6.36亿元，同比+5.72%，板块毛利率22.84%，同比下降2.61个pct，测算数据中心相关收入约为2.4亿元，表现略不及预期主要系上半年海外客户项目推进节奏放缓，但数据中心锂电整体价格与毛利率维持稳定，对冲通信、储能等领域产品的降价压力，支撑板块盈利能力。公司深耕高倍率高能量密度锂电池多年，为算力中心和数据中心提供最优性价比解决方案，最新产品REVO3.0 TPX 600，单柜功率密度已达到600kw，对于1.2MW UPS项目占地面积约节省90%，采用叠片技术的高倍率磷酸铁锂电芯，在热失控后不起火不爆炸，并且在业内唯一使用主动均衡技术与液冷技术，确保在10年以上的运作中每颗电芯都能保持最优的状态，降低客户全生命周期成本。针对数据中心而开发设计的锂电产品已帮助公司在东南亚，澳洲，欧洲等市场获得领先的市场份额以及良好口碑，后续有望乘AI数据中心的强劲东风，持续拓展客户资源，打开业绩增长空间。 作者 分析师于 夕朦执业证书编号：S1070520030003邮箱：yuximeng@cgws.com 分析师吴 念峻执业证书编号：S1070524070003邮箱：wunianjun@cgws.com 相关研究 蓄电池深耕多年，稳中有进成为业绩基石。报告期内公司UPS-蓄电池板块实现收入6.16亿元，同比-0.23%，实现板块毛利率19.14%，同比+0.35个pct，测算数据中心产品收入占比提升至40%，核心业务地区主要为海外市场，整体表现稳中有进。作为最初的起家业务，公司数据中心蓄电池产品广泛应用于智算中心、互联网企业数据中心、金融系统数据中心等众多行业领域，国内市场公司与多家头部互联网企业、服务商及金融机构建立了长期合作关系，并成功与伊顿，施耐德，台达，维谛，索克曼等众多大型集成商达成长期合作；在国际市场公司成为入选微软非美区算力中心独家供应商品牌，并在东南亚、欧洲和南美等地区的大型高端数据中心市场占据重要位置，成为公司稳定的业绩基本盘。 投资建议：预计公司2025-2027年实现营业收入41.33、49.08、60.25亿元，实现归母净利润2.57、3.94、5.78亿元，同比增长164.3%、53.5%、46.8%，对应EPS分别为0.67、1.03、1.51元，当前股价对应的PE倍数为32.7X、21.3X、14.5X，公司深耕数据中心备电领域多年，形成锂电和铅酸同步一站式解决方案，积攒沉淀良好的客户关系与渠道资源，技术布局前瞻、产品开发完善，有望充分享受算力/数据中心迎来AI时代的发展红利，蓄电池稳健，锂电池加速成长，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：原材料短缺及价格波动风险；新业务市场拓展不及预期；项目进度不及预期；海外局势风险及汇兑风险等。 财 务报表和主要财务比率 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长 城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com