2024年一季报点评：积极布局AIDC，看好全年业绩放量

润泽科技2024年一季度业绩总结

业绩概览：

• 收入与净利润增长：润泽科技在2024年一季度实现了显著增长，收入达到12.4亿元，同比增长53.7%；归母净利润为4.7亿元，同比增长43.8%。
• 业务布局与贡献：收入增长主要得益于IDC业务的稳健推进及AIDC（人工智能数据中心）业务的拓展。AIDC业务的收入贡献预计全年将更加明显。

AIDC布局与展望：

• 业务结构：AIDC业务收入由前期一次性收入和后续持续性收入两部分构成。前期收入的毛利率相对较低，但随着后续收入的规模化，预期综合性毛利率将逐步改善。
• 资产表现：1季度合同负债全部转化为收入，存货增长213.0%，显示公司计划在未来逐步投产高性能服务器，支撑AIDC业务的持续增长。

技术创新与产业链布局：

• 液冷技术与智算中心：公司与战略合作伙伴在液冷技术领域的合作已取得成果，并在“液冷元年”交付业内首个整栋纯液冷智算中心。同时，作为智算中心的链主角色，公司正构建完整的产业生态，加强与生态伙伴的合作。
• AI发展机遇：公司紧抓AI机遇，部署大规模算力模组，通过资源整合和技术提升，赢得了终端大模型客户的信任。

网络安全与数据保护：

• 合规性保障：通过与电信运营商合作，加强合规性筛查，确保数据安全。承揽国家重要部门的数据处理任务，凸显公司在网络安全与数据保护方面的重视。

投资建议：

• 增长预测：预计2024-2026年的营业收入分别为61.4亿、80.8亿、109.3亿，归母利润分别为24.7亿、33.3亿、46.1亿。
• 估值分析：按4月26日收盘价计算，对应的P/E分别为21倍、16倍、12倍。
• 市场趋势与策略：在人工智能、云计算、5G等产业趋势推动下，数据中心行业持续增长。公司凭借综合优势和充足资源储备，有望加速发展。维持“推荐”评级。

风险提示：

• 政策风险：政策落地可能低于预期。
• 竞争加剧：行业竞争可能加剧。
• 业绩风险：存在业绩承诺不达标的潜在风险。