现货价格与基差回顾
国内纯碱现货价格震荡下行，截至2025年09月04日，华中地区重碱价格为1250元/吨，轻碱为1130元/吨，价差120元/吨；华北地区重碱价格为1300元/吨，轻碱为1200元/吨，价差100元/吨。沙河地区纯碱基差为-85元/吨（环比+17元/吨），玻璃基差为-59元/吨（环比+28元/吨）。
供需基本面分析
- 供应：周产量75.17万吨（环比+3.27万吨），氨碱产量34.05万吨（+0.47万吨），联产产量41.12万吨（+2.80万吨）。综合产能利用率86.22%（环比+3.75%），其中氨碱产能利用率88.40%（环比+2.33%），联产产能利用率79.36%（环比-5.01%）。
- 库存：截止2025年09月04日，纯碱企业库存182.21万吨（+0.28万吨），轻碱库存75.02万吨（+0.70万吨），重碱库存107.19万吨（-0.42万吨）。
- 需求：本周纯碱表需79.71万吨（环比+3.48万吨），轻碱表需33.56万吨（环比-2.81万吨），重碱表需46.15万吨（环比+6.28万吨）。国内玻璃生产线在产225条，日产量15.96万吨（环比持平），本周产量111.7万吨（环比持平，同比-4.95%）。光伏日熔8.85万吨（环比持平，同比-13.85%）。浮法玻璃库存6305万重箱（环比+0.77%），库存天数26.9天（较上期+0.2天）。深加工订单天数均值10.4天（环比+7.8%，同比+8.3%）。
成本利润分析
- 纯碱：氨碱法理论利润-37元/吨（环比-37元/吨），联碱法理论利润（双吨）-48元/吨（环比-28元/吨）。
- 玻璃：成本利润数据未在研报中详细列出。
价差与套利分析
截至2025年09月04日，纯碱9-1价差为-117元/吨（环比-1元/吨），玻璃9-1价差为-189元/吨（环比+1元/吨），玻璃-纯碱套利价差为138元/吨（环比+6元/吨）。
