核心观点与关键数据
- 事件概述：安克创新2025年半年报显示，公司实现营业收入128.67亿元，同比增长33.36%，归母净利润11.67亿元，同比增长33.80%。其中，2025年第二季度单季实现营业收入68.73亿元，同比增长30.39%，归母净利润6.71亿元，同比增长19.61%。
- 业务增长：公司三大业务板块增长齐头并进：
- 充电储能类产品：营收68.16亿元，同比增长37.00%，占比52.97%，其中数码充电产品和消费级储能产品贡献显著增长。
- 智能创新类产品：营收32.51亿元，同比增长37.77%，占比25.27%，包含智能安防、智能清洁和3D打印机等，持续推动家庭场景智能化升级，在欧美、澳洲等核心市场保持良好用户基础与增长动能。
- 智能影音类产品：营收27.98亿元，同比增长21.20%，占比21.75%，产品线精简后主要集中在耳机、音箱和投影仪。
- 渠道与供应链优化：
- 渠道拓展：稳固线上渠道优势的同时，加速线下渠道布局，与全球多个连锁型KA达成合作。2025年上半年，线上渠道营收86.75亿元，同比增长28.90%；线下渠道营收41.92亿元，同比增长43.64%。
- 地区营收：北美/欧洲/中国及其他市场营收分别同比增长23.20%/66.96%/25.96%，达到57.00/34.27/37.40亿元。
- 供应链韧性：自2024年下半年起，公司加快全球供应链多元化布局，提升抗风险能力与运营效率。
- 费用控制：公司整体费用可控，费用投入产出效率较高。2025年上半年毛利率/净利率分别为44.73%/9.06%，销售/管理/研发费用率分别为21.97%/3.62%/9.28%。单季度来看，2025年第二季度毛利率/净利率分别同比提升0.77/-1.64个百分点至46.00%/9.34%。
研究结论与预测
- 盈利预测：预计公司2025-2027年实现营收分别为332.21/432.20/545.99亿元，归母净利润分别为26.16/35.56/47.69亿元，每股收益（EPS）分别为4.88/6.63/8.89元/股。
- 估值与评级：给予公司2025年30-32倍PE，对应价格区间为146.40-156.16元，首次覆盖，给予“买入”评级。
- 风险提示：需关注需求不及预期、市场竞争加剧、渠道拓展不及预期等风险。
