不断加大产品技术升级及市场拓展力度，助力公司营收稳步提升

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024年05月06日 新亚电子（605277.SH） 不断加大产品技术升级及市场拓展力度，助力公司营收稳步提升 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,686 3,186 3,632 4,213 5,013 增长率yoy（%） 14.4 88.9 14.0 16.0 19.0 归母净利润（百万元） 143 144 171 202 243 增长率yoy（%） -15.1 1.0 18.3 18.5 19.9 ROE（%） 12.0 10.8 11.7 13.3 14.9 EPS最新摊薄（元） 0.54 0.55 0.65 0.77 0.92 P/E（倍） 27.7 27.5 23.2 19.6 16.3 P/B（倍） 3.3 3.0 2.7 2.6 2.4 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件。4月27日，公司发布2023年年报及2024年一季度报告。2023年公司实现营收31.86亿元，同比增长88.94%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长0.96%。2024年一季度公司实现营收6.92亿元，同比提升5.15%；实现归母净利润3978.21万元，同比提升33.27%。 产业结构布局不断完善，多领域发力促进公司业绩提升。2023年行业竞争加剧，周期性、结构性矛盾加大，公司消费电子及工业控制线材业务影响较大。同时，公司持续加大研发投入，加速泰国和日本子公司建设进程，资金投入较大，对全年利润增速产生一定影响。2023年公司实现营收31.86亿元，同比增长88.94%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长0.96%。公司子公司中德电缆持续发力通信线缆及数字线材领域，终端客户涵盖华为、中兴等通信厂商，数据中心领域直接向安费诺供货，终端客户覆盖戴尔、惠普、亚马逊、微软、甲骨文等全球领先企业，带动公司业绩提升。2023年公司通信线缆及数据线材实现收入14.66亿元，同比增长368.89%。2024年一季度公司实现营收6.92亿元，同比提升5.15%；实现归母净利润3978.21万元，同比提升33.27%。24Q1公司销售毛利率及销售净利率水平稳步恢复，环比分别提升2.43/2.2pct。 持续加大研发投入，加速产品升级迭代。2023年公司持续加大研发投入，重视技术储备。伴随AIGC技术的创新发展和产业数智化变革的不断加速，算力成为各国数字经济发展的核心竞争力。公司紧抓市场机遇，在数据中心领域公司高频高速线材可应用于AI服务器、数据中心等领域，直接供应美国安费诺。在新能源光伏领域，公司完成光伏逆变器用超柔电源线缆的研发，通过认证并批量生产；并通过UL AWM3817(105°C/3000V)、AWM10267(125°C/3000V)两个储能线缆产品认证，光伏线缆超高速生产技术成功验证量产。在汽车领域，公司车用HSD星型对绞高速数据缆及车用LVDS高速低电压差分信号数据缆开发完成并小批量供应；完成交流充电桩国标 GB/T33594两个系列产品认证。我们认为，公司不断推动产品研发及认证进程，提升技术实力，将促进公司长期稳健发展。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年 归母净利润为1.71/2.02/2.43亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.65/0.77/0.92元，当 买入（维持评级） 股票信息 行业 通信 2024年4月30日收盘价（元） 16.58 总市值（百万元） 4,385.28 流通市值（百万元） 4,307.25 总股本（百万股） 264.49 流通股本（百万股） 259.79 近3月日均成交额（百万元） 224.23 股价走势 作者 分析师 侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 分析师 姚久花 执业证书编号：S1070523100001 邮箱：y aojiuhua@cgws.com 相关研究 1、《不断优化产品布局，资源整合促进公司营收增长—新亚电子2023中报点评》2023-08-16 -22 %-7%7%21%35%50%64%78%2023-052023-092024-012024-04新亚电子沪深300 公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 前股价对应PE分别为23/20/16倍。基于公司积极进行产品技术升级创新，叠加资本收购带来的营收业绩提升，我们看好新亚电子未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动、宏观经济波动风险、质量控制风险。 公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1495 1706 1951 2255 2707 营业收入 1686 3186 3632 4213 5013 现金 130 167 190 221 262 营业成本 1351 2669 2940 3404 4044 应收票据及应收账款 913 1020 1184 1373 1669 营业税金及附加 7 13 16 18 21 其他应收款 13 10 16 14 22 销售费用 53 67 119 139 163 预付账款 7 10 9 13 14 管理费用 56 110 128 150 176 存货 378 405 458 541 646 研发费用 50 124 140 165 206 其他流动资产 54 94 94 94 94 财务费用 -3 28 78 90 106 非流动资产 1250 1350 1413 1506 1662 资产和信用减值损失 -0.2 -17 -4 -5 -3 长期投资 93 111 113 116 120 其他收益 5 8 5 11 10 固定资产 312 729 745 784 864 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 135 137 159 176 196 投资净收益 4 6 3 2 3 其他非流动资产 710 373 397 431 482 资产处置收益 0 0 1 1 1 资产总计 2744 3056 3364 3762 4368 营业利润 182 172 216 256 306 流动负债 1073 1182 1429 1815 2372 营业外收入 0 1 0 0 0 短期借款 483 443 887 806 1648 营业外支出 1 3 1 2 2 应付票据及应付账款 389 547 334 830 496 利润总额 181 169 215 254 305 其他流动负债 201 191 209 179 227 所得税 38 25 44 52 62 非流动负债 476 532 475 419 372 净利润 143 144 171 202 243 长期借款 255 324 266 211 163 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 221 208 208 208 208 归属母公司净利润 143 144 171 202 243 负债合计 1549 1714 1904 2234 2743 EBITDA 203 249 326 381 463 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS（元/股） 0.54 0.55 0.65 0.77 0.92 股本 190 264 317 317 317 资本公积 643 619 566 566 566 主要财务比率 留存收益 377 483 578 685 834 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 1195 1342 1460 1527 1625 成长能力 负债和股东权益 2744 3056 3364 3762 4368 营业收入（%） 14.4 88.9 14.0 16.0 19.0 营业利润（%） -15.0 -5.5 26.0 18.2 19.7 归属母公司净利润（%） -15.1 1.0 18.3 18.5 19.9 获利能力 毛利率（%） 19.9 16.2 19.1 19.2 19.3 现金流量表（百万元） 净利率（%） 8.5 4.5 4.7 4.8 4.8 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE（%） 12.0 10.8 11.7 13.3 14.9 经营活动现金流 362 212 -86 551 -273 ROIC（%） 7.2 7.4 7.7 9.4 8.6 净利润 143 144 171 202 243 偿债能力 折旧摊销 19 58 64 72 83 资产负债率（%） 56.4 56.1 56.6 59.4 62.8 财务费用 -3 28 78 90 106 净负债比率（%） 57.7 52.0 71.1 57.2 100.4 投资损失 -4 -6 -3 -2 -3 流动比率 1.4 1.4 1.4 1.2 1.1 营运资金变动 188 -72 -399 185 -704 速动比率 1.0 1.1 1.0 0.9 0.9 其他经营现金流 19 60 3 4 3 营运能力 投资活动现金流 -440 -151 -124 -162 -234 总资产周转率 0.8 1.1 1.1 1.2 1.2 资本支出 193 143 125 162 234 应收账款周转率 2.6 3.6 3.6 3.6 3.6 长期投资 163 -9 -2 -3 -4 应付账款周转率 6.6 8.2 10.7 8.5 9.1 其他投资现金流 -410 1 4 3 4 每股指标（元） 筹资活动现金流 16 -46 -210 -278 -293 每股收益（最新摊薄） 0.54 0.55 0.65 0.77 0.92 短期借款 483 -39 443 -81 842 每股经营现金流（最新摊薄） 1.37 0.80 -0.33 2.08 -1.03 长期借款 255 69 -57 -56 -47 每股净资产（最新摊薄） 4.52 5.07 5.52 5.77 6.14 普通股增加 53 75 53 0 0 估值比率 资本公积增加 -38 -24 -53 0 0 P/E 27.7 27.5 23.21 19.58 16.34 其他筹资现金流 -736 -127 -596 -142 -1088 P/B 3.3 3.0 2.7 2.6 2.4 现金净增加额 -52 22 -420 111 -800 EV/EBITDA 26.8 21.9 17.8 14.8 13.8 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 公司动态点评 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并