公司信息更新报告：2025Q2营收维持高增，全球渠道深化带动线下收入加速增长

2025-08-31 吕明,林文隆开源证券 HEE

核心观点与评级：维持“买入”评级，认为公司2025年Q2营收维持高增，全球渠道持续深化，长期看好小充品类稳健增长及中大充储能需求。
业绩表现：2025年Q1/Q2营收分别为59.9/68.7亿元（同比+37%/+30%），归母净利润分别为5.0/6.7亿元（+60%/+20%），扣非归母净利润分别为4.4/5.2亿元（+39.4%/+15.9%）。单季度营收持续高增，利润阶段受移动电源召回事件影响。
盈利能力：2025年Q1/Q2毛利率分别为43.3%/46.0%（同比-1.8/+0.7pct），归母净利率分别为8.3%/9.8%（同比+1.2/-0.9pct）。短期盈利受召回事件影响，但长期看好利润稳健增长。
产品与渠道分析：
- 产品：充电储能/智能创新/智能影音营收分别为68/33/28亿元，同比分别+37%/+38%/+21%。充电储能/智能创新维持高增长，或系移动家储/安防/扫地机品类驱动。
- 区域：北美/欧洲/中国及其他市场营收分别为57/34/37亿元，同比分别+23%/+67%/+26%。
- 渠道：线上/线下渠道营收分别为87/42亿元，同比分别+29%/+44%。线下渠道在全球渠道深化背景下加速增长。
财务预测：预计2025-2027年归母净利润26.09/31.58/37.99亿元，对应EPS为4.91/5.94/7.15元，当前股价对应PE为28.6/23.6/19.6倍。
风险提示：欧美需求回落；关税政策风险加剧；新品拓展不及预期等。