山金期货贵金属策略报告

一、黄金

• 报告导读：今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨1.02%，沪银主力收涨0.51%。
• 核心逻辑：
  1. 短期避险方面：贸易协议分批达成，但欧美债务和美联储独立性担忧再起；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹。
  2. 避险属性方面：美国30年期公债收益率升至7月中旬以来的最高水平，投资者担心世界主要经济体的政府正在失去对财政赤字的控制；特朗普试图解雇美联储理事库克，引发外界担忧美联储的独立性。
  3. 货币属性方面：美国就业增长几近停滞且失业率创近四年最高，美联储降息板上钉钉；市场预期美联储9月降息概率维持90%左右，且年内降息次数预期从1次涨至2到3次；美元指数和美债收益率震荡偏弱。
  4. 商品属性方面：CRB商品指数反弹承压，人民币贬值利多国内价格。
• 研究结论：预计贵金属短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。

二、白银

• 报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF大幅增仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。
• 策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。

表2：美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）

作者：林振龙 投资咨询从业资格证号：Z0018476 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com 审核：曹有明 复核：刘书语

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