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通信行业点评报告：OCS或加速发展，光通信、液冷迎新机遇

信息技术 2025-09-08 蒋颖,陈光毅开源证券黄崇贵-中国医药城15189901173

博通新增大客户XPU需求旺盛：博通现有三大客户对AI定制加速卡需求高景气，新增第四个大客户将带来旺盛的XPU需求，预计2026年起放量出货。第四个大客户预计带来10亿美元AI机架订单，2026年第三季度完成。博通推出新一代高速率交换芯片Tomahawk 6（102TB），可将网络架构从三层降至两层，降低延迟和功耗，路由器Jericho 4（51.2T）可处理20万节点集群。
OCS或为大规模数据中心提供新解决方案：光电路交换机（OCS）通过光交换矩阵在任意输入输出端口间建立光学路径实现信号交换，优势在于降低时延、功耗和故障概率，无需光电转换和端口速率频繁迭代，可实现跨代设备无缝互联。OCS技术用于数据中心，与高速光模块、光环形器或双向WDM器件构成高效光交换系统。挑战包括高前期部署成本、插入损耗和重配置时延，但随着超大规模数据中心和高密度AI集群发展，OCS将发挥重要作用，液冷渗透率或逐步提升。
OCS带来新成长机遇：传统OEO交换机存在带宽限制、功耗、时延和扩展性不足等问题，OCS直接在光域完成信号路由，解决OEO局限性，在性能、能效和可扩展性方面具备竞争优势。数据中心向高带宽、低时延、低能耗发展，OCS有望成为主流技术，需重视相关技术演化及产业发展。
推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：光库科技、腾景科技、长飞光纤、炬光科技、光迅科技、太辰光、德科立、赛微电子、申菱环境、银轮股份、同飞股份、高澜股份、科华数据等。
风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。