通信行业专题研究5G系列报告之三：5G加速布局，承载网先行推动光通信发展

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5G系列报告之三：5G加速布局， 承载网先行推动光通信 发展 通信行业专题研究 2018年3月8日 边铁城 行业分析师 蔡靖 研究助理 袁海宇 研究助理 王佐玉 研究助理 15215020/33949/20180308 11:17 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 5G加速布局，承载网先行推动光通信发展 2018年3月8日  5G加速部署，承载网搭建基础。随着相关标准的冻结以及5G商用日期的确定，5G的加速部署预期已经形成，非独立5G新空口标准的冻结比原有计划提前了6个月，主要是响应某些运营商特别是北美地区希望在2019年即可实现5G新空口的大规模试验和部署的呼声。对于5G无线侧系统的更新换代，承载网需要提前1-2年部署，因此从2017年开始，运营商和设备商都在积极制定5G承载网的标准，并拿出解决方案。  5G的极端性能要求将革新承载网架构。从4G到5G，互联网巨头的崛起弱化了运营商的地位，使其不得不在努力降低Capex的同时提高网络的灵活性，因此到独立组网的阶段，5G将全面采用C-RAN架构，并且在BBU集中部署的基础上，又进一步将BBU分为CU和DU，这样就将承载网分为前传，中传和回传网络  5G承载网革新推动光通信产业繁荣行业评级和投资策略：由于5G在采用的C-RAN降低了成本，因此给承载网在技术方面的更新换代提供了空间，运营商的Capex将向光通信设备倾斜。 我们预计5G对于光纤光缆的拉动的市场空间在195亿-300亿左右， 光模块的市场空间在392亿元左右，光设备的市场空间在881亿元左右。  光通信厂商纷纷加强5G布局：主设备商方面，目前各大设备商均发布了5G承载方案。由于市场集中度较高，竞争格局已趋于稳定，我们预计中国厂商在5G承载网中将进一步扩大市场份额，蚕食传统欧洲厂商的市场。光纤光缆方面，从2016年底，三大运营就开始在发力采购，我们预计2018年整体需求将保持快速增长。光模块市场方面，虽然增长很快但是竞争激烈，高端光芯片的技术还掌握国外芯片厂商手里，但政策已经对芯片国产化提出了要求，未来具备自研芯片能力的公司将摆脱依赖。  投资策略及关注公司：虽然光通信公司关于5G的布局要到2020年才能开始受益，但流量爆发需求带来的互联网基础设施的大规模投入已经开始拉动相关公司业绩的增长。未来5G将接棒互联网基础设施建设的需求，光通信产业将迎来新一波繁荣，而承载网的提前建设将给上游厂商带来利好，因此我们给予“看好”评级。 建议重点关注光纤光缆龙头公司亨通光电， 中天科技，通鼎互联，光模块龙头光迅科技，中际旭创以及光通信设备商中兴通讯，烽火通信。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——专题研究 通信行业 上次评级：看好，2017.12.11 通信行业相对沪深300表现 资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 94 总市值（亿元） 11042 流通市值（亿元） 5157 信达覆盖家（只） 6 覆盖流通市值（亿元） 360 资料来源：信达证券研发中心 边铁城 行业分析师 执业编号：S1500510120018 联系电话：+86 10 83326721 邮箱：biantiecheng@cindasc.com 蔡靖 研究助理 联系电话 ：+86 10 83326728 邮箱: caijing@cindasc.com 袁海宇 研究助理 联系电话：+86 10 83326726 邮箱：yuanhaiyu@cindasc.com 王佐玉 研究助理 联系电话：+86 10 83326723 邮箱：wangzuoyu@cindasc.com 相关研究 《通信行业年度投资策略：5G主题蓄势待发，光通信云计算持续受益》17.12 《5G 系列报告之二：5G推动万物互联，物联网终端市场首先启动》17.02 《5G系列报告之一：5G近在眼前，孕育上游企业投资空间》16.11 看好中性看淡-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%通信(申万)沪深30015215020/33949/20180308 11:17 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com  风险因素：5G试验进度不达预期，光模块价格下降过快影响库存和毛利率，运营商采购低于预期。 15215020/33949/20180308 11:17 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 目 录 5G加速部署，承载网搭建基础 ......................................................................................................... 3 5G脚步渐行渐近 ........................................................................................................... 3 承载网是移动通信网络的基础架构 ................................................................................. 4 5G的极端性能要求将革新承载网架构 ............................................................................................. 5 5G需要在重视Capex同时提高网络性能 ...................................................................... 5 C-RAN架构满足5G创新需求 ....................................................................................... 6 5G承载网革新推动光通信产业繁荣 ................................................................................................. 9 5G加密基站部署，网络升级革新换代 ........................................................................... 9 5G拉动光通信设备市场测算 ........................................................................................ 10 光纤光缆市场空间估算 ................................................................................................. 11 光模块市场空间估算 .................................................................................................... 11 光通信厂商纷纷加强5G布局 .......................................................................................................... 14 设备商发布各自的5G传输方案 ................................................................................... 14 光纤光缆制造商扩产以应对市场需求 ........................................................................... 15 光模块厂家加强研发向光芯片延伸 ............................................................................... 15 投资策略及关注公司 ......................................................................................................................... 16 风险因素 ............................................................................................................................................. 22 表 目 录 表1：5G前传的方案及其优缺点 ........................................................................................... 8 表2：5G前传光模块市场容量预测 ...................................................................................... 12 表3：5G中传和回传光模块市场容量预测（每12000站） ................................................. 13 表4：中国移动关于无源波分设备的集采情况 ...................................................................... 13 表5：5G前传光设备的市场容量预测 .................................................................................. 13 表6：5G中传和回传光设备市场容量预测（每12000站） ................................................. 14 表7：相关公司估值情况 ...................................................................................................... 21 图 目 录 图1：ITU的5G进展时间表 .................................................................................................. 3 图2：3GPP 5G标准的制定进程 ........................................................................................... 4 图3：移动通信无线接入网（RAN）结构 .........