通信行业周报：中国移动推动5G承载网革命，SPN5年千亿市场即将落地

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 通信行业周报（201906010-201906014） 推荐（维持） 中国移动推动5G承载网革命，SPN5年千亿市场即将落地  本周行情回顾。本周通信指数（1.68%）先扬后抑跑输沪深300指数（2.53%）近一个百分点。本周是5G牌照发放后第一周，上周四5G发牌日大跌，利好兑现情绪浓重。但是此次提前发放5G牌照与3G/4G不同，产业链建设进度明显加速，中移动接连抛出网络规划、终端采购等大单，市场情绪也开始回暖。目前市场对于通信板块普遍处在观望态势，原因有三：一是等待6月底中美贸易争端谈判进展；二是继续寻找5G建设加速证据；三是目前处于发牌后和业绩兑现期之前的主题真空期，需要等待新机会。  行业数据更新。网络方面，截止到2019年6月16日，全球共有17家运营商在10个国家和地区宣布5G正式商用，他们是AT&T（美国）、EE（英国）、Elisa（芬兰）、Elisa（爱沙尼亚）、Etisalat（阿联酋）、KT（韩国）、LG U+（韩国）、Ooredoo(卡塔尔)、Optus（澳大利亚）、SKT（韩国）、Sprint（美国）、Sunrise（瑞士）、Swisscom（瑞士）、Telstra（澳大利亚）、Verizon（美国）、Vodacom（莱索托）、Vodafone（卡塔尔）。最新宣布商用的是英国的EE以及美国的Sprint。国内方面，中国移动、中国电信、中国联通、中国广电已经获发5G牌照，已获得商用资格，预计最早一批将于8-9月宣布正式商用。终端方面，截至6月8日，全球终端厂商共宣布了约68款5G终端（包括发布但尚未上市），其中手机20款、各式CPE19款，其他类型终端（热点、物联网节点、笔记本、平板等）共29款。目前已公布的机型将在2019年年中至下半年集中发售。终端芯片主要来自5家供应商：华为、三星、Intel、Qualcomm和MTK。  行业重点新闻梳理及点评。《中国移动集采1.71万部5G终端：华为份额占比近半》5G牌照发放，网络建设加速，终端测试也相应加速。运营商此次5G终端集采，主要是进行网络设备测试使用，使网络设备和终端的互操作更加优化。此项工作在5G试商用网络建设初期即小范围开始，目前中国移动计划在今年9月底前实现国内40城市商用，加快终端测试进度在预期之中。目前，全球范围内有20款手机终端已经发售或将于下半年发售，预计5G手机换机潮仍会在2020年。  本周讨论：中国移动推动5G承载网革命，SPN的投资机会有哪些？ SPN（Slicing Packet Network），即切片分组网，是5G承载网的关键技术方向。中国移动4G时期，平均每年花在PTN、PON和OTN上的投资高达200亿，预计5G时期SPN总投资将是4G时期总投资的1.1-1.3倍。我们认为，5G新周期到来，以SPN为代表的承载网技术将迎来突破，中国移动力推使得未来市场空间超过千亿。国内企业在主设备领域优势明显，光模块、芯片等领域呈加速追赶态势，有望借助5G大周期实现国产提到。主设备商建议关注中兴通讯、烽火通信，光模块建议关注光迅科技、新易盛，FPGA关注紫光国微旗下紫光同创，主芯片建议关注尚未上市的苏州盛科网络。  投资建议：我们认为，5G牌照提前发放对国内加速5G部署起到关键作用，牌照发放超预期带来信息基础设施建设进度超预期，5G基建板块受益确定性较大。标的方面，我们建议关注网络设备龙头中兴通讯（000063.SZ）和光设备龙头烽火通信（600498.SH），5G牌照超预期发放料将促使两个细分行业龙头2019年业绩增厚，整个5G周期业绩向前平移，并可能受益后续建设规模的加大；另外，中移动SPN招标在即，承载网革命性变化使得主要供应商中兴烽火更加受益。IDC板块建议关注光环新网（300383.SZ），REITs逐步落地推动科技地产龙头进入规模扩张新时代。  风险提示：贸易战加剧；美国对于华为制裁加剧。 证券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：韩东 电话：021-20572517 邮箱：handong@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 108 2.98 总市值(亿元) 11338.42 2.02 流通市值(亿元) 8442.27 2.00 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.59 18.18 -1.48 相对表现 -0.21 4.67 2.05 《通信行业周报（20190603-20190606）：5G提前发牌促进基础设施建设提速，关注5G基建龙头标的》 2019-06-10 -30%-10%10%30%18/0618/0818/1018/1219/0219/042018-06-08～2019-06-06沪深300通信相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 通信 2019年06月16日 通信行业周报（20190610-20190614） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 4 二、行业数据更新 ..................................................................................................................................................................... 4 网络 ..................................................................................................................................................................................... 4 终端 ..................................................................................................................................................................................... 6 三、行业重点新闻梳理及点评 ................................................................................................................................................. 8 5G ........................................................................................................................................................................................ 8 光通信 ................................................................................................................................................................................. 8 四、本周讨论：中国移动推动5G承载网革命，SPN的投资机会有哪些 ......................................................................... 9 核心结论 ............................................................................................................................................................................. 9 1) 什么是SPN，5G承载网为什么需要它？ ............................................................................................................... 9 2) 和4G时期相比，SPN市场规模有多大？ .............................................................................................................. 9 3) 产业成熟度如何，预计什么时候招标和开工建设？ ........................................................................................... 10 4) SPN如期商用，哪些企业主要受益？ ................................................................................................................... 11 五、投资建议 ........................................................................................................................................................................... 12 六、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 12 通信行业周报（20190610-20190614） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 申万一级行业涨跌幅 ................................................................................................................................................. 4 图表 2 全球已经部署5G网络及发放牌照国家 ...........................