通信行业周报：电信发布《5G时代光传送网技术白皮书》，光传送承载方案利好光通信产业链

[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年09月17日 通信 电信发布《5G时代光传送网技术白皮书》，光传送承载方案利好光通信产业链 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李伟 执业证书编号：S0740516110001 Email：liwei@r.qlzq.com.cn 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 联系人：樊生龙 电话：021-20315826 Email：fansl@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 93 行业总市值(百万元) 1121868.63501717 行业流通市值(百万元) 845413.93747569 行业-市场走势对比 (12%)(7%)(2%)3%8%13%7/15/168/10/169/2/169/28/1610/27/1611/18/1612/12/161/11/172/9/173/3/173/27/174/20/175/15/176/8/176/30/17通信沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<2018年数据中心光模块竞争加剧，“低成本芯片+运营商补贴”加速物联网产业发展>>2017.09.10 <<2017年半年报总结：二季度增速回暖，建议关注光通信和物联网板块低估值、高成长标的>>2017.09.03 <<光通信带动业绩快速增长，多元化布局打开未来空间>>2017.08.30 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 2017E 2018E 中兴通讯 24.62 0.77 (0.57) 1.08 1.23 22.70 19.27 22.90 20.00 0.0707 买入 亨通光电 30.84 0.46 1.12 1.69 2.18 39.79 49.62 18.29 14.13 0.1839 买入 光迅科技 23.90 1.16 0.00 0.59 0.79 71.23 58.84 40.60 30.33 0.8430 - 烽火通信 27.81 0.64 0.73 0.94 1.19 48.21 35.42 29.62 23.40 0.6639 增持 中天科技 12.59 0.99 0.54 0.72 0.89 38.08 34.49 17.49 14.10 0.3608 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  市场回顾  上周沪深300上涨0.14%，中小板上涨0.53%、创业板下跌0.51%。TMT大板块中通信板块下跌0.94%，电子下跌0.44%，传媒、计算机分别上涨0.19%、1.93%。  通信板块个股方面，本周涨幅前五名的公司分别为：中天科技（9.10%）、科士达（8.35%）、亨通光电（8.29%）、杰赛科（8.07%）、美利云（8.03%）。本周跌幅前五名的公司分别为：ST慧球（-22.72%）、高斯贝尔（-12.56%）、东方通（-12.10%）、武汉凡谷（-11.77%）、远望谷（-11.6%）。  投资建议：  电信发布《5G时代光传送网技术白皮书》，光传送承载方案利好光通信产业链。本周，中国电信在“2017新一代互联网基础设施论坛”正式对外发布了《5G时代光传送网技术白皮书》。基于5G对承载网的需求，该白皮书提出了光传送网承载方案，并阐述了5G时代光传送网的技术演进趋势。5G承载网RAN架构由LTE的BBU、RRU两级演进为CU、DU和AAU三级。网络架构本身的演进也对光通信产业链上下游的需求产生了巨大的影响：1）光纤光缆，5G前传AAU和DU之间需要用光纤连接，连接距离变长使得光纤需求量大幅增加。2）光模块，CU和DU的分离使得它们之间的连接需要新的光模块。3）光设备，WDM/OTN承载方案的采用将极大地拉动相关设备的需求。此外，ROADM的光层一跳直达是实现超低时延的首选，5G承载网的建设有望加速ROADM和WSS产品的增长。可以看出，5G承载网络的建设有望带动光通信产业链全面受益。  具体投资建议：光纤光缆，继续建议投资者关注国内光纤光缆龙头亨通光电、中天科技以及长飞光纤光缆（港股）。光器件，重点推荐光迅科技（国内电信市场光模块龙头企业，提前布局ROADM产品以及基于硅光平台的产品），建议投资者关注新易盛、天孚通信。光设备，建议投资者关注中兴通讯、烽火通信。  风险提示：5G商用进程不及预期；5G对光通信产业链需求不及预期 内容目录 本周投资建议 ...................................................................................................... - 3 - 电信发布《5G时代光传送网技术白皮书》，光传送承载方案利好光通信 ... - 3 - 本周聚焦 .............................................................................................................. - 6 - 公告要点 ...................................................................................................... - 6 - 运营商动态 ................................................................................................ - 14 - 其它资讯 .................................................................................................... - 15 - 市场回顾 ............................................................................................................ - 17 - 附表 ................................................................................................................... - 20 - 图表目录 图表1：5G RAN功能模块重构示意图 ............................................................... - 3 - 图表2：5G前传的3种不同场景........................................................................ - 4 - 图表3：城域OTN网络架构 ............................................................................... - 4 - 图表4：典型CDC-ROADM架构示意图 ............................................................ - 5 - 图表5：各板块一周涨跌幅（%） ..................................................................... - 17 - 图表6：通信板块个股周涨幅前五名 ................................................................. - 17 - 图表7：通信板块个股周跌幅前五名 ................................................................. - 18 - 图表8：中泰重点覆盖公司一周涨跌幅 ............................................................. - 18 - 图表9：中泰重点覆盖公司最新估值 ................................................................. - 18 - 图表10：一周大宗交易情况 ............................................................................. - 20 - 图表11：近期解禁信息 ..................................................................................... - 20 - 图表12：本周上市公司大事提醒 ...................................................................... - 21 - 本周投资建议 电信发布《5G时代光传送网技术白皮书》，光传送承载方案利好光通信  9月14日，中国电信在“2017新一代互联网基础设施论坛” 正式对外发布了《5G时代光传送网技术白皮书》。基于5G对承载网的需求，该白皮书提出了光传送网承载方案，并阐述了5G时代光传送网的技术演进趋势。  5G RAN架构演进：BBU、RRU两级结构演进为CU、DU和AAU三级。为了对大带宽和低时延等应用提供支持，5G网络需要对RAN（Radio Access Network，无线接入网）架构进行优化改进。原BBU的非实时部分将分割出来，重新定义为CU（Centralized Unit，集中单元），负责处理非实时协议和任务；原BBU的部分物理层处理功能将和RRU合并为AAU（Active Antenna Unit，有源天线单元）；BBU的剩余功能被定义为DU（Distribute Unit，分布单元），负责处理物理层协议和实时服务。 图表1：5G RAN功能模块重构示意图 来源：《5G时代光网络技术白皮书》，中泰证券研究所  5G 前传增加光纤需求，多种承载方案适应不同前传场景。4G时代天线和RRU之间主要由馈线或跳线连接且距离普遍较近，由于接入速率的提升，5G前传AAU和DU之间需要用光纤连接，大集中式的5G前传承载方案，DU池放置在综合接入机房，连接距离变长使得光纤需求量大幅增加。考虑到5G基站密度的增加以及潜在的多频点组网方案，光纤直连会消耗大量光纤，在一些光纤紧缺的地区需要设备承载方案作为补充，WDM/OTN设备的需求相比4G也会有所上升。 图表2：5G前传的3种不同场景 来源：《5G时代光网络技术白皮书》，中泰证券研究所  CU/DU分离增加光模块需求，成熟期需进一步升级速率。根据白皮书，CU/DU的分离使得5G承载网相比于4G又增加了一层需要用到光模块的地方，光模块总体需求较4G会进一步增加，预计5G光模块需求量有望达到4G的2~3倍。5G初期可以使用和4G相同速率水平的光模块，但进入成熟期后，前传需由10G升级至25G，核心网络则需从100G/200G升级至200G/400G。此外，硅光技术的进一步成熟有望加速光模块体积的缩小、加速光模块成本的降低过程，从而降低整个网络的部署