通信设备行业周报：第二版5G承载光模块白皮书出炉，产业链变革看点几何？

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 通信设备行业周报（20200824-20200828） 推荐（维持） 第二版5G承载光模块白皮书出炉，产业链变革看点几何？  本周观点  事件：本周，IMT-2020（5G）推进组5G承载工作组在2020中国光网络研讨会正式发布第二版《5G承载光模块白皮书》，就5G承载光模块的应用场景、发展现状、关键技术方案、产业化水平、能力测评情况等进行重点阐述。  通过对比第一版及第二版《5G承载光模块白皮书》，我们作出如下核心解读：  1）新一版白皮书明确了建网不同阶段对应的具体场景方案。前传侧：本版白皮书明确，5G部署初期前传以光纤直连和无源WDM方案为主，光模块从白光为主过渡到彩光为主；后续随网络部署规模扩大，基于半有源WDM占比将显著提升，目前25Gb/s WDM方案是业界主流。中回传侧：本版白皮书明确，接入和汇聚层将主要采用25Gb/s、50Gb/s和100Gb/s等速率的灰光模块，核心层将较多采用100Gb/s、200Gb/s和400Gb/s相干光模块，随着硅光和低成本DSP技术的发展，低成本相干光模块为新的发展热点。  2）国内外厂商产业化水平提升推动产业链成熟，50G光模块进度可喜。对比来看，25G前传光模块的突破有三：①波长可调光模块从在研进入样品阶段；② DWDM光模块实现批量出货，MWDM、LMDM分别进入小批量出货及样品阶段；③2中回传50G PAM4 40km、Bidi 10km及40km光模块均从小批量出样/样品阶段实现批量出货，50G PAM4 Bidi 40km实现小批量出货。50Gb/s双纤双向光模块（10km和40km）国内外标准已发布，且已三大运营商5G承载网中大规模商用部署。  3）通过测试，多种5G承载光模块性能得到验证。旭创、新易盛等共12家国内外光模块厂商参加了测试，50Gb/s PAM4光模块互通能力、与仪表和设备兼容性相对首次测试已有较明显提升，多种5G承载光模块的功能性能得到了充分验证，推动5G承载光模块产业链成熟。  本周行情回顾：本周通信板块涨跌幅为0.31%，沪深300指数涨跌幅为2.66%，通信板块跑输沪深300指数2.35个百分点，在所有一级行业中排序15/28。2020年年初至今通信板块涨跌幅为9.9%，电子板块涨跌幅为36.6%，传媒板块涨跌幅为31.1%，计算机板块涨跌幅为29.7%，创业板涨跌幅为48.3%，沪深300指数涨跌幅为18.3%，通信板块跑输沪深300指数8.3个百分点。通信板块跑输创业板指数38.3个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为46.47,位列所有申万一级行业第8,同期的沪深300 PE-TTM为14.17。  投资建议  云及流量基建板块：直接受益公募REITs试点政策落地的IDC龙头企业光环新网(300383.SZ)和宝信软件(600845.SH)，两家龙头公司都有大量资产可以用作REITs置出，获得新的优质项目能力较强，公募REITs的推出有利于帮助龙头公司拓宽融资渠道，快速进行项目建设及收购兼并，卡位关键点位资源。城地股份（(603887.SH），子公司香江科技深耕IDC领域数十年，具有一线城市资源及IDC全产业链能力。  物联网及下游应用板块：移远通信(603236.SH)，全球物联通信模组龙头企业，专注做模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通(300638.SZ)，技术领先的物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。和而泰(002402.SZ)，国内智能控器龙头企业，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利，未来一旦实现商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份(002139.SZ)，国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。移为通信(300590.SZ)，公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。  建议关注：中兴通讯、中际旭创、紫光股份、华工科技、剑桥科技、千方科技、广和通、高新兴、高鸿股份、金溢科技、万集科技。  风险提示：美国对科技头部企业遏制政策加码。 证券分析师：韩东 邮箱：handong@hcyjs.com 执业编号：S0360520060003 占比% 股票家数(只) 103 2.59 总市值(亿元) 11,363.51 1.37 流通市值(亿元) 8,517.65 1.39 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.95 -1.4 18.51 相对表现 -4.48 -24.34 -9.3 《通信行业周报（20200803-20200807）：北美云厂商数据中心持续投入，长期看好云产业链机遇》 2020-08-09 《通信设备行业周报（20200810-20200814）：工业互联网建设持续提速，垂直行业应用落地按下快进键》 2020-08-16 《通信行业周报（20200817-20200821）：2020H1运营商业绩稳中有进，产业互联网带来成长新动能》 2020-08-23 -8%6%21%36%19/0919/1120/0120/0320/0520/072019-09-02～2020-08-28沪深300通信设备相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 通信设备 2020年08月30日 通信设备行业周报（20200824-20200828） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周观点 ............................................................................................................................................................................. 4 1.1、行业观点 ................................................................................................................................................................ 4 1.2、推荐标的 ................................................................................................................................................................ 4 二、本周行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 6 2.1、国内市场回顾 ........................................................................................................................................................ 6 2.2、行业估值水平 ........................................................................................................................................................ 7 2.3、海外市场跟踪 ........................................................................................................................................................ 8 三、行业数据更新 ................................................................................................................................................................... 10 3.1、通信网络 .............................................................................................................................................................. 10 3.2、通信终端 .............................................................................................................................................................. 10 3.3、三大运营商 .......................................................................................................................................................... 11 3.4、移动流量数据 ...................................................................................................................................................... 14 四、本周要闻回顾 ................................................................................................................................................................... 15 4.1、行业新闻 .............................................................................................................................................................. 15 4.2、重要公告 .....................