市场变动有限，粕类震荡运行

综合分析与交易策略

综合分析

• 美豆：本周美豆盘面明显回落，主要受需求不确定性影响。美国产区天气良好，作物产量预计高位，压榨需求支撑较好，但出口存在不确定性。美豆盘面利多因素有限，预计回落幅度受限。南美地区需求良好，巴西出口维持高位，但产量高企导致供应充足，价格上涨空间有限。阿根廷需求良好，产量较大，市场维持稳定。国际大豆成本端以稳定为主。
• 国内豆粕：供需偏宽松，大豆到港量和压榨量维持高位，需求良好但改善空间有限，库存高位，近端仍有压力。中长期看，国内大豆供应存在不确定性，盘面宽幅震荡。
• 国内菜粕：走势强于豆粕，因后续菜籽菜粕供应偏紧，但需求一般，价格变化空间有限。国内延长对加拿大菜籽反倾销调查期限，后续变数存在，菜粕宽幅震荡。

核心逻辑分析

1. 美豆需求端前景存在不确定性：美豆盘面下行主因是丰产格局和需求不确定性。美豆优良率下滑，但影响有限，预计丰产。压榨数据良好，出口偏慢，需求增量有限。美豆进一步上涨动力下降，盘面回落空间一般。
2. 市场整体稳定价格震荡运行：巴西大豆价格反弹，需求良好但产量高位限制价格涨幅。南美供应充足，价格上涨空间有限。阿根廷市场变化有限，出口和压榨进度较快，市场压力有限。整体价格以震荡运行为主。
3. 供应压力仍存价格震荡为主：国内豆粕盘面震荡，美豆价格回落但南美价格支撑成本。油厂开机率小幅下行，大豆到港量高位，压榨充足。需求维持高位但改善空间有限，库存高位运行，成交偏低，现货压力仍存。
4. 变动因素仍存菜粕小幅反弹：菜粕走势强于豆粕，供应量一般，后续到港量有限。菜籽菜粕库存下降，需求一般，供应偏低，价格相对偏高，市场需求受影响。中长期看，供应持续受影响，菜粕可能偏强。国内延长菜籽反倾销调查期，新增供应有限，后续不确定因素多，菜粕以震荡为主。

策略

• 单边：低位布局多单。
• 套利：M11-1正套。
• 期权：买入看涨期权。

宏观

• 汇率&国际海运：巴拿马级货船海运费价格。

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