业绩大幅超预期，龙头地位凸显

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：34.35 分析师：王华君 执业证书编号：S0740517020002 电话：01059013814 Email：wanghj@r.qlzq.com.cn 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 联系人：于文博 Email：yuwb@r.qlzq.com.cn 联系人：许忠海 Email：xuzh@r.qlzq.com.cn 联系人：樊生龙 Email：fansl@r.qlzq.com.cn 基本状况 总股本(百万股) 238 流通股本(百万股) 157 市价(元) 34.35 市值(百万元) 8175.30 流通市值(百万元) 5392.95 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 相关报告 深度报告：《金卡智能（300349）：智能燃气表龙头，受益物联网、大数据》2017.12.13 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 592.70 854.25 1,810.21 2,145.70 2,542.59 增长率yoy% 0.65% 44.13% 111.91% 18.53% 18.50% 净利润 82.27 87.61 356.22 446.16 548.24 增长率yoy% -39.54% 6.49% 306.60% 25.25% 22.88% 每股收益（元） 0.46 0.37 1.52 1.90 2.33 每股现金流量 0.53 1.10 1.21 1.83 2.22 净资产收益率 8.81% 3.24% 11.86% 13.16% 14.13% P/E 82.59 85.37 20.89 16.68 13.57 PEG — 13.15 0.07 0.66 0.59 P/B 7.28 2.76 2.48 2.19 1.92 备注： 投资要点  业绩大幅超预期，2017归母净利润同比大幅增长290%-320%。 公司发布2017年业绩预告，预计规模净利润3.4-3.7亿元，同比大幅增长约3倍。我们认为公司业绩大幅增长主要原因：（1）龙头地位凸显，与竞争对手差距拉大，物联网、大数据技术领先，销售网络完善（2）燃气表进入NB-IoT技术时代，公司与深圳燃气、广州燃气合作，走在行业最前。（3）煤改气有序推进，促进民用燃气表及天信仪表工商业气体流量计销售增长。  金卡智能：智慧公用事业解决方案服务商，受益物联网、大数据、煤改气 公司为智能燃气表龙头，家用燃气表市占率超过10%，工业用市占率超过30%，在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作，物联网、大数据技术行业领先，未来市占率有望进一步提升。  燃气表：机械表、IC卡表向物联网表升级，高技术壁垒将提升行业集中度 目前每年燃气表市场需求超过3000万台，市场规模超过60亿元/年，其中智能燃气表渗透率超过60%。未来物联网表是发展趋势，物联网表高技术壁垒，使得行业将面临新一轮洗牌，有望提升行业集中度，金卡智能等优势龙头受益。  NB-IoT技术：燃气表进入物联网时代；行业竞争格局将迎来新变化 2017为NB-IoT技术商用元年。NB-IOT技术解决了传统远传燃气表传输、能耗难题将丰富燃气表功能，促进燃气表快速进入物联网时代。  金卡智能：和华为、阿里云深度合作，全面布局燃气表物联网+大数据云服务 （1）并购天信仪表、北京银证，完善产品体系，推出了整套公用事业解决方案。收购华思科，战略聚焦燃气大数据云服务，推出易联云平台。与深圳燃气、广州燃气、重庆燃气等组建合资公司，有力促进公司业务发展和物联网表推广。 （2）与华为、阿里云、中国电信等巨头深入合作。 2016年12月，公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月，公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴，行业内唯一一家公司以参展商的身份亮相2016华为全联接大会。2016年11月，公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》，致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。  投资建议：上调公司业绩，2017-2019年净利润分为3.6/4.5/5.5亿元，PE为21/17/14倍。公司之前9.9亿元定增价格为34.10元（12月22日解禁），安全边际较高。维持“买入”评级。  风险提示：物联网燃气表发展低于预期；易联云推广低于预期。 [Table_Industry] 证券研究报告/公司点评报告 2017年12月22日 金卡智能（300349）/仪器仪表 业绩大幅超预期，龙头地位凸显 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评报告 图表1：金卡智能3张表预测 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评报告 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。