公司年度报告概览
营收与利润增长
- 2022年营收：公司全年实现营业收入415.98亿元，同比增长19.93%。
- 四季度表现：第四季度收入113.19亿元，同比增长18.22%，产品交付保持稳定增长态势。
- 利润端表现：归母净利润23.05亿元，同比增长34.55%；扣非归母净利润21.92亿元，同比增长37.07%，略超市场预期。
经营效率与成本控制
- 盈利能力提升：毛利率达到9.95%，较上年提高0.19个百分点；销售净利率5.56%，同比提升0.58个百分点，刷新历史纪录。
- 费用管理：期间费用率降至3.28%，同比下降0.37个百分点。销售费用、财务费用与管理费用各有不同幅度的增长与下降，研发费用增加11.69%。
现金流与存货状况
- 现金流：经营活动净现金流量净额为26.78亿元，同比下降73.60%，主要因部分货款延迟至次年结算。
- 存货与应付账款：存货、应付账款分别增长30.95%和45.98%，显示公司积极备产备货，为下一阶段生产交付做好准备。
- 合同负债：合同负债同比下降39.95%，反映前期预收款随产品销售确认收入。
战略布局与横向发展
- 纵向整合：通过收购吉航公司60%股份并增资，强化航空维修和零配件制造业务，吉航公司收入和净利润显著增长。
- 战略合作：与沈飞公司、沈飞新区政府和沈阳航产集团签订战略合作框架协议，协同推进航空产业链和供应链优化，加速航空复材加工、钛合金成型及增材加工等项目。
业绩展望与投资建议
- 业绩增长驱动：跨代产品深度谱系的构建、新型号交付增长以及内部激励机制的推动，预计未来业绩将持续增长。
- 盈利预测调整：考虑军品订单波动及政策调整的影响，对2023-2025年的收入和净利润进行调整。
- 投资建议：预计公司2023-2025年的EPS分别为1.42元、1.76元、2.16元，对应PE分别为39X、32X、26X，维持“买入”评级。
风险提示
- 军机列装进度不及预期的风险。
- 新产品研发不及预期的风险。
- 税改政策调整对业绩的影响。
- 业绩预测和估值判断存在不确定性风险。
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