盈利能力再创新高，航空链长地位凸显

公司2023年度业绩报告总结

主要财务指标与盈利能力

• 营收与净利润：2023年全年，公司实现营业收入462.48亿元，同比增长11.18%；归母净利润30.07亿元，同比增长30.47%；扣非归母净利润29.10亿元，同比增长32.78%。
• 第四季度表现：2023年第四季度，公司收入达到116.16亿元，同比增长2.63%；实现归母净利润6.43亿元，同比增长13.87%。

成本与费用控制

• 毛利率与销售净利率：2023年，公司毛利率为10.95%，较上一年提升1.00个百分点；销售净利率为6.51%，提升0.95个百分点，均创下历史新高。
• 费用情况：三费占比为1.58%，比去年增加0.09个百分点。具体来看，销售费用同比下降26.5%，主要因展览费减少；财务费用转为负数，由于汇兑净收益减少；管理费用同比增长10.48%，主要与管理咨询、股权激励等费用增加有关。

研发投入与技术布局

• 研发投入：2023年，公司研发费用达到9.76亿元，同比增长31.8%，反映了公司在新装备研制与研发投入上的持续加大。
• 产业链布局：通过收购吉航公司60%股份并增资，进一步巩固航空维修和零配件制造业务，预计收入扩容；参与沈阳飞机设计研究所的协同创新项目，强化新技术工程化应用和核心关键技术突破；计划募资用于沈飞公司的搬迁、复材与钛合金产线建设，以及吉航公司维修能力的提升。

发展前景与投资建议

• 业绩展望：预计公司2024-2026年的收入分别为526.81亿元、605.58亿元、687.70亿元；归母净利润分别为37.08亿元、45.20亿元、54.80亿元。
• 估值与评级：基于对增值税政策调整及公司提质增效的考虑，公司当前PE分别为27X、22X、18X，维持“买入”评级，作为国内歼击机/舰载机龙头，预计将充分受益于军机放量趋势。

风险提示

• 军机列装进度风险、新产品开发风险、税改政策风险、业绩预测与估值风险、信息更新风险。