招期新能源ESG碳酸锂周报：需求高企对盘面存在支撑，上行驱动需实质性减产兑现

核心观点

• 基本面：本周碳酸锂价格下跌后回升，主要受需求端支撑。9月产量预计上升，需求端磷酸铁锂排产略超预期，储能投资回报率提升推动需求增长。库存方面，去库1044吨，广期所仓单回升。
• 供给：锂辉石代工产能上升补足枧下窝缺口，预计9月碳酸锂产量上升至8.67万吨。江西锂矿减产影响约8000吨LCE/月，其他7家江西锂矿停产情况待定。
• 需求：9月磷酸铁锂排产为33.5万吨，环比+6%；三元材料排产为7.2万吨，环比-1.5%。钴酸锂、锰酸锂、六氟磷酸锂排产均有所上升。动力及储能电池产量7月环比+3.6%，装车量环比-4.0%。新能源汽车销量8月环比+7.6%，渗透率52.8%。储能需求高企，但受制于产能增速放缓，预计9月储能电芯产量环比+1.6%。
• 库存及估值：样本库存为14.0万吨，去库1044吨，广期所仓单回升至36,631手。基差走弱至+850元/吨，9-11价差收敛。
• 资金：上周品种资金增5.8亿元，沉淀资金为120.8亿元，距离两周前的峰值175亿元已较大程度流出。
• 后续驱动：预计9-11月继续去库，关注锂辉石代工产能增量上限及江西其他锂矿矿证落地情况。若江西锂矿实质性停产，价格将存在上行驱动；若影响不大，则考虑明年供需过剩情况，在远月LC2601上存在较大套保需求。

关键数据

• 碳酸锂价格：LC2511收于74,260元/吨（-2920），周环比-3.8%。
• 碳酸锂产量：周产量为19419吨，环比+2.0%；9月预计产量为8.67万吨，环比+1.7%。
• 库存：样本库存为14.0万吨，去库1044吨。
• 需求：7月国内动力及储能电池产量为13.38万兆瓦时，同比+45.8%，环比+3.6%；动力电池装车量为5.59万兆瓦时，同比+34.4%，环比-4.0%。
• 新能源汽车销量：8月为107.9万辆，环比+7.6%，渗透率为52.8%。
• 储能电芯产量：9月预计为50.7GWh，环比+1.6%。

研究结论

• 短期而言，需求高企预计9-11月维持去库，价格在7-7.2万存在支撑。
• 中长期来看，市场关注核心依旧在江西锂矿是否停产，若实质性停产，则价格将存在上行驱动。
• 当前市场预期江西锂矿将于9.30后才有定论，短期交易减产为时尚早，建议观望。