市场变化与价格走势
- 尿素价格受现货报价下调及出货不佳影响，呈现先强后弱态势。9月5日尿素2601合约收盘价1713元/吨，较上周下调33元/吨（跌幅1.89%），最低跌至1706元/吨。河南市场现货日均价1699元/吨，较上周下调28元/吨（跌幅1.62%）。
- 基差周度运行区间（-35）—（-3）元/吨，9月5日河南市场主力基差-14元/吨。价差周度运行区间（-73）—（-50）元/吨，9月5日9-1价差-51元/吨。
基本面分析
供应端
- 中国尿素开工负荷率79.13%（较上周降2.6个百分点），气头企业开工71.15%（降0.65个百分点），日均产量18.27万吨。河南、河北装置减量或短停，山东、安徽、新疆装置顺利投产，整体供应环比减少。
- 无烟煤市场交投降温，价格稳定。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价840-900元/吨，山西阳泉S1-1.5无烟洗块含税价760-800元/吨，均与上周持平。
- 利润方面，煤制尿素毛利率0.95%，气制尿素毛利率-10.89%，尿素毛利率持续小幅下调。
需求端
- 农业需求分散，复合肥企业产能运行率33.08%（降6.14个百分点），库存84.12万吨（减2.6万吨）。多数肥企开工平稳，个别短停检修，预计下周产能运行率提升。
- 工业需求：三聚氰胺开工负荷率55.11%（降1.93个百分点），周度产量2.716万吨。河北、山西、安徽等装置减产或短停，四川、山西、河北部分装置恢复生产，预计下周开工率上升。建材家居景气指数及销售额上调，板材市场需求稍有好转。
库存端
- 尿素企业库存109.4万吨（增9.1万吨），港口库存79.7万吨（增0.7万吨），均持续高位。尿素注册仓单8299张（增1826张），合计16.598万吨。
主要运行逻辑
- 近期尿素开工率下调，日均产量降至18-19万吨。农业需求零散，复合肥提货不佳，备肥进度缓慢抑制开工。
- 库存累库、港口库存高位及仓单增加反映供求宽松，预计复合肥需求延后，等待供需边际改善。
- 01合约下方关注1650-1700元/吨支撑。
重点关注
- 复合肥开工情况、尿素装置减产检修、出口政策、煤炭价格波动。
