长江期货尿素周报：供需双减，关注正套机会

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 2025-09-15【产业服务总部|能化产业服务中心】研究员：张英执业编号：F03105021投资咨询号：Z0021335 尿素：供需双减关注正套机会01 1市场变化：价格：尿素市场产销转弱，周度价格延续弱势运行，9月12日尿素2601合约收盘价1663元/吨，较上周下调50元/吨，跌幅2.39%。尿素现货河南市场日均价1645元/吨，较上周下调54元/吨，跌幅3.18%。基差：尿素主力基差窄幅波动，9月12日河南市场主力基差-18元/吨，周度基差运行区间（-22）—（-12）元/吨。价差：尿素9-1价差走弱，9月12日1-5价差-55元/吨，周度运行区间（-55）—（-40）元/吨。 2基本面变化：供应端中国尿素开工负荷率77.46%，较上周降低1.67个百分点，其中气头企业开工负荷率71.33%，较上周提升0.18个百分点，尿素日均产量18.56万吨。成本端无烟块煤价格仍坚挺，截至9月11日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价840-900元/吨，山西阳泉地区S1-1.5无烟洗块含税价760-800元/吨，均较上周收盘价格重心持平。需求端全国农业需求此阶段较分散。复合肥企业产能运行率37.82%，较上周提升4.74个百分点，由降转增。复合肥库存82.62万吨，较上周减少1.5万吨。国内复合肥成品提货不佳，备肥进度缓慢抑制开工，需等待复合肥库存压力有一定缓解。三聚氰胺、脲醛树脂等其他工业需求支撑维稳。库存端尿素企业库存114.6万吨，较上周增加5.2万吨，连续表现累库。尿素港口库存73.5万吨，较上周减少6.2万吨，港口库存小幅去库。尿素注册仓单8847张，合计17.694万吨。 主要运行逻辑：三季度有尿素装置投产，由于检修装置增加及尿素开工率下滑，短期日均产量低于去年同期。农业用肥需求零散，复合肥供需格局上周稍有改善，但仍处于季节性累库周期，其他工业需求支撑维稳。尿素产销偏弱，企业库存连续累库，港口库存小幅去库。暂关注01合约下方1630-1650支撑，尿素1-5价差进一步走弱后正套机会。3 重点关注：复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 02尿素周行情回顾： p尿素市场产销转弱，周度价格延续弱势运行，9月12日尿素2601合约收盘价1663元/吨，较上周下调50元/吨，跌幅2.39%。尿素现货河南市场日均价1645元/吨，较上周下调54元/吨，跌幅3.18%。 03尿素基差与价差 p基差：尿素主力基差窄幅波动，9月12日河南市场主力基差-18元/吨，周度基差运行区间（-22）—（-12）元/吨。 p价差：尿素9-1价差走弱，9月12日1-5价差-55元/吨，周度运行区间（-55）—（-40）元/吨。 04重点数据跟踪-供应 p中国尿素开工负荷率77.46%，较上周降低1.67个百分点，其中气头企业开工负荷率71.33%，较上周提升0.18个百分点，尿素日均产量18.56万吨。下周山西等装置停车或检修，江西和山东部分检修装置陆续恢复生产，预计日均产量18-19万吨运行。 重点数据跟踪-成本利润05 p成本方面，无烟末煤市场延续偏弱，无烟块煤价格仍坚挺，截至9月11日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价840-900元/吨，山西阳泉地区S1-1.5无烟洗块含税价760-800元/吨，均较上周收盘价格重心持平。 p利润方面，煤制尿素毛利率-0.59%，气制尿素毛利率-11.56%，受尿素价格弱势运行影响，尿素毛利率延续下调。 重点数据跟踪-需求06 p主要尿素生产企业平均预收3.4天，尿素企业周度产销率94.8%。农需适量跟进，复合肥开工窄幅上调，对尿素逢低买入，三聚氰胺等下游开工整体维稳，产销维稳。 重点数据跟踪-工业需求07 p复合肥企业产能运行率37.82%，较上周提升4.74个百分点，由降转增。复合肥库存82.62万吨，较上周减少1.5万吨。国内复合肥成品提货不佳，备肥进度缓慢抑制开工，需等待复合肥库存压力有一定缓解。 08重点数据跟踪-工业需求 p三聚氰胺企业开工负荷率53.04%，较上周降低2.07个百分点，周度产量2.614万吨。新增新疆金象赛瑞、山西丰喜临猗、河南昊华骏化四期装置停车检修，山东合力泰、安徽金禾、河南晋控天庆、山东舜天部分检修或减产装置恢复正常生产，预计下周国内三聚氰胺企业平均开工负荷率将有所提升。 p全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑稍有好转。 重点数据跟踪-库存09 p尿素企业库存114.6万吨，较上周增加5.2万吨，连续表现累库。尿素港口库存73.5万吨，较上周减少6.2万吨，港口库存小幅去库。尿素注册仓单8847张，合计17.694万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777102