氯碱周报：SH：加速去库现货上涨，换月减仓反弹关注正套机会 V：阶段性检修有支撑，供需大矛盾下中期高空对待

烧碱

• 主要观点：烧碱检修集中开工回落，库存去库，供需边际有好转。近期氧化铝采买价维稳，现货有调涨或反映现货供需边际有好转。远端09合约内烧碱有约百万吨产能投放，叠加关税或影响烧碱下游终端产品如印染化纤、氧化铝及其终端，需求预期弱。盘面上当前主力换月减仓阶段，05空单仍集中，关注5-9正套机会。
• 期货策略建议：5-9正套尝试
• 期权策略建议：卖出SH2509-C-3000
• 关键数据：
  • 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率86.56%
  • 华东样本企业32%液碱库存18.47万吨
  • 山东样本企业32%液碱库存6.63万吨
  • 2025年氧化铝年产量在8800万吨以上
  • 对烧碱需求增量在80万吨附近
• 研究结论：检修增多去库加速，库存加速去化下对现货价格有支撑，关注5-9正套机会。

聚氯乙烯

• 主要观点：PVC伴随检修增多开工重心下移，社会库存季节性去库。需求端国内表现一般，地产仍拖累；下游支撑乏力。出口端，关注印度反倾销于4月底裁定，而季节性看二季度印度斋月加之后续雨季对PVC出口不利。PVC供需矛盾阶段性检修下不突出但大方向过剩问题难见改善契机，关税影响下市场情绪悲观但国内亦有相应策略，宏观或有反复。
• 期货策略建议：维持逢高空参与
• 期权策略建议：卖出V2509-C-5800
• 关键数据：
  • 2025年3月PVC粉 产 量204.205万吨，环比 增加9.04%
  • PVC粉整体开工负荷率为74.65%
  • 截至当周，亚洲PVC市场报价暂稳，其中CFR中国在700美元/吨
• 研究结论：检修增多下去库环比加速，同比压力有限，中长线维持高空参与为主。