尿素2025年10月报：供应压力延续关注需求边际改善

产业服务总部|能化产业服务中心张英执业编号：F03105021投资咨询号：Z00213352025-10-09长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 目录 尿素期现价格回顾 复合肥及工业需求分析 01 05 尿素及肥料出口分析 尿素产能产量分析 06 02 尿素库存水平分析 尿素成本利润分析 03 07 尿素后市行情展望 尿素农业需求分析 04 08 01尿素期货价格回顾 p9月现货实际成交偏弱，出口预期下调，叠加化工板块偏弱运行，尿素价格震荡下行。9月30日收盘于1670元/吨，较月初下调73元/吨，跌幅4.19%。 02尿素现货价格回顾 p河南市场：2025年1-9月河南中小颗粒尿素价格最低1565元/吨，最高1962元/吨，波动范围397元/吨。9月23日河南中小颗粒现货市场价1609元/吨，较月初下调104元/吨，跌幅6.07%。 p主力基差：受产销转弱影响，尿素现货报价持续下调，市场观望情绪增加，尿素期货价格有一定预期支撑，市场主力基差普遍走弱，河南市场主力基差-49元/吨、山东-58元/吨、内蒙-108元/吨、陕西-118元/吨。 03尿素基本面分析—供应 p产能方面，三季度投产4套尿素装置：山东晋控日月新材料有限公司20万吨、新疆新冀能源化工有限公司100万吨、安徽晋煤中能化工股份有限公司80万吨、心连心江西基地二期大项目80万吨，2025年截至目前尿素新增投产合计约520万吨。 p开工率方面，尿素开工率从6月初89.18%陆续降低至77.46%，直至上周开工率开始提升至80.24%，预计后续会继续提升。天然气尿素开工率整体低于去年，目前维持70-75%水平。 04尿素基本面分析—供应 p尿素日均产量同比均高于历史值，1-9月期间最低17.61万吨，最高20.03万吨，目前恢复19万吨以上。 p2025年1-9月尿素产量合计5387.15万吨，同比增加590.45万吨，供应增速为12.3%。（2024年尿素产量同比增加452万吨，全年供应增速为8%。） 05尿素基本面分析—成本利润 p成本：无烟煤市场价格先涨后稳运行，截至9月30日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价870-920元/吨；山西阳泉地区S1-1.5无烟洗块含税价760-800元/吨，均较上周同期收盘价格重心持平。 p利润：受煤炭价格企稳上涨和尿素价格重心持续下移影响，尿素利润空间被压缩，接近1-2月水平。 06尿素基本面分析—需求 p2025年1-8月尿素表观消费量先增后减，3-5月大幅高于同期，6-8月呈现下降趋势，1-8月尿素表观消费量4670万吨左右，同比增加446万吨，同比增幅10.57%。 p2025年1-9月尿素产销率窄幅波动，最低为91.2%，最高为97.4%，近期维持94.4%水平。 尿素基本面分析—农业需求07 p据统计局数据，2024年全国粮食播种面积17.90亿亩，比上年增加525.8万亩，增长0.3%，连续5年保持增长。其中稻谷和玉米播种面积增加，小麦面积稳中略降。 p随着各地持续推进高标准农田建设，改善农业生产条件，将更加注重粮食单产水平实现有效提升。 p随着气温降雨条件变化，小麦底肥等秋季肥需求逐步释放。 尿素基本面分析—农业需求08 p秋收秋种进展：目前全国秋收稳步推进，四川秋粮收获近8成；湖北一季稻收获过4成，玉米收获过8成，大豆收获近8成；湖南一季稻收获过8成；贵州秋粮收获过7成；云南收获1100余万亩；新疆收获400余万亩；青海收获约380万亩。甘肃冬小麦陆续进入播种期。 09尿素基本面分析—复合肥需求 p2025年1-9月复合肥产量3849万吨，同比增加65万吨，同比增幅1.72%。复合肥增量主要体现在2-4月，5-8月复合肥产量同比整体减少，对尿素需求支撑减弱。 p复合肥库存仍呈现季节性去库和累库变化，三季度成品提货不佳，库存整体处于历史高位，近期窄幅去库。预计逐步进入出货旺季，经销商集中提货概率加大，产销同步增加。 10尿素基本面分析—复合肥需求 p复合肥数据跟踪：尿素、硫酸铵价格延续下调；磷铵价格偏稳，硫磺价格涨势放缓；钾肥价格回落；复合肥价格松动下调。 尿素基本面分析—三聚氰胺需求11 p建材家居卖场消费额先增后降，景气指数从稍有恢复，板材市场国内需求改善有限，出口有一定支撑。 p中国三聚氰胺企业开工负荷率为55.76%，2025年1-8月三聚氰胺产量累计103.58万吨，同比减少3.29万吨。2025年1-8月三聚氰胺累计出口42.376万吨，同比增加2.5万吨。 p三聚氰胺企业出现大范围装置集中停产检修的情况，开工负荷率快速下滑，8月中旬最低降至年内最低点43%附近，后随着检修装置陆续恢复生产，开工负荷水平再度提升至接近六成。 尿素基本面分析—脱硫脱硝需求12 p2025年1-7月火电发电装机容量累计14.87亿千瓦，同比增加0.76亿千瓦。火电发电装机容量环比持续提升，虽火电脱硫脱硝对尿素的需求有一定增量潜力，但需关注实际火电发电量消耗。 p2025年火力发电量整体同比减少，1-8月累计火电发电量41753.1亿千瓦时，同比减少214.6亿千瓦时，减幅0.51%。 13尿素基本面分析—出口需求 p2025年1-8月我国肥料总出口为2792万吨，同比增幅41.7%。2025年1-8月我国尿素出口量144万吨，同比增幅492.3%，第一批配额仍有余量。 p2025年1-8月我国硫酸铵出口量1290万吨，同比增幅28.5%。1-8月我国其他含氮、磷两种元素二元肥出口量257万吨，同比增幅269.62%。1-8月我国肥料用氯化铵出口量142万吨，同比增幅41.15%。 p尿素港口集港85.5万吨，处于历史高位，超过2021年及2023年港口库存高峰，需等待消化。 尿素基本面分析—库存14 p尿素企业库存119.5万吨水平，现有库存主要集中在内蒙古（60.8万吨）、陕西（9.3万吨）、新疆（9.1万吨）、河北（7万吨）、山西（5.7万吨）、安徽（4万吨）。 p尿素目前注册仓单7211张，合计尿素14.422万吨。尿素2509合约交割量8.548万吨，同比增加6.408万吨。交割均价1643元/吨，同比下调218元/吨，跌幅11.71%。 尿素行情展望：15 1供给：尿素产能四季度仍有持续投放预期，煤制尿素装置检修集中期已过，虽气制装置整体开工低于往年，但整体来看尿素供应同比或维持8-12%增速。尿素日均产量维持19-20万吨水平，四季度或创新高。 需求：（1）农业需求：等待秋收秋种用肥需求陆续铺开，其他农业零散用肥。（2）工业需求：复合肥产量同比微增，但是成品库存历史高位，复合肥秋季肥预收阶段，企业产销压力增加，关注复合肥实际需求减少或是否延后。三聚氰胺、脲醛树脂和脱硫脱硝等工业需求窄幅波动。（3）出口需求：6-8月尿素出口量不及市场预期，尿素港口库存量超过往年出口高峰水平，预计出口量在10-11月仍有释放。2 后市展望：尿素检修装置恢复，供应环比增加。农业用肥集中在秋收之后，复合肥供需格局稍有改善，迎来窄幅去库趋势，其他工业需求支撑维稳。尿素产销仍偏弱，企业库存连续累库，港口方面集港陆续出口。供应压制下尿素长期价格仍然承压，短期根据季节性备肥用肥和出口等边际变化出现脉冲式上涨，现尿素现货价格下调接近年初低位水平，暂关注01合约下方1600-1630支撑情况和1-3正套、1-5价差进一步走弱后正套机会。3 重点关注：尿素产能投放、尿素装置减产检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格、宏观环境4 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢倾听 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137